券商前三季利潤跌7% 自營挽狂瀾增4.6倍

10月31日，中信證券以利潤增長87%的亮眼數字，拉下券商三季報的帷幕。據《投資者報》記者統計，19家券商合計凈利潤145億元，同比跌幅近7%，其中9家凈利潤逆市增長。

令人驚喜的是，券商新政以來，證券行業靠天吃飯的特性已經有了明顯的改變。過去深受股市景氣度影響的經紀業務在券商的收入占比正在大幅度下降，從超過六成降到現在普遍的三成左右。自營業務異軍突起，首次突破承銷收入占比，成為2012年券商業績的利器。

小券商增長強勁

相對其他行業，證券行業雖然整體表現不錯，但是面對熊市，各家券商還是給出了不同的答卷。根據統計，前三季度中有9家券商，凈利潤大幅度增加，包括方正證券、東北證券、國海證券、山西證券、長江證券、宏源證券、廣發證券以及興業證券。

業績增長最大的是方正證券，凈利潤為1.59億元，同比增長392%。亞軍東北證券扭虧為盈，實現了1.43億元的業績，同比增長322%，一洗去年以來巨虧的陰影（去年同期為虧損1804.59萬元）。上半年被爆炒的國海證券，業績幅度也超過190%，利潤達到1.8億元。

記者注意到，由于去年的基數過低，中小券商的表現要好于大型券商。在凈利潤縮水的10家公司中，大型券商就有海通證券（-11%）、中信證券（-12.4%）、光大證券（-30%）、招商證券（-34%）四家公司。

前三季度表現最差的當屬“老大難”太平洋證券，歸屬上市公司的利潤僅有873萬元，降幅高達93.4%。其中，第三季度太平洋證券凈虧損6284.67萬元。它的三大主營業務經紀、承銷和自營下滑幅度都超過了30%。

太平洋的業績下滑已經不是什么新鮮事，2009年到2011年一直為有效遏制下滑態勢，凈利潤分別為4.05億元、2.04億元和1.57億元。看來今年上半年躊躇滿志上任的總經理李長偉，沒能帶領公司走出困境。

跌幅其次的是今年4月份才上市的西部證券。今年上半年業績就猛挫35%，前三季度幅度進一步擴大達到37%。為此，證監會還曾發出了提示函。它的最大拖累在于投行，今年以來僅有一單IPO業務，收入巨降68%。

在19家券商中，不得不提的是西南證券，雖然前三季度凈利潤實現了2億元，和去年持平，但是第三季度虧損8012萬元，成為單季虧損的兩家券商之一，另一家是太平洋。

自營力挽狂瀾

以往每到熊市，券商的幾個主營部門中，最令人擔心的是自營部。這個部門常常決策失誤、爆冷，給公司帶來巨大損失。

2008年東方證券自營虧損21億元，上市不得不中斷。去年的中信證券也因風格激進，自營虧損14.4億元，而不得不重新對自營部門人員進行裁撤重組。

而今年的狀況截然不同，自營反而成為券商的救贖，極大抵消了主營收入下滑帶來的影響。上市券商合計實現自營收入108億元，是去年同期的4.6倍。

自營收益最高的是中信證券，在新的部門總經理王宏遠的操刀下，扭虧為盈達到23億元，同比增長40%。除了西南證券和太平洋證券兩家自營虧損外，其他全部盈利，好于去年同期10家自營虧損的狀態。

自營在券商中的地位越來越高。通常經紀業務在券商利潤占比超過六成，而今年以來，經紀業務收入占比快速下降，自營占比反而上升。前三季度，上市券商平均收入結構經紀、承銷、自營、資管分別為35%、12%、23%、3%，自營收入占比已經超過了承銷收入。

經紀業務、承銷業務是另一番景象。Wind數據統計顯示，今年前三季度券商代理買賣證券業務凈收入為95.77億元，比上年同期下降40.52%；手續費及傭金凈收入為149.98億元，比上年同期下降41.41%。券商承銷業務方面，前三季度上市券商證券承銷業務凈收入合計56億元，相比去年同期下滑幅度為18.87%。

之所以能在弱勢中，券商的自營投資獲得成功，在于大部分券商的投資精力轉向了債券等固定收益的投資，投資風格開始變得保守。10月31日，證監會就修訂《關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定》公開征求意見，大幅放寬券商自營投資范圍，這對于券商無疑是一大利好。券商分析人士認為，該規定為券商增加業績增長點埋下伏筆，券商自營業務進一步提升值得看好。

創新成新增長點

除了自營，創新收入也成為券商重要的收入來源。券商新政半年來，融資融券、私募債、約定式購回、債券報價回購等試點規模不斷擴大，上市券商創新牌照獲批提速。

記者注意到，各家創新業務中，融資融券由于開始得最早，貢獻最大，到9月末，兩融余額達到了701億元。一位券商營業部老總告訴《投資者報》記者：“目前營業部融資融券的貢獻量已經達到了三成，目標是四五成。”

表現最好的當屬中信證券，前三季度融資融券的余額已經達到62億元，份額8.8%，位居同業第一。

資管創新對業績貢獻最大的算是宏源證券。宏源證券前三季度資管收入爆炸式增長，達到5530萬元，同比增長111.5%，占收入比達到了2%。由于集合理財產品累計規模45億元左右，收入增長主要受益于銀證票據業務和其規模的快速增長。

銀證票據業務，過去信托公司憑借此業務管理規模快速膨脹。今年以來，很多券商開始學習信托，發展票據、資金池等創新業務，管理規模飆升，目前超過千億的券商已經超過了10家，宏源證券走的步伐最快，而且絕大多數是票據業務。

近期，監管層又發布了一系列關于券商資管的新政，要求券商多申報創新產品，注冊制改為備案制，集合理財產品有望迎來大的發展機遇，對于券商的貢獻也將越來越重要。