我國本次通貨膨脹成因的實證分析

　　我國通貨膨脹問題自2006年起就成為學術界關注的宏觀經濟問題，但由于物價并沒有出現異常的變動，所以沒有引起社會其他方面的關注。直至2010年開始，尤其是在2011年上半年，由于物價的迅速飆升，使通貨膨脹成為了社會各界關注的熱點問題。目前，圍繞通貨膨脹形成的核心原因以及如治理通貨膨脹等問題，大量的學者和研究機構進行了深入研究和廣泛討論，但所得的各種診斷和政策建議的差異是如此之大以至于完全可以使政策實施者眼花繚亂、滿頭霧水。因此，如何看待通貨膨脹的成因，如何權衡各種政策建議，成為亟需解決的重要問題。
　　一、我國的通貨膨脹決定模型
　　假定企業的i的需求由兩部分ci和ai組成，其中ci是對價格的敏感要求，服從不變替代彈性函數
　　因而有 ， ，ai是受非價格因素影響的需求，主要受金融約束，財政支出，國外收入水平的影響。設ait=At，則企業的需求函數為：
　　（1.1）
　　設企業i的要素需求函數為1it=α+βqit，要素價格為Wt，則企業的利潤函數為：
　　IIit=pitqit-Wtlit=pitqit-Wtα-Wtβqit（1.2）
　　把式（1.1）代入（1.2），求解企業的利潤最大化問題可以得到一階條件：
　　（1.3）
　　利潤最大化還要求滿足二階條件：
　　（1.4）
　　將利潤最大化條件，即式（1.3）對數線性化，可得：
　　（1.5）
　　類似的，我們可以得到t-1期企業定價的價格方程：
　　（1.6）
　　我們沿用Calvo（1983）的交錯價格模型，假定t時期企業只能以y概率調整價格，這意味著t時期，所有企業中只有比例的部分可以調整價格，1-y比例的部分沿用前一期價格，即總價格水平為：
　　（1.7）
　　對數線性化后，得：
　　（1.8）
　　由式（1.5）、式（1.6）和式（1.8）得：
　　（1.9）
　　式（1.9）兩邊同時減去 并用 可得：
　　（1.10）
　　式（1.10）表明我國通貨膨脹受通貨膨脹預期，外生性需求對其穩態值的偏離，以及實際成本對其穩態值的偏離等三個因素的影響。我們進一步把外生性需求分解為貸款引致需求L，財政擴張引致需求G和國處收入增加引致的需求T；把要素成本分解成勞動力成本W1，資本成本WK和中間投入成本Wi三部分，并假設總的外生性需求函數和生產函數都服從C-D函數，則可得：
　　（1.11）
　　其中 都為正參數，可以看出式（1.11）描繪了我國的通貨膨脹動態。
　　二、實證分析
　　（一）變量選擇
　　根據前文的分析，選擇國際原油價格指數（oil）、進口商品價格指數（mp）、人民幣匯率（e）貨幣供應量（m1）、工業產品價格指數（PPI）以及GDP產出缺口作為解釋變量。所有解釋變量的數據均為2007年1月至2011年12月的月度數據。由于我國不公布GDP的月度數據，所以我們用工業增加值來近似地代替GDP，通過對工業增加值進行季節調整，并利用HP濾波法計算循環因素，由此來表示GDP缺口。
　　（二）我國本次通貨膨脹成因的向量自回歸模型
　　由于我們主要研究的是通貨膨脹與解釋變量之間的聯系，所以在建立模型之前我們進行了CPI與各解釋變量之間的Granger因果檢驗，檢驗結果表明各解釋變量與CPI存在著Granger因果聯系。由于某些變量的原始數據存在非平穩性，因此，我們對各變量進行了協整檢驗，結果發現存在6個長期的協整關系。
　　在前面各項檢驗結果的基礎上，根據模型精簡原則以及AIC、SC信息準則，我們選擇滯后期為1期，并建立模型。表1為各子程的模型估計結果，從表中可以看到，除GDP產出缺口之外，各子方程的擬合優度均超過90%，雖然GDP產出缺口子方程的擬合優度相對較低，但也達到了69%，這表明模型總體有著較高的擬合效果。圖1中的點表示AR特征多項式的根的倒數，可以看到這些點都位于單位圓內，說明我們所估計的模型是穩定的。
　　表1 各子方程的模型估計結果
