重塑資產管理市場

2012年10月中旬，證監會、保監會集中出臺了一批新規，對券商資產管理業務和保險資金投資范圍作了新的規定。其中，保監會在下發的《關于保險資金投資有關金融產品的通知》中規定，保險資金可投資于商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產管理計劃、保險資產管理公司基礎設施投資計劃、不動產投資計劃和項目資產支持計劃等金融產品。

在此之前，我國資產管理市場自2005年境內商業銀行發行第一只人民幣理財產品以來，就一直為商業銀行所主導。據中信證券估算，截至2011年底，境內商業銀行發行的各種銀行理財產品存量規模約為4.5萬億元，不僅大大高于境內公募基金公司管理的約2.7萬億元，也遠遠超過證券公司約2萬億元的資產規模。而2011年開始，證券公司資產管理業務蓬勃發展，投資范圍從之前的以股票為主向固定收益類和債權類資產轉型，管理資產規模出現了顯著增長。

券商資管和保險資金新規出臺之后，監管機構和市場化主體的職責和定位就更加清晰，產品發行和投資管理都交由市場化的主體自行決策，監管機構則可以從大量行政審批之中脫身，以專注于合規性管理及事中監測和事后問責，這將大大促進資產管理市場的良性競爭和發展，其影響主要表現在以下幾個方面：

一是放松管制，放寬限制。從產品創新角度來看，證監會取消了券商集合資產管理計劃的行政審批，改為事后由證券業協會備案管理，有利于證券公司根據客戶需求及市場情況，靈活設計產品，并及時推出，及時滿足客戶多樣化、個性化的需求。從投資范圍和資產運用方式方面而言，險資新規大大拓寬了保險資金可投資的范圍，有利于保險公司提高投資收益，提升與基金公司、證券公司、銀行理財等資產管理機構的市場競爭力。

二是強化監管、控制風險。在放松行政管制的同時，監管機構強化了對業務操作和投資交易的監管，以控制風險。具體而言，證監會對券商資管業務從產品銷售環節、風險揭示和信息披露環節、公平交易和事后監控環節等方面強化了監管。而保監會對保險資金投資標的的信用評級、交易對手的資質則作了更加明確的規定和要求。

三是提高了資管業務市場化水平和競爭水平。證券公司、保險公司的投資范圍和渠道大大拓寬，行政管制進一步放松，有利于提升其競爭能力和資管業務市場化水平。一方面，境內資管市場可能將改變銀行理財一家獨大的局面；另一方面，銀行理財、券商資管和保險資金不僅互相競爭，同時又互相投資，將形成互相促進的良性競爭局面。