廣發(fā)證券換帥背后

　　
　　5月16日，廣發(fā)證券公告：董事長應(yīng)剛辭職，由孫樹明接任。此時距應(yīng)剛在2011年4月27日被選舉為董事長僅一年多。
　　孫樹明，原證監(jiān)會會計部主任，2011年4月調(diào)任廣發(fā)證券黨委書記。當(dāng)時，就有內(nèi)部人士透露，應(yīng)剛出任董事長是過渡性安排，在證監(jiān)會規(guī)定的回避期滿后，孫樹明將正式接任董事長。
　　根據(jù)2009年11月頒布的《中國證監(jiān)會工作人員行為準(zhǔn)則》，“工作人員離職后，在規(guī)定期限內(nèi)應(yīng)當(dāng)遵守中國證監(jiān)會回避規(guī)定，不得違反規(guī)定在監(jiān)管對象中任職”。據(jù)介紹，證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)人員離職需要在三年“回避期”滿后方能在監(jiān)管對象中任職，一般人員的“回避期”為一年。
　　長期以來，部分證監(jiān)會官員離職后，紛紛轉(zhuǎn)到證券公司、基金公司任職，獲取巨額薪酬，這種現(xiàn)象一直是社會關(guān)注的焦點。
　　隱性的利益輸送和權(quán)錢交易，往往是市場的主要擔(dān)心。孫樹明任職董事長的消息也引起類似質(zhì)疑。“監(jiān)管部門與被監(jiān)管行業(yè)之間形成旋轉(zhuǎn)門這件事本身就值得仔細(xì)評估。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟學(xué)教授黃益平說。
　　通過這扇旋轉(zhuǎn)門，孫樹明華麗轉(zhuǎn)身，在獲取巨額薪酬的同時，也將面對能否規(guī)范公司治理的難題。
　　不過，孫樹明是否能夠發(fā)揮實質(zhì)性的正面影響，仍有待觀察。早在2011年7月，廣發(fā)證券就已修改公司章程，把公司法定代表人由董事長變更為總經(jīng)理林治海。
　　在2010年成功借殼上市后，廣發(fā)證券于2011年通過定向增發(fā)，募資約120億元，解決了融資饑渴。但是，廣發(fā)證券內(nèi)部諸多深層次矛盾和問題并未根治，成為“定時炸彈”。
　　業(yè)績大幅下降
　　4月17日，廣發(fā)證券公布2011年年報：公司在2011年的營業(yè)總收入為59. 45億元，同比下降41. 82%，凈利潤20. 63億元，同比下降48. 75%。“2011年，慘淡的市場行情對占公司收入貢獻比重較大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和股票自營業(yè)務(wù)造成了巨大的經(jīng)營壓力”。
　　因經(jīng)營情況較差，廣發(fā)證券的流動資金不敷使用。2011年10月25日，廣發(fā)證券發(fā)布公告，把公司通過定向增發(fā)所募集的資金中的26. 09億元用于補充流動資金，使用期限6個月。2012年5月5日，廣發(fā)證券公告稱，用于臨時補充流動資金的募集資金歸還到募集資金專用賬戶。
　　5月8日，歸還募集資金之后僅3天，廣發(fā)證券再次將11. 99億元募集資金用于補充流動資金。
　　受滬深大盤疲弱及業(yè)績大幅下降影響，2011年，廣發(fā)證券的股價由年初的53元暴跌至年底的21元，全年跌幅高達(dá)60%，大量股民損失慘重。
　　盡管如此，廣發(fā)證券高管們的薪酬卻在上升。2011年，廣發(fā)證券有6名高管的稅后報酬總額超過500萬元，其中，副董事長李建勇、總經(jīng)理林治海、常務(wù)副總經(jīng)理秦力的稅后報酬總額分別為728萬元、580萬元、531萬元。
　　為何公司業(yè)績下降、股民慘重虧損，廣發(fā)證券高管們的薪酬依然在錦上添花？從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，廣發(fā)證券沒有控股股東和實際控制人，公司前三大股東遼寧成大、吉林敖東和中山公用的持股比例分別為21. 12%、21. 03%、11. 60%，這為高管們進行內(nèi)部人控制提供了便利。
　　
　　
　　投行業(yè)務(wù)問題尤其嚴(yán)重
　　在經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理和自營四大券商主營業(yè)務(wù)中，廣發(fā)證券在投行業(yè)務(wù)方面的問題尤其嚴(yán)重，具體表現(xiàn)在所保薦的公司存在業(yè)績“變臉”、數(shù)據(jù)造假、涉嫌利益輸送等多方面的問題。
　　建新股份（300170. SZ）于2010年8月由廣發(fā)證券保薦上市，據(jù)上市公告書中說，建新股份在2010年上半年的凈利潤為2485萬元，同比增長33%。在登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，建新股份的業(yè)績很快“變臉”。2011年，該公司凈利潤下降至2085萬元。
