我國風險投資管理的問題及對策

【摘 要】我國經濟改革開放三十多年來，加上進入世界貿易組織，我國經濟發展非常迅速，逐漸與國際接軌，風險投資水平也越來越高，但是在整個風險投資管理的系統中，仍然存在一些問題，需要進行更加規范、更加科學的管理，才能更好地提高我國經濟的發展水平。本文主要針對我國風險投資管理存在的問題進行深入分析，以提出更科學的管理對策和創新之舉。

【關鍵詞】風險投資；問題；對策；創新

一、前言

風險投資最初起源于19世紀末的西方工業國家。在理論上有廣義和狹義之分。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。風險投資通過社會上的機構或者個人籌集到風險資本，然后將資本投進成長性良好的企業或者具備成長潛力的企業，在企業獲得良好發展的前提下，風險投資機構通過拋售股權獲得高收益的投資行為。這種投資行為曾經在推動西方發達國家在科技發展以及經濟發展起到非常重大的作用。這對處于經濟高速發展的中國同樣適用。當前我國的風險投資正處于起步階段，投資規模比較小，還未建立健全的投資管理制度、運行機制以及缺乏配套的法律規范，尚未形成現代意義上的風險投資產業。本文對我國現階段風險投資管理存在的問題進行深入分析，并提出科學的管理對策和創新舉措。

二、我股票風險投資管理中表現出的問題

由于我國的風險投資產業開始的時期是20世紀80年代中期，相比于國外起步較晚。上個世紀90年末，我國的風險投資有了新發展，建立起一批超大規模的風險投資機構，總投資資金大約在400億，但是因為發展速度較快，經歷的探索時期短暫，在風險投資管理過程中，仍然存在一些問題有待解決。（1）風險投資中的“風險”意識或文化缺失、淡薄。我國五千年的傳統文化中講究的是一種中庸的、穩進的思想，較缺乏激進、創新精神，1978年之前的中國處于一種閉塞、守舊的階段，經濟的發展中也大多受到計劃經濟體制的束縛，讓人們的思維無法活躍。所以對于風險投資，大部分投資者還是無法解放思想，轉變投資觀念。（2）較偏重資金和技術。很長一段時期，風險投資產業中，大多認為，高投入和高產出是成正比的。所以許多風險投資管理者眼睛都瞄準了高投入項目，卻對那些潛力無限的低投入項目視而不見。這也引得被投資方為了廣泛吸引投資方的關注和進場，盲目地擴大項目的規模。然而根據西方國家的風險投資經驗，大多數風險投資雖然是具備高收益特點，但是不一定需要高投入。例如美國超微公司投資旗下的一家數據設備公司，投資資金僅有7萬美元，但是卻占了77%的股份。9年之后，這個數據設備公司上市，其價值變成3700美元。這每年平均收益率高達100%案例說明，低投入也可以高產出。注重資金還表現在對項目進行評估時，更多關注財務和技術，缺乏關注人員的素質以及忽略管理的成效。（3）風險資本融資規模小、渠道單一。現階段，我國成立的風險投資機構，都是根據《公司法》的要求，以有限公司的身份成立，大部分機構都瞄準了正在創業階段的科技型中小企業，將資金注入需要扶持的企業，推動其發展后獲益。但是一般企業傳統的融資渠道是通過政府財政獲得，例如銀行等。目前對私營中小企業來說，能夠通過政府渠道獲得的資源非常有限，所以要在市場中尋找新的渠道才能獲得生機。但是真正能夠為私營中小企業服務的政府財政機構并不多，市場中以企業、私人或者基金而設立的獨立風險機構數量較少，這是導致風險機構規模較小、融資渠道單一，缺乏資金優勢，會降低在投資運行中進行組合投資的能力和無法進行平衡投資，投資的風險仍然較高，最終可能導致投資失敗。（4）缺乏健全的風險投資運行機制。高額的投資收益是促使投資機構進行投資的動力，通常獲得回報的直接方式是把資金投入企業，然后通過企業發展或者拋售股權而取得。這個等待回報的過程大概在5～7年。由于目前我國的風險投資產業正處于初步發展階段，要提高獲益的確定性，務必具備很強的項目辨別意識和風險意識，需要大量的高素質、高技術的復合型人才去推動整個市場的健康、平穩發展。然而我國證券市場以及風險投資機制很不完善，加上高素質、高技術的人才十分匱乏，尚未建立一個健全的風險退出機制，表現在：新成立的高科技企業在進入主板市場時，門檻比較高，其次，我國的證券市場尚未建立適合高科技民營企業融資的二板市場。這兩個因素導致目前我國證券市場的投資風險比較高。

