金威啤酒50億賣身 燕京或成最大贏家

近日，金威成了各大啤酒商爭搶的目標。

《投資者報》記者獲悉，金威啤酒（00124.HK）此次出售的資產為新建的6家工廠，其中燕京啤酒（000729.SZ）、華潤雪花和百威英博等三巨頭在第一輪報價中已成功入圍，最高報價已經超過市場預估價50億元，結果預計3月份對外公布。

在這場搶購中，不少業內人士認為，燕京啤酒收購金威是“最劃算”的。對于燕京來說，并購金威總產能為120萬噸的6家工廠，不僅能夠一躍成為廣東三甲，還為其打開了西南市場，強化其目前僅在北京、廣西和內蒙古擁有的市場優勢。

然而，估價50億的資產，面對著財大氣粗的百威英博，燕京能夠競價成功的底氣何在？《投資者報》記者也多次致電燕京啤酒各個相關部門，他們都以“對于此類事件不宜發表言論”拒絕了記者的采訪。

突圍廣東 沖進大西南

金威啤酒此次出售的資產為新建的6家工廠，包括廣東省的汕頭、東莞、佛山3家工廠，以及分別位于天津、西安、成都3家工廠，總產能為120萬噸。無論哪家奪得金威，廣東啤酒行業的排位都將發生顛覆性的變化。

據廣東省酒類行業協會啤酒分會的數據顯示，2011年珠江啤酒、青島啤酒、金威啤酒、百威啤酒、燕京啤酒和華潤雪花在廣東產量分別為121.2萬噸、97.8萬噸、57萬噸、41.8萬噸、33.3萬噸和30萬噸。其中位居第一、第二的珠江啤酒和青島啤酒，在廣東市場擁有市場份額分別為28.94%和 23.35%。

如果金威被燕京拿下，那么燕京可以順利地從第五位，躋身廣東啤酒業三甲之位。而根據燕京啤酒2011年上半年年報顯示，其在華南地區的營業收入在主營業務收入中的占比還不到10%。在廣東地區產能的提升，能很好的彌補燕京在華南的短板。

“燕京啤酒的區域優勢凸顯，但在廣東市場的競爭力相對較弱。”中投顧問食品行業研究員周思然2月29日接受《投資者報》記者采訪時表示，“如果拿下金威，燕京可以將福建、廣西、湖南連成一片，實施‘大西南’市場發展戰略。”

對于燕京來說，收購金威不僅能夠獲得廣東市場的收益，還打開了西南市場，這就能更好的鞏固其目前的市場地位。

根據蘇賽特提供的數據顯示，2011年，華潤雪花產銷量達到1030萬千升，排名第二的青島啤酒產銷量達到715萬千升，燕京啤酒也達到了560萬千升。其中華潤雪花占據約21%市場份額。

從地區上來看，燕京啤酒優勢要集中在北京、廣西、內蒙等市場；華潤雪花在四川、浙江、遼寧和安徽等地處于壟斷地位；青島啤酒在山東、廣東和陜西形成優勢地位；珠江啤酒則在廣東占有絕對優勢。

“燕京啤酒、百威英博、華潤雪花在廣東市場都只有一個生產基地，金威可以與這三家企業形成不錯的互補。但在廣東省外市場，互補效果就有差別了。” 深圳蘇賽特商業數據有限公司董事長兼總裁李保均29日接受《投資者報》記者采訪時表示。

據介紹，在成都、西安、天津三地，對燕京啤酒來說，三地均沒有生產廠，而且目前的市場基礎十分薄弱，與金威的互補最好。

對雪花來說，成都和天津是其勢力范圍，增加金威的兩個廠，邊際收益不大。

對百威英博來說，雖然在成都、西安、天津三地都還沒有工廠，但是在四川資陽、河北唐山都有生產基地，并且計劃在陜西建廠，從最近的一些動作來看，百威英博新建的基地都是單廠規模較大的廠，年產能達到了100萬噸。

綜合比較之下，周思然和李保均都認為用同樣多的錢，燕京產生的價值可能是最大的，它的收購更加劃算。

搶購金威 燕京很有戲

事實上，在這場金威搶奪戰中，燕京的積極性一直就強于其他幾家。此前，市場上還一度傳出燕京啤酒的東家北京控股在春節前已經和粵海集團方面“談妥”的消息。若真如傳言所說，燕京并購金威成功似乎又增加了幾分勝算。

據凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳分析，“百威英博主要定位是中高端市場，這和金威的定位不太契合，由此可以看出燕京是最適合金威的。”

從資金和并購歷史上來看。燕京啤酒2011年上半年報告分析，截至2011年6月30日其包括應收賬款和應收票據在內的流動資金僅有19.4億元。去年8月，燕京還啟動了貴州生產基地的建設，預計投資10億，一期投資金額達4.45億。

而百威英博作為世界啤酒行業的老大，擁有強大的資本整合優勢，借助多層次產品組合方針搶奪多檔次市場份額，不僅國內外并購事件屢見不鮮，并且其并購雪津啤酒的金額都58.86億人民幣。

據記者了解，燕京啤酒作為一家穩健行事的國企，相較外資品牌百威英博的大膽作風而言，并購事件不僅少，在1995年到2005年十年間并/收購案例只有13起，金額沒有超過10億元的。

2010年，燕京啤酒于報告期內先后以2.3億元收購了河南月山啤酒，以1.5億元收購內蒙古金川保健啤酒95%股權。這也是燕京啤酒最近的收購事件。

“盡管燕京啤酒手上現金不足，但是可以借助大股東北京控股的力量來收購。因此，誰的溢價最高，誰就最有希望收購金威。”李保均對《投資者報》說。

他認為，溢價高可以說明兩點：一是收購金威的欲望很強烈，具有很高的戰略價值；二是對收購之后的整合十分有信心，回報率比較好。從這一點來看，燕京啤酒可能稍占優勢。而從以上兩個方面來看，百威英博都不占優勢。

“燕京啤酒是最渴望、最急于拿下金威的。燕京啤酒與金威啤酒的互補性也最好，因此燕京啤酒給出的價格也可能最高。”李保均表示。■