羚銳制藥:波浪式上升將漸次展開

　　營銷改革，膏藥業務增長恢復。2011年，由于主動控貨導致膏藥銷售同比增長緩慢。今年年初，公司對膏藥業務進行了營銷改革，與銷售人員簽訂長期協議，減少短期行為，極大地調動銷售人員積極性。從目前情況來看，營銷改革銷售開始顯現，我們認為膏藥業務將能實現恢復性增長，樂觀估計今年收入增長20%左右。
　　口服藥增速較快，是業績的爆發點。培元通腦膠囊、丹鹿通督片是口服中成藥的主力品種，均進入國家醫保。其中，腰椎管狹窄是丹鹿通督片的獨家適應癥。2010年下半年以來，口服藥增長開始發力。2011年，口服藥收入同比增長90%以上，主要銷售區域在北京和上海。目前，口服藥銷售隊伍不斷擴充，已達100人左右。隨著各省非基藥招標陸續展開，口服藥銷售將向全國鋪開，高增長有望持續，是公司業績的爆發點。
　　藥品審評加速，關注芬太尼貼劑進展。2011年以來，SFDA新藥審批進程有所加快，部分企業已經有申報品種獲批。公司的芬太尼透皮貼劑于2011年中期完成生物等效性試驗后，上報SFDA。根據仿制藥的審批流程，合理預計近期將會取得進展，市場應當給予關注。芬太尼貼劑是藍海市場，若能獲批，有望成為公司新的增長點。
　　操作策略：二級市場上，該股成交較為活躍，其股價波動呈現明顯的波浪式上升，月線級別已有突破向上跡象，宜結合波動節奏作中線操