天順風能:海外市場擴張提供業績支撐

　　本周僅有4個交易日，指數維持在極小的空間內震蕩后，于周四呈破位下探走勢。綜合來看，指數在2300一線的盤整呈現出更多新的特點，盡管指數未升反跌，但銀行股已經止跌并有反彈跡象，中小盤個股則逐漸活躍，后市行情仍將出現分化。
　　本周晨會，長江證券推薦了天順風能（002531），理由是看好公司在海外市場的發展。二級市場上，天順風能的走勢相當程度上脫離大盤，在上市后該股曾經歷相當時間的調整，但在今年以來股價已呈現長期向上趨勢，月線級別已有突破跡象，伴隨基本面的向好，公司股價表現值得長線投資者關注。
　　天順風能最新的擴張步伐在歐洲邁出，公司旗下的天順歐洲公司將出資1518萬歐元，約合1.20億元人民幣，收購Vestas及其全資子公司Vestas Blades共同擁有的丹麥Varde風塔工廠全部經營性資產。資料顯示，Vestas創建于1945年，目前擁有全球最大的風電機組市場份額，是世界風能解決方案的領先供應商。
　　天順風能在歐洲的擴張可謂“圖謀已久”，在2011年，天順風能為了進一步拓展歐洲市場，投資1200 萬美元在新加坡設立全資子公司，后又以現金方式向天順風能（新加坡）增資2000萬美元。2012年5月，天順風能（新加坡）出資50萬丹麥克朗在歐洲投資設立了天順風能（歐洲）公司，主要從事風塔及風塔零部件的設計、生產和銷售。
　　長江證券判斷，通過此次收購，天順風能將加強同全球風電巨頭Vestas的合作——Vestas是天順風能的海外兩大主要客戶之一（另外一家為GE）。2011年10月，天順風能與Vestas簽訂了風塔采購供應框架協議，雙方明確了在全球范圍內就風力發電塔架產品采購與供應的長期合作關系。此次收購的Varde 風塔工廠是Vestas在全球擁有的二個風塔制造廠之一，也是Vestas在歐洲唯一一家專業從事風塔生產制造的工廠，具有年產405 套大型風塔的生產能力。
　　同時，美國對我國風塔產品“雙反”制裁對天順風能的負面影響有望得到降低。
　　投資者應當把握的是，目前海外市場對國內風電設備企業而言極其重要，國內與國外的市場熱度相差甚大。自2006年開始，我國風力發電裝機規模迅速擴大，2011年底累計裝機容量已經達到62GW。由于存在并網難等問題，我國風電產業增速近期將顯著放緩。而另外一面，隨著歐美和日本等國政府對風電的支持，海外風電設備市場需求持續回升。2011 年，全球新增風力發電裝機容量41GW，累計風力發電裝機容量238GW。目前，風力發電在全球電力來源中占比約為3%。據世界風能協會和國際綠色和平組織預測，風力發電產生的能源在2020 年將占到世界能源總量的12%。
　　以天順風能的情形來看，公司2011年實現出口收入5.73億元，比上年同期增加4.27億元，增幅達293.18%，占全年主營收入的75.69%。
　　天順風能2012年一季度繼續保持快速增長的態勢，實現營業收入2.61億元，同比增長71.68%；歸屬凈利潤3770.77萬元，同比增長125.50%。長江證券判斷，隨著風塔產能的進一步釋放和國外市場的穩步增長，公司全年實現高速增長可期。
　　即使從市盈率的角度觀察，目前公司股價也具有較強吸引力。長江證券測算顯示，公司2012年—2014 年EPS分別為0.837、1.433 、1.881元，對應目前股價PE分別為19.25 、11.24 、8.57