計算機:高成長低估值 投資價值顯現

　　投資要點：1、多項指標顯示行業目前增長很好。2、估值處于低點，目前是較好的配置時點。
　　短期的景氣和長期的行業變革都昭示著軟件行業的高成長。從工信部、統計局和人保部的數據來看，軟件行業12 年仍處在較景氣的高度，截止12年4月，國內軟件業累計收入同比增26%，僅略低10年和11年的增速；行業景氣指數154.8 為09年以來1季度的高點；1 季度軟件業需求18萬人，僅次于10年的歷史高點。幾個指標均顯示行業目前增長很好，另一方面，IT業11年人均工資上漲僅6.0%，人力成本壓力有所緩解。
　　行業的估值處于低點，投資價值顯現。年初以來，行業指數上漲約2.5%，為所有板塊倒數第三，大幅跑輸滬深300指數；目前對應12 年整體市盈率約為20 倍，所有板塊中排第9，估值低于可比的傳媒、電子和通信；目前相對于滬深300 的溢價率約為105%，為10年以來的低點。行業估值無論相比于歷史還是其他行業，目前都在低點。軟件行業有較強的季節性，行業收入集中確認在4季度，行業指數通常在年底至次年年初有較好表現，而每年的配置期逐漸提前，目前是較好配置時點。
　　基于行業的成長性和較低的估值，我們維持“謹慎推薦”評級。投資建議3 類組合：下游需求很好、未來幾年將保持較高增長的公司，包括網宿科技、易華錄、衛寧軟件和美亞柏科；符合技術發展趨勢、在云計算模式成熟和大數據時代明顯受益的公司，包括同有科技和拓爾思；短期處于估值低點、但是具備長期投資價值的公司，包括用友軟件、航天信