三、加強風險投資管理的建議

（1）開拓多元化的籌資渠道。鑒于我國風險投資正處于成長階段，存在諸多的問題，需要借鑒國外經驗幫助建立完善的投資管理系統。在資金方面，政府需要采取一些優惠政策和激勵政策，讓投資機構籌資渠道多樣化。民間是一個能量巨大的資金庫，可以首選引進個人投資資金，其次到保險公司、證券公司或者信托投資公司等投資機構的資本，總的來說，立足于市場，融資渠道多樣，資金來源豐富，加強風險投資資金的管理，能夠將風險投資營運快速推上正軌，獲得一個良好的開端。（2）加強風險資本投資管理。有了良好的開始，務必采取措施將推動投資的發展，這是確保投資成功的關鍵。對風險資本進行高效的管理，比如，正確把握資金投入時機，把握好資金的投入數量，提高資金使用的有效率等，都是加強風險資本投資管理的表現。由于風險投資的特殊性在于其收益高，風險也高，投資運作開始后，當所投資的企業進入高成長期，投資者采取策略利用現有的資金盡快使得企業占領到最大市場份額，及早做好回收資金的準備工作。等到時機適合，撤回資金，風險投資就告一段落。（3）加強風險資本退出管理。風險投資是為了在企業高成長內撤出資本，以套取高額利潤，不以套取企業紅利作為主要目的。所以長期的持有股份不是風險投資的策略，投資過程中，要適時而且及時地抽出資本，投資機構才能有足夠的資本去進行下一輪的投資，而且能夠保證資金的安全性。目前風險投資市場中，資本退出管理辦法不健全，導致部分投資資本無法及時退出，最后可能導致投資失敗。因此，要提高資本投資意識，加強風險資本退出的管理，實現資本的高效率、高收益。

四、關于風險投資管理的創新思考

（1）在投資戰略的規劃上作管理創新。要在投資戰略的規劃上作管理創新，首先一個方面要在制度上進行創新。因為制度是公司文化的一個重要部分，其設置是否合理，會極大地影響公司領導者以及員工的想法和行動，當前比較提倡根據公司的實際情況建立一個與內外環境均相適應的投資工作、管理制度。這樣的制度具備一定配套性和前瞻性，在滿足當前生產需要的同時，還能符合企業在將來的發展趨勢。另一個方面的戰略創新表現在，以優化產權去降低風險。投資者由于直接投入了資金，能夠直接或者間接參與到企業的生產和受益當中，獲得一定的股份和一定的話語權。這樣制造出來的激勵方式能夠有效地發揮企業經營者的積極性和創新思維。根據所投資企業的發展變化，風險投資機構對風險投資產權制度做出有效率的優化和補充。這種優化和補充直接提高了風險資本的運營效率，降低了其運行的風險。還有一個非常重要的創新手段，就是人才管理創新，這是由企業的競爭就是人才的競爭意識演變而來。盡可能培養并引進高水平的復合型人才，才能使一個企業充滿活力和生機。例如蘋果、英特爾、微軟、通用電氣、海爾、聯想等，他們的成功之處都表現在，他們非常重視人才，并且善于用人才。（2）在戰術上的管理創新。在戰術上的管理創新，主要有：一是進行階段投資和集中投資。階段投資主要根據企業的不同發展階段進行投資，這樣可以選擇最優的收益時機。集中投資則可以幫助投資者與企業建立非常堅固的基礎，幫助投資機構獲得關系網和市場聲譽等；二是擇優控制。把資本分散到多個項目中去，這與不把雞蛋都放在一個籃子的道理是一樣的。即使其中一個項目失敗了，也不會影響到整體的投資態勢。

參 考 文 獻

[1]胡海峰.風險投資學[M].首都經濟貿易大學出版社，2006

[2]梁蓓，杜啟華.國際投資[M].對外經濟貿易出版社，2006

[3]譚紅秀.淺談風險投資管理存在的問題與對策[J].科協論壇（下半月）.2007，3（1）：64～66

[4]易艷春.我國風險投資面臨問題及持續高增長的可能策略[J].改革.2009，16（4）：90～91