新準則下上市公司利潤來源與構成的分析

【摘 要】 通過對上市公司利潤不同部分的構成分析，即細分一下利潤總額中主營業務利潤和非經常性損益的貢獻份額，可以進一步分析了解公司利潤數量背后的質量問題。

【關鍵詞】 新準則 上市公司 利潤來源 構成 分析

前言

我國在2006年2月15日正式頒布了新會計準則，包括1項《企業會計準則——基本準則》以及38項《企業會計準則——具體會計準則》，新會計準則已于2007年1月1日在上市公司正式實行。新會計準則的發布和實施，使中國會計準則和國際會計準則之間有了實質性趨同，給會計實務帶來了諸多的挑戰與機遇，對促使上市公司防范金融風險、注重公司資本質量、提高會計信息質量有著積極的意義。在本項研究中我們主要采用統計實證和案例分析方法，考查了新會計準則對上市公司業績的影響。

每年上市公司公布年報時，投資者最關心的往往是”每股 收益”，每股收益的高低在一定程度上反映了上市公司的盈利能力和投資價值。但是僅了解每股收益是不夠的，因為上市公司的利潤除來自正常經營收入外，還可能來自資產轉讓、稅收 返還、補貼收入和投資收益等，不同的利潤來源對企業持續經營能力的影響不同。利潤主要由主營業務利潤和其他業務利潤構成。通過對利潤的來源，分析貢獻度的大小，可以判斷出其收入的健康程度、可持續程度等。而其他業務利潤中的投資收益，可以從上市公司投資性質進行判斷，如非控股型、一次性、可持續性投資，關鍵是其投資收益是否可持續。例如“投資股票”的收益成分，那么我們認為可能持續性、價值程度較弱；像巴菲特式的股票價值投資，市場成功概率畢竟屬于少數；而收益來源分析一般分為核心收益和其他業務收益回報，其中，上市公司的核心收益的貢獻越高，我們則能判斷其盈利質量越佳，具有一定的穩定性和持續性。需要注意的是利潤的同比和環比數據都比較重要，結合比較將使得判斷更為全面客觀。在判斷一個上市公司將會出現拐點的時候，環比數據的價值會突顯。此外，分析財務報表中的財務費用，主要看以下幾步：首先，要看上市公司負債率的變動情況，在不考慮利率變化的因素中，著重分析該公司的財務杠桿運用是否合理，判斷風險程度；其次，要看其負債是短期還是長期，是否在進行“滾動融資”的操作；最后，要細看公司節省財務支出方法的合理性。

1. 分析方法的選擇

對單個企業，利潤總額可以根據利潤表由以下公式求得：

利潤總額=營業收入一營業成本一管理費用一銷售費用一財務費用一營業稅金及附加十投資收益一資產減值損失十公允價值變動收益十營業外收入一營業外支出。

但是如果要從總體上分析上市公司利潤總額的構成和來源，就不能將此公式直接轉化為多元回歸模型求系數。根本原因在于這些自變量之間存在多重共線性關系，如“營業收入”和“營業成本”、“營業收入”和“銷售費用”。如果采用普通的最小二乘方法，這種變量多重共線性就會嚴重危害參數估計，擴大模型誤差，并破壞模型的穩定性。本研究擬采用自組織數據挖掘的數據分組處理方法（GHDH）對利潤總額的來源和構成進行分析。

2. 數據分組處理方法的基本思路

數據分組處理方法是近年來發展起來的一種數據挖掘方法，它最早由烏克蘭科學院入作為一種自動產生模型的算法，它使用的是演化的原則，實現一個模型結構綜合和模型確認的自動化過程：模型從數據中自動產生，以最優的傳遞函數網絡的形式，重復產生大量具有增長復雜度的競爭模型，進行相應的模型確認并留下最好的選擇，直到產生一個最優復雜度模型。自組織建模算法以客觀的方式自動地實現以下的步驟：

（1）將觀測樣本數據分成訓練集和檢測集；（2）在每階段按不同的變量和增長的復雜度產生待選模型；（3）對于參數模型，在訓練集上估計未知參數；（4）在每階段利用檢測集的數據選出一些最好的模型。

