我國(guó)航運(yùn)企業(yè)融資方式的探索

　　摘要：航運(yùn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用，其運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)決定了航運(yùn)業(yè)是一個(gè)資本密集型的行業(yè)，充足的資金支持對(duì)于航運(yùn)業(yè)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。文章通過(guò)對(duì)我國(guó)航運(yùn)企業(yè)主要融資方式的闡述和比較，試圖為我國(guó)航運(yùn)企業(yè)探索出新的融資方式。
　　關(guān)鍵詞：航運(yùn)企業(yè)；融資方式
　　一、我國(guó)航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)及其融資特點(diǎn)
　　（一）我國(guó)航運(yùn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)
　　1.受資本和船舶技術(shù)影響較大。航運(yùn)業(yè)的特殊性，決定了航運(yùn)企業(yè)受資金和船舶技術(shù)的制約比其他行業(yè)更大。尤其是船舶購(gòu)置成本動(dòng)輒以千萬(wàn)計(jì)，決定了航運(yùn)企業(yè)在規(guī)模發(fā)展上要受到資本的制約。隨著船舶技術(shù)的發(fā)展以及世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，船舶大型化和船舶設(shè)備科技含量不斷提高使得造船成本不斷上升，因而形成了技術(shù)發(fā)展倒逼航運(yùn)企業(yè)擴(kuò)大資本的局面。
　　2.航運(yùn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響很大。航運(yùn)業(yè)的繁榮或蕭條與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)聯(lián)系緊密，在經(jīng)濟(jì)周期的作用下，在世界經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)運(yùn)力需求極度旺盛，表現(xiàn)為運(yùn)價(jià)的上漲、船舶價(jià)格的飆升以及船隊(duì)規(guī)模的擴(kuò)張。在世界經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)市場(chǎng)運(yùn)力閑置情況嚴(yán)重，表現(xiàn)為運(yùn)價(jià)的下跌、船舶價(jià)格的狂跌以及船隊(duì)規(guī)模的縮減。
　　（二）我國(guó)航運(yùn)業(yè)的融資特點(diǎn)
　　1.航運(yùn)業(yè)作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)資金需求巨大，且融資期間較長(zhǎng)，因此航運(yùn)業(yè)從金融機(jī)構(gòu)融資困難，在行業(yè)不景氣時(shí)籌資尤為艱難。金融機(jī)構(gòu)出于趨利以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的天性，在對(duì)航運(yùn)企業(yè)進(jìn)行貸前信審時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度，即使能通過(guò)信審，也會(huì)提出較為苛刻的擔(dān)保條件以及較高的融資利率，這就使航運(yùn)業(yè)在向金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)處于不利的地位。
　　2.對(duì)于投資者和債權(quán)人而言，航運(yùn)企業(yè)投資回收期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大。航運(yùn)企業(yè)單船的投資回收期較長(zhǎng)，一般在10年以上，如果碰上航運(yùn)業(yè)不景氣的情況下則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。
　　另外航運(yùn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，在經(jīng)營(yíng)中會(huì)受到政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)、航運(yùn)市場(chǎng)的影響，風(fēng)險(xiǎn)性較大。其資信被金融機(jī)構(gòu)接受的程度不高，因此增加了航運(yùn)業(yè)的融資難度。
　　3.融資方式多樣，決策難度大。航運(yùn)企業(yè)可采用的融資方式比較多，但由于其對(duì)資金需求較大，因此常常會(huì)多種融資方式的并用。但是考慮到融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等因素，航運(yùn)企業(yè)很難找到最優(yōu)的融資組合。
　　二、我國(guó)航運(yùn)企業(yè)主要融資方式
　　（一）內(nèi)部融資
　　內(nèi)部融資即航運(yùn)企業(yè)利用企業(yè)自身的資金存量來(lái)建造船舶，或通過(guò)上級(jí)公司增資、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金拆借等多種方法來(lái)滿足企業(yè)資金需求。
　?。ǘ┩獠咳谫Y
　　1.銀行貸款。銀行貸款融資是指企業(yè)通過(guò)向銀行支付利息來(lái)獲取資金的融資方式。航運(yùn)企業(yè)一般通過(guò)向銀行貸款來(lái)滿足其短期流動(dòng)資金以及長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的需要。
