股市筑底 好事多磨

這幾日的反彈讓很多人很興奮，反轉之呼聲開始高吭。但是，我們從盤中的表現可以看出，超跌權重股的反彈之持續攻擊力仍然有限，市場再度開炒年初金改概念股，或者表明短多盤攻擊取向并非在主流重倉群體。這樣的反差，讓人對自低點上行的上證走勢產生懷疑，或許從結構上講，上證只是在做一次稍高級別的次級反拉。而深成指與上證的不同步，則表明市場依然是存量資金在博弈，新增的外援資金微乎其微。

我們更強烈地感覺到，未來證券市場如果要有行情，必然會有大量的資金撤離債市。換句話說，目前的債市高收益（相對于股市平均收益率而言），在未來會蘊含大風險。在周期性行業去庫存與淘汰過剩產能的過程中，終有人要為瘋狂的發債買單。從這個角度講，市場走牛的另一個觀察點，在于觀察債指何時出現轉折。

不過，從證券市場本身的層面講，經過了兩個月左右的下行調整，很多股票業已降到了相對低位，它們有部分已經反映了市場對它們不佳中報的預期。7月16號收盤后，我們對市場進行了一次全面的復盤，發現跌破年初低點的股票已經達到了831家。或者可以說，現在是相對的低位區域，市場即使再殺跌，也不會是大面積的。換句話講，中報地雷已經不再具備普遍性的威脅。而上周三開始的反彈，我們注意到確有一批主流抄底盤進入市場，但這并不能構成普通小資金散戶全倉壓上的理由。原因在于，市場行至末端下行結構時，其中的第IV段反拉，往往是大級別集團資金下注的位置，基于流動性考量，它們不得不做部分的左側交易。而在末段下行之末段，恐慌盤出來后，才是真實上大量的時候。所以，對于普通小金額的散戶，我們更愿意建議他們，在市場見到低位轉折的明確信號之后再進場，做右側交易可能會損失一點小空間，但是，它的確定性會更高，更不易遭受損失。

如果要定義指數目前的狀態，我個人認為，將現在定義為情緒化楔型下行是比較貼切的。但是，需要注意的是，既然是情緒化的形態，這種時候市場的走勢往往會很神經質，受外界的干擾也是最厲害的時候。所以，在期指方向抄單的人要格外小心，假如只是做對沖，可能還不太要緊。以目前的大指數上證指數與深成指的走勢看，互相之間是矛盾的，原因就是資金遷徙的問題。而從目前的小結構看，上證指數與創業板指數仍然還存在一個次微級上行段，而深成指回試下影線過程還沒完，深市地產與稀土類的權重板塊存在著融券做空壓力。所以，幾種不和諧的力量交織的結果，市場還是做無序盤下的概率會更大。在這種狀態下，最不宜的是交易頻度過高。題材股的躍升每天都會有，但建議見好就收。而對于成長性確定的中盤成長股，我看還是逢低買，未來的方向是確定的，那么現在的回調就應該是逢低布倉的時候。從投資的角度講，它們會更具良好的上行空間。假如你不是圖快錢的話，小套點也無所謂。反正這個下行結構已經在末段，未來的上行一定會超過現在的位置不少，反復降低成本是最重要的事。好日子在后面，現在還不要急。