初冬：資金面適度寬松 主配中高評級債券

　　“四季度經濟基本面和政策方向仍將對債券市場形成支撐，但收益率繼續下降的空間和速度更依賴于未來經濟發展趨勢及貨幣政策的變化情況”，鵬華固定收益部總經理、鵬華豐盛基金經理初冬表示。
　　盡管三季度債市經歷了一輪回調，但業績穩健的鵬華豐盛依然保持凈申購。三季報顯示，鵬華豐盛基金份額總額較二季度增長9%。銀河數據顯示，截至9月底，鵬華豐盛今年以來的收益率為7.59%，過去一年的凈值增長率為11.03%。初冬說“三季度對權益類市場依然保持了謹慎態度，對債券市場謹慎樂觀，因此對權益類資產的配置較低，純債品種是基金的配置重點，并且以中高等級信用債及金融債為主，久期處于適中水平”。
　　對于債市三季度的回調，鵬華固定收益部總經理初冬分析主要是受兩個因素影響：一是盡管七、八兩月外匯占款均出現負增長，但央行并沒有如市場預期的那樣進一步降低存款準備金率，只是以逆回購方式調節銀行間資金的流動性。略為偏緊的流動性和預期差導致債券市場出現調整。二是中國經濟增速放緩，市場擔心信用風險的上升，導致信用產品收益率上升幅度大于利率產品。
　　展望四季度，初冬認為，受到出口增速下滑及投資增速下滑的影響，中國經濟增速仍將處于緩步下行狀態。海外方面盡管歐洲陸續出臺了一些救助措施，但由于經濟基本面問題積重難返，其他方面的配套改革也未見明顯啟動跡象，因此其對經濟的拉動作用將較為有限；美國經濟也處于溫和復蘇狀態，這使得我國出口面臨較為被動的局面。國內投資增速仍難有起色，受房地產限購政策影響，地方投資項目增速及房地產投資增速仍將維持較低水平。盡管各地政府紛紛推出了較大規模的投資計劃或方案，但由于其并沒有實質性資金支持，因此這種計劃對經濟的拉動作用可能較難顯現。
　　與此同時，她還表示，盡管經濟增速出現下行，但仍處于可接受的區間，同時目前沒有出現明顯的失業急劇上升狀況，因此貨幣政策及財政政策短期內不會出現大的轉向，仍會以適度微調為主。同時，受到外匯占款減少的影響，預計央行仍會下調存款準備金率或繼續以逆回購方式提供流動性，使得銀行間資金保持在適度寬松水平。
　　對四季度債券投資，初冬表示，四季度的債券配置將堅持中性久期，類屬配置將以中高評級信用債及金融債為主，同時將密切跟蹤市場的變化，適時調整各類資產的投資比重，爭取為投資者帶來更好的回