浦發銀行:低估值穩健品種

　　吸收存款增速強于行業平均。公司資金來源主要是存款和同業存放，11年吸收存款占比73%；同業存放占比17.4%，保持穩定；賣出回購、拆入資金占比同比略有上升;公司管理層非常重視存款增長，11年下半年逐步提高理財產品收益率，推動存款增長；12年1季度存款增速與計劃目標一致。
　　貸款增速在股份制銀行中領先。公司資產結構中，貸款占比略低于50%，與存貸比掛鉤；貸款投放區域分布中江浙滬占比40%；貸款投放行業分布中制造業、批發零售業居前；4月份以來，存款增長有壓力，可能對貸款增速有影響，公司的存貸比保持穩定，預計12年貸款增速保持在14-15%水平。
　　不良率保持相對低位，1季度環比略有上升。12Q1不良率環比略有上升，主要是溫州地區的不良貸款率上升負面影響，公司提早重視不良貸款問題，溫州分行在當地表現也是中偏上的；江蘇、上海和全國的不良率相比并無明顯區別。
　　中間業務重視交易結算業務，預計受監管政策影響小。公司前兩年中間業務收入增速快因為基數低所致，11年底中間業務收入占比首次達到10%，公司仍將加大發展力度；公司中間業務且主要集中在交易結算、理財產品等方面，預計受“七不準”規定影響程度有限。
　　操作策略：二級市場上，該股有短線觸底反彈跡象，但向上突破仍需要成交量的配合，逢低逐步吸納仍是主要的操作策