　　2.股票融資。航運(yùn)企業(yè)股票融資是指航運(yùn)企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)獲得資金。航運(yùn)企業(yè)在符合一定的條件時(shí)，可以通過(guò)在股市IPO或者增發(fā)新股來(lái)籌措資金以滿足航運(yùn)企業(yè)船隊(duì)擴(kuò)張的資金需求。
　　3.債券融資。航運(yùn)企業(yè)債券融資是指航運(yùn)企業(yè)在證券市場(chǎng)發(fā)行債券獲得資金。由于我國(guó)對(duì)公司債的發(fā)行條件比較嚴(yán)格，因此航運(yùn)企業(yè)能通過(guò)公司債方式融資的很少。只有國(guó)有大型航運(yùn)公司，才有可能利用這一方式來(lái)融資。
　　4.融資租賃。融資租賃是指航運(yùn)企業(yè)向租賃公司、信托公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)租入船舶并按期向其交納租金，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移的一種融資行為，由于其實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，因此它有別于經(jīng)營(yíng)性租賃。
　　三、深圳長(zhǎng)航滾裝物流有限公司的融資特點(diǎn)及面臨的挑戰(zhàn)
　　作為我國(guó)汽車滾裝航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè)，深圳長(zhǎng)航滾裝物流有限公司（后文簡(jiǎn)稱深圳長(zhǎng)航）在做強(qiáng)主業(yè)的前提下，為謀求更大發(fā)展，在對(duì)市場(chǎng)調(diào)研的前提下采取多種融資方式來(lái)滿足企業(yè)對(duì)資金的長(zhǎng)短期需求，形成了符合自身特點(diǎn)的融資體系。
　?。ㄒ唬┤谫Y特點(diǎn)
　　在短期流動(dòng)資金需求方面，通過(guò)向銀行貸款、集團(tuán)資金管理中心資金拆借等方式來(lái)解決。
　　在建造新船以及購(gòu)買新船的長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的資金需求方面，通過(guò)采取銀行貸款、金融租賃等方式解決。但是在采取前述融資方式解決投資資金需求時(shí)，區(qū)分境內(nèi)境外的不同情況加以區(qū)別對(duì)待。
　　在遠(yuǎn)洋外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)方面，充分利用境外融資成本較境內(nèi)低的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)其境外子公司在境外向銀行貸款，并將購(gòu)置的新船在境外注冊(cè)運(yùn)營(yíng)，來(lái)充分獲取境外融資成本低的好處。
　　在內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)方面，區(qū)分長(zhǎng)江和沿海業(yè)務(wù)來(lái)區(qū)別應(yīng)用融資工具。對(duì)于用于長(zhǎng)江業(yè)務(wù)的新造船以銀行貸款為主來(lái)滿足融資的需求。主要原因是用于長(zhǎng)江沿線的新造船的造船成本較低、融資金額較小，且長(zhǎng)江沿線業(yè)務(wù)穩(wěn)定、獲利平穩(wěn)，能較好的滿足銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求。
　　對(duì)于用于沿海業(yè)務(wù)的新造船采取銀行貸款和金融租賃相結(jié)合的方式來(lái)滿足融資的需求。在經(jīng)濟(jì)景氣、航運(yùn)行業(yè)紅火的時(shí)候以銀行貸款為主，以充分利用銀行給予航運(yùn)企業(yè)的較大的授信額度；在經(jīng)濟(jì)衰退、航運(yùn)行業(yè)蕭條的時(shí)候以金融租賃為主，因?yàn)榇藭r(shí)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需要不會(huì)給予航運(yùn)企業(yè)充裕的授信額度。
　?。ǘ┟媾R的挑戰(zhàn)
　　隨著全球金融危機(jī)的發(fā)生，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇下滑。我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不容樂觀，導(dǎo)致我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行對(duì)企業(yè)的融資需求采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，尤其是對(duì)與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的航運(yùn)業(yè)采取極其謹(jǐn)慎的態(tài)度，很多銀行對(duì)于航運(yùn)公司不再給予新增貸款。與此同時(shí)，銀行對(duì)于航運(yùn)公司已有貸款仍采取較高的利率水平，使航運(yùn)企業(yè)承擔(dān)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　深圳長(zhǎng)航也不可避免地面臨著類似的信貸形勢(shì)，為尋求解決資金的困局，金融租賃越來(lái)越多地進(jìn)入了深圳長(zhǎng)航的視野。目前深圳長(zhǎng)航有多艘新造船采用了金融租賃方式來(lái)解決融資問題，使得公司船隊(duì)獲得了擴(kuò)張，與此同時(shí)也產(chǎn)生了新的問題。
　　隨著金融租賃業(yè)務(wù)的開展，深圳長(zhǎng)航對(duì)于金融租賃與銀行貸款之間的優(yōu)劣有了較深的了解。
　　以某型號(hào)船為例分析如下：
　　第一，如果采用銀行貸款方式，融資2.1億人民幣，融資期限為10年，以當(dāng)時(shí)銀行5年及以上貸款利率6.6%進(jìn)行測(cè)算，全部應(yīng)付利息金額為140，640，500.00元。平均每個(gè)計(jì)息周期（銀行每3個(gè)月計(jì)息一次）應(yīng)付利息為3516012.50元，具體如表1所示。
