發起式基金打擂：純債型勝出

相比短期理財型，純債型成立后每日開放，流動性優勢更佳。純債型基金具有7年無虧損、年均收益7%的歷史可比業績。

憑借利益同享、風險共擔的產品看點，發起式基金成為今年基金發行市場的絕對焦點。

發起式基金是指基金管理人、基金公司股東及高管作為基金發起人，并認購基金的一定數額而發起設立的基金。其將投資者和基金發行人的利益進行了綁定，提高了基金管理人的責任心，同時有助于增強投資者信心。自6月開閘截至日前，已有20多家基金公司上報了30多只發起式基金的募集申請，成為基金公司爭相申報的熱門。嘉實純債發起式債券基金目前也已正式獲批，即將發行。

但是，任何基金的選擇評估，都不能脫離對其預期收益、風險水平、流動性等基本屬性的分析，對于發起式基金這個熱門概念，也需要冷靜考量。

統計分析這30只發起式基金的基本資料發現，其中僅有3只主動投資權益類基金，而已獲批的多只行業指數ETF型的發起式基金目前也處于擱淺狀態，其余均為低風險型產品。

上述低風險發起式基金，可以進一步細分為債券型、短期理財型、債券指數型、純債型4個類別。從投資范圍的靈活性、預期收益、風險水平、流動性等角度綜合衡量，純債型發起式基金的綜合優勢更為明顯。

上海證券基金研究評價中心首席分析師代宏坤認為，目前宏觀的背景是支持債券市場的，判斷今年債券基金比去年好。不過債券基金的類別也很多，純債基金業績更貼近債券市場，而一般的債券基金因為有股票投資，業績受股票市場走勢的影響很大。嘉實基金的統計數據也顯示，在2005-2011年，可參與股票市場的一二級普通債券基金，均有虧損年份出現。

相比債券指數型，純債型基金在流動性、預期收益和風險水平方面與之相近，但不同的管理模式決定了純債型基金的主動投資優勢明顯，在債市下行和震蕩階段，可以通過前瞻性的資產配置調整，有望更好的超越市場基準。同時，純債基金的可投資范圍，相比債券指數型跟蹤單一指數更為寬泛，有望把握全市場不同品種風格切換的機會。

相比短期理財型，純債型成立后每日開放，流動性優勢更佳，目前已申報的兩只短期理財型發起式基金，其運作周期分別為21天和14天。從收益預期對比看，短期理財型定位于現金管理工具，這決定了其收益能力不會顯著高于貨幣基金，目前已運行的短期理財基金，其年化收益率多集中于3-4%。嘉實基金公司的統計數據顯示，長期標準純債基金自2005年-2011年7年間的年均收益率達到7%，2007年最高年收益率達到16.6%；從風險程度看，在上述7年間，純債基金無一年虧損。

從以上對比分析可以看出，在發起式基金中，純債型產品的綜合優勢更為突出。但目前發起式純債型基金屬于稀缺性品種。仔細研究發現，純債型基金具有7年無虧損、年均收益7%的歷史可比業績，而中小企業債基金目前尚無歷史業績可考察。同時在券種選擇上，純債型基金不僅覆蓋了對中小企業私募債券的投資，還可以在其他類型券種中進行選擇，借助債券回購，放大債券投資杠桿，以提高投資者回報率。