　　圖1 VAR模型的AR特征多項式根
　　（三） CPI的脈沖響應曲線
　　通過脈沖響應函數我們可以識別一種變量的沖擊對VAR系統中其他變量的影響程度，現在我們就利用脈沖響應函數來分析各解釋變量所形成的沖擊對CPI的影響，CPI脈沖響應曲線如圖2。從圖中可以看到：
　　（1）一次正的匯率沖擊會對通貨膨脹產生正的影響，這種影響在15期左右達到最大，而30期之后，這種影響逐漸消失了。
　　（2）正的GDP產出缺口的沖擊對CPI產生正的影響，這種影響在第6期達到最大，16期后變為負的影響，而33期后影響消失。同樣，M1的正面沖擊也會對CPI產生正的影響，影響在第7期達到最大，18期后變為負的影響，35期后消失。正的PPI擾動也會對CPI產生正的影響，與GDP產出缺口和M1的影響相似，PPI所產生的影響在3期左右達到最大，第9期后變為負的影響，22期后影響消失。
　　（3）進口商價格的沖擊首先會對CPI產生負向的影響，但在16期后該影響變為正向影響，并在35期后消失。國際原油價格沖擊起初有正的影響，但持續時期較短，很快便轉為負的影響，并在16期左右達到最大，但23期后，其影響又變為正向影響，并在40期后消失。
　　（1）對cpi的響應 （2）對匯率的響應 （3）對產出缺口的響應
　　（4）對M1響應 （5）對進口商品價格指數的響應 （6）對原油價格指數的響應
　　（7）對PPI的響應
　　圖2 CPI的脈沖響應曲線圖
　　三、實證結論與政策啟示
　　本文對我國本次通貨膨脹的成因進行了實證研究，文章首先從廠商定價模型出發，進而推導出我國通貨膨脹成因決定的理論模型；然后，在我國通貨膨脹月度數據的基礎上，通過建立VAR模型對我國本次通貨膨脹的成因進行了定量分析。通過上述步驟的分析，本文得出了以下的結論：
　　（1）匯率對通貨膨脹有正向的影響，但這種影響所持續的時間不長。
　　（2） CPI對產出缺口、M1的沖擊有相對較大幅度的響應，產出缺口與M1是代表需求的變量，說明需求因素在我國本次通貨膨脹的成因中起相對主要的作用。
　　（3）CPI對進口商品價格指數、原油價格指數以PPI沖擊的響應幅度相對較小，這些是代表成本因素的變量，說明成本因素對我國本次通貨的影響小于由需求因素產生的影響。
　　從以上的結論我們可得到以下啟示：
　　（1）利用人民幣升值來解決通貨膨脹問題，在短期內能起到一定效果，但其效果持續時間不長。理論上來說，人民幣升值會使得出口產品的相對價格上升，使我國在國際貿易上的競爭力下降，出口減少，減小貿易順差，從而減小國外的需求，人民幣的升值可以從需求方面減少我國的通脹壓力。然而，事實上，我國外貿在匯率持續上升、美國次貸危機以及出口退稅政策等多重壓力之下仍然保持著穩定的增長，說明人民幣匯率的傳導機制存在著阻礙。另外，隨著人民幣升值預期的上升，巨額的套利機會促使國際游資加速注入，這將使得人民幣的供應量大大增加，在一定程度增加了我國的通脹壓力，因此，依靠人民幣升值來解決當前通貨膨脹問題并不見得能夠取得相應的效果。
　　（2）從CPI的脈沖響應曲線圖中我們可以看到，在我國本次的通貨膨脹中，需求因素起相對主要的作用，因而治理通脹要以控制需求為主。根據以往的經驗，在通貨膨脹發生的情況下，需求會迅速增加，在極端的情形下，還會出現需求在短時間內暴漲的情況。需求的增加會進一步推高通貨膨脹，這樣的情形如果沒有得到及時的控制，將可能發展成為需求與通脹相互推動的惡性循環。然而，通貨膨脹期間出現的需求增加并不是正常的需求增加，其增加是由于“經濟人”規避因物價上漲而導致的財產損失所采取的將貨幣換成實物以保存其價值的行為，這種行為與“經濟人”自身的通用預期有很大的關系。因此，政府在制定和執行相關通脹政策時要考慮到“經濟人”的預期，政策在的執行要保持一致，使“經濟人”能形成與政策相一致的預期，這樣便能更好地控制通貨膨脹。
　　（作者單位：杭州電子科技大學經濟學