　　第二，如果采用融資租賃方式，融資2.1億人民幣，融資期限為10年，以當(dāng)時(shí)銀行5年及以上貸款利率6.6%為基礎(chǔ)下浮5%，即融資利率為6.27%，全部應(yīng)付利息金額為7059285477元，加上被收取的按融資金額0.5%計(jì)算的手續(xù)費(fèi)1050000.00元，全部的成本為71642854.77元。每期應(yīng)付租金為6675822.36元，具體如表2所示。
　　第三，優(yōu)劣比較：
　　首先，從整體成本角度考慮，銀行貸款全部應(yīng)付利息為14064萬(wàn)元，融資租賃全部成本為7164萬(wàn)元。因此從成本角度出發(fā)，依當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)判斷，融資租賃較銀行貸款整體成本較大的授信額度；在經(jīng)濟(jì)衰退、航運(yùn)行業(yè)蕭條的時(shí)候以金融租賃為主，因?yàn)榇藭r(shí)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需要不會(huì)給予航運(yùn)企業(yè)充裕的授信額度。
　　其次，從資金管理角度，銀行貸款每個(gè)計(jì)息周期支付利息346萬(wàn)-354萬(wàn)元之間，平均每個(gè)計(jì)息周期支付利息351萬(wàn)元；而融資租賃方式下，每個(gè)支付租金周期需要支付667萬(wàn)元。因此，從資金管理角度考慮，銀行貸款每期資金支付壓力要比融資租賃資金壓力小一些。
　　再次，從融資管理角度考慮，銀行貸款要比融資租賃靈活，在資金充裕時(shí)可部分提前還款，以減少利息支出，而融資租賃沒有這種便利性，需要與融資租賃公司協(xié)商，操作上不夠簡(jiǎn)便。
　　在深圳公司的實(shí)際操作中，目前也確實(shí)出現(xiàn)了上述的第二種情況，即由于融資租賃情況下需按合同要求每隔三個(gè)月要支付一次租金，在經(jīng)營(yíng)不景氣的情況下，企業(yè)承受了比較大的資金壓力。
　　四、深圳長(zhǎng)航可采取的對(duì)策
　　對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的融資需求，目前還只能以銀行貸款、融資租賃等傳統(tǒng)方式為主來(lái)解決。有機(jī)會(huì)，可以與有實(shí)力的大公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，考慮采用杠桿收購(gòu)的模式購(gòu)買船舶。
　　對(duì)于短期流動(dòng)資金的融資需求，除了傳統(tǒng)的銀行貸款方式外，還可以采用應(yīng)收賬款質(zhì)押、燃潤(rùn)料存貨質(zhì)押、應(yīng)收賬款國(guó)內(nèi)保理等融資方式，來(lái)解決。對(duì)于應(yīng)收賬款質(zhì)押、燃潤(rùn)料存貨質(zhì)押這些融資方式，在日常的融資活動(dòng)中經(jīng)常得到應(yīng)用，已為企業(yè)所熟悉。
　　下面主要介紹應(yīng)收賬款國(guó)內(nèi)保理的融資方式：
　?。ㄒ唬﹪?guó)內(nèi)保理的概念
　　國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)，指銀行與賣方簽署合同，賣方將在國(guó)內(nèi)采用延期收款的方式銷售商品或提供勞務(wù)所形成的應(yīng)收債權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為其提供應(yīng)收賬款融資或商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理的銀行服務(wù)。
　　根據(jù)供應(yīng)商與保理商簽訂保理協(xié)議后，是否立即將保理商受讓應(yīng)收賬款債權(quán)的事實(shí)通知債務(wù)人，國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)可以分為明保理和暗保理。
　　根據(jù)債務(wù)人未能按期支付應(yīng)收賬款時(shí)保理商是否對(duì)供應(yīng)商絕對(duì)享有追索權(quán)，國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)可分為有追索權(quán)保理和無(wú)追索權(quán)保理。
　　國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)按照額度是否可循環(huán)分為非循環(huán)額度的國(guó)內(nèi)保理和循環(huán)額度的國(guó)內(nèi)保理。
　　原則上銀行開展的國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)僅包括有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)及無(wú)追索權(quán)的明保理業(yè)務(wù)。
　　（二）國(guó)內(nèi)保理能給企業(yè)帶來(lái)的好處
　　1.可以盤活表內(nèi)資產(chǎn)，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，提升信用等級(jí)，增加企業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)對(duì)下游企業(yè)的控制能力。
　　2.融資額度最高可達(dá)到應(yīng)收賬款100%買斷。
　　3.在高企的銀票貼現(xiàn)利率下盤活銀票，獲得較低成本的融資。
　　總之，面對(duì)日益嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)和融資狀況，航運(yùn)企業(yè)需要多方尋求資金來(lái)源，充分利用各種金融資源來(lái)滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要。
　　參考文獻(xiàn)：
　　1.張春寶.我國(guó)航運(yùn)企業(yè)融資決策及融資模型研究[DB/OL].