　　自2010年11月起，建新股份的股價步入熊途，截至2012年5月18日，該股股價收報10. 61元，復(fù)權(quán)價21. 67元，與38元的發(fā)行價相比，跌幅達(dá)43%。華商基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金等多家哄抬該公司股價的公募基金，都遭受慘重虧損。
　　廣發(fā)證券分別控股、參股廣發(fā)基金和易方達(dá)基金，廣發(fā)基金和易方達(dá)基金動用公眾資金，在二級市場為股東所承銷股票抬轎的行為，嚴(yán)重?fù)p害了基民利益。
　　在由廣發(fā)證券包裝上市的“爛蘋果”中，建新股份只是其中之一。類似的個股還有新筑股份、科遠(yuǎn)股份、蒙發(fā)利等。
　　2010年9月21日，新筑股份（002480. SZ）在深交所上市后，廣發(fā)證券集合資產(chǎn)管理計劃（3號），廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)聚豐、廣發(fā)大盤、廣發(fā)策略，以及易方達(dá)管理的社保基金601組合等大舉買入，在短短5個交易內(nèi)，即進入前十大流通股股東，合計持股量逾405萬股，在當(dāng)時2800萬股可實際流通股中的占比達(dá)14. 47%。
　　“這明顯是幫助莊家進行鎖倉的行為。通常情況下，莊家會按鎖倉的股數(shù)向基金經(jīng)理私下支付好處費。”一位業(yè)內(nèi)資深人士分析說。
　　今年一季度，新筑股份業(yè)績“變臉”，每股虧損0. 21元。截至5月18日，該股股價收報11. 62元，復(fù)權(quán)價23. 54元，與38元的發(fā)行價相比，跌幅達(dá)38%。
　　廣發(fā)證券也曾出現(xiàn)失手的情況。2010年3月，廣發(fā)證券把蘇州恒久推介成“激光有機光導(dǎo)鼓研發(fā)和制造企業(yè)龍頭”，《招股說明書》中的5項專利是主要賣點。在上市前夜，經(jīng)媒體查實，專利權(quán)竟然已經(jīng)失效。2010年6月，蘇州恒久在二次上會被否后，退還投資者已募集的資金本息共4. 17億元，廣發(fā)證券則受到證監(jiān)會出具警示函的監(jiān)管措施。
　　2012年1月19日、3月16日，因關(guān)聯(lián)交易等問題，廣發(fā)證券保薦的白云電器、先導(dǎo)稀材兩公司IPO（首次發(fā)行股票）申請先后被發(fā)審委否決。
　　深度利益勾連
　　廣發(fā)證券不僅在上市公司IPO方面問題重重，在上市公司金發(fā)科技（600143. SH）股票增發(fā)方面的問題也很嚴(yán)重。
　　金發(fā)科技由廣發(fā)證券于2004年6月保薦上市，募資4. 74億元；2007年7月，金發(fā)科技第一次增發(fā)，募資8. 51億，2012年2月，金發(fā)科技第二次增發(fā)，募資31. 57億元，兩次增發(fā)的主承銷商都是廣發(fā)證券。
　　金發(fā)科技第二次增發(fā)的每股發(fā)行價格為12. 63元，發(fā)行數(shù)量2. 5億股，因認(rèn)購不足，有9381萬股由廣發(fā)證券包銷，截至2 月22日，廣發(fā)證券因包銷成為金發(fā)科技的第四大股東。2月27日起，廣發(fā)證券進行了部分減持，截至3月31日，仍持有6648萬多股。按5月22日的收盤價11. 06元計，浮虧超過1億元。
　　金發(fā)科技的實際控制人袁志敏與廣發(fā)證券有重大利益勾連。2006年，按照證監(jiān)會要求，由廣發(fā)證券高管控制的深圳吉富轉(zhuǎn)讓所持廣發(fā)證券12. 55%的股權(quán)，廣州高金是四個受讓方之一，而廣州高金的股東單位與袁志敏的金發(fā)科技關(guān)系密切。
　　類似的利益勾連還出現(xiàn)在廣發(fā)證券與康美藥業(yè)（600518. SH）實際控制人馬興田的多次交易中。2001年，廣發(fā)證券保薦康美藥業(yè)上市，2006年，馬興田控制的信宏實業(yè)受讓深圳吉富3. 1%廣發(fā)證券股權(quán)，2010年，廣發(fā)證券旗下的廣發(fā)信德和馬興田控制的博益投資同時入股普邦園林，2012年，普邦園林由廣發(fā)證券保薦上市。
　　早在前總裁董正青執(zhí)掌公司時期，廣發(fā)證券與上述機構(gòu)間的關(guān)系就已不同尋常。六年前，在公司高層內(nèi)斗之際，董正青因內(nèi)幕交易被調(diào)查，其后遭逮捕，并于2009年1月被判刑四年，教訓(xùn)可謂慘痛。
　　如今，廣發(fā)證券新一屆經(jīng)理層能否從中吸取教訓(xùn)，重建健康的企業(yè)文化，以免重蹈覆轍，市場在拭目以待。