3. GMDH解決多重共線性機理分析

作為組織數據挖掘的核心算法，GMDH方法采用多項式神經元網絡，從根本上避開了多重共線情況導致最小二乘估計結果的諸多問題。GMDH方法的停止法則由最優復雜度原理給出模型的復雜度逐漸增加時，具有“外補充”性質的稱之為外準則的照則值達到極小，全局極小的實現標示最優復雜度模型的存在。GMDH算法是通過不能再改善外準則值停止的，其停止法則可以保證在一定噪聲水平下得到數據擬合精度和預測能力之間實現最優平衡的最優復雜度模型。

CMDH建模的特點是數據分組和貫穿于整個建模過程中的內、外準則的運用。它將觀測樣本數據分為訓練集和檢測集。由于應用不完全歸納法，它能從被研究對象的眾多影響因素中篩選出最具有相關性的一些輸入變量并生成簡潔的模型結構，所以任何一個可能影響被研究對象的變量都可以當做潛在的輸入變量而不必考慮多重共線性問題。因此，GMDH算法選取的變量（因素）可盡量全面、廣泛，不必經過專門的主觀篩選，客觀信息容量大。

4. 基于GMDH的上市公司利潤來源與構成分析

4.1數據來源：本研究數據來源于國泰安上市公司財務報表數據庫。

4.2樣本選擇：分析不同財務狀況企業利潤的來源與差異，需要考慮上市公司進行盈余管理的動機。由于連續三年虧損退市制度的執行，避免虧損成為上市公司盈余管理的重要動機。美國經理人通常使用對會計政策和估計的選擇權來回避對小額虧損的報告。在我國，陸建橋（1999）發現虧損上市公司運用營運資金項目，尤其是應收應付項目、存貨項目作為盈余管理的工具；李增泉（2001）發現具有扭虧、配股動機和處于臨界邊緣的上市公司一般會選擇增加（或不減少）當期收益的資產減值政策；雖然有人認為管理層有動機和誘因去回避任何損失，但是他們只有有限的會計政策選擇權，因此在巨額虧損的時候，他們不能謊報盈利（除非惡意造假）。對于小額虧損來說，管理層更能通過會計政策選擇權來編造盈利。因此，本研究選擇兩個對照組進行分析：小額盈利企業和扣除小額盈利企業后的其他企業（以下稱非小額盈利企業）。小額盈利計算，是用稅后利潤與總資產之比。小額盈利是在該比值為0.00—0.01之間。

2007年度全部上市公司剔除數據不全的企業為197家，根據以上方法計算2007會計年度的小額盈利企業為154家；對照組為全部企業1636家扣除小額盈利企業后的剩余企業（以下簡稱非小額盈余企業），為1343家。小額盈利企業利潤的正的影響因素是營業總收入、資產減值損益，負的影響因素是公允價值變動收益、營業成本。非小額盈利企業利潤的主要來源是營業收入扣除營業成本后的差額。這說明小額盈利利潤的主要貢獻除來源、營業總收入外，最重要的就是資產減值損益，即小額盈利企業大量使用了提取減值準備再轉回的辦法調增利潤。同時，由于公允價值變動收益對利潤總額的負相關關系表明，會計界一直擔心上市公司會利用公允價值收益調增利潤的情況并不存在。

研究結論

研究表明：對于盈余管理動機相對較小的非小額盈利企業，其利潤的主要構成為營業收入與營業成本；對于具有較強的調增利潤動機的小額盈利企業，其利潤的主要來源為除營業收入外，還包括營業外收入、資產減值損益。其中營業外收入中的主要構成部分即為債務重組收入和非流動資產處置損益。這些構成部分為進一步研究新會計準則對盈余管理的影響指明了方向。同時值得注意的是，研究者普遍關注的公允價值會否成為盈余管理的手段問題，本研究的實證結果得到了相反的結論。即公允價值變動收益對利潤的影響為負相關，表明上市公司并未大量利用公允價值變動收益調增利潤。

參考文獻：

[1] 李海燕.新會計準則下上市公司的利潤質量分析 [J] 管理觀察 2009年第17期.

[2] 張郁.上市公司利潤質量評價方法的研究[J] 商業會計2009年第19期.

（作者單位：大和事務處理中心（大連）有限公司）