信質(zhì)電機(jī)：中期底部扎實(shí)

公司是汽車(chē)電機(jī)定子的龍頭。2011年公司汽車(chē)發(fā)電機(jī)定子及總成銷(xiāo)售3152萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)33.6%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，全球市場(chǎng)占有率約為19.11%。公司在定子、轉(zhuǎn)子的領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)很明顯：生產(chǎn)工藝先進(jìn)，原材料利用率高。國(guó)內(nèi)定子能量轉(zhuǎn)換效率在50%-60%，國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在70%-72%，公司能量轉(zhuǎn)化率在75%左右。公司產(chǎn)品采用“二改四”技術(shù)，原材料利用率從30%上升到80%。而原材料占成本的比重在80%左右，僅原材料利用率提升即可降低成本約40%。因此，公司在產(chǎn)品單價(jià)上也遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司產(chǎn)品占法雷奧的比重接近50%，未來(lái)大幅提升較為困難，公司定子、轉(zhuǎn)子占博世比重僅5.8%，博世的市場(chǎng)份額未來(lái)最高有望提升至80%。主要原因有：第一，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)騰普現(xiàn)在逐步收縮戰(zhàn)線，把主要精力放在北美，即將關(guān)閉中國(guó)工廠；第二，公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，價(jià)格低；第三，擁有博世全球優(yōu)選供應(yīng)商資質(zhì)。

新產(chǎn)品有望爆發(fā)性增長(zhǎng)。在汽車(chē)行業(yè)增速放緩的情況下，公司把產(chǎn)能適當(dāng)傾向于電動(dòng)自行車(chē)轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)。2012年上半年公司電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)子銷(xiāo)量達(dá)到645萬(wàn)件，預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)量有望超過(guò)800萬(wàn)件，全年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速有望達(dá)到100%左右。公司竹排式空調(diào)定子有望為空調(diào)廠商大批量供貨，未來(lái)將成為公司增長(zhǎng)新引擎。VVT業(yè)務(wù)今年下半年有望達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。稀土永磁電機(jī)有望進(jìn)入大型油田領(lǐng)域。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股表現(xiàn)活躍，前期經(jīng)過(guò)調(diào)整，底部形態(tài)已經(jīng)清晰可見(jiàn)，目前仍處于上升通道，投資者可密切關(guān)注。