計算機 房地產 機械 農業

　　計算機：迎接結構性大機遇
　　中投證券
　　投資要點：
　　1、行業整體薪酬壓力趨緩，經營環境沒有明顯惡化。
　　2、部分優質軟件企業目前明顯被錯殺。
　　過去兩年軟件行業大幅跑輸大盤，主要原因是盈利增長不抵估值下降。決定行業2013 年整體表現的首要因素是估值，負面因素是部分軟件企業重構價值較低，面臨較大的解禁壓力；正面因素是板塊整體成長環境未有明顯變化，經濟轉型期可以期待更多的政策紅利。
　　過去幾年員工薪酬增長侵蝕利潤，薪酬/凈利潤整體呈上升趨勢，在企業利潤不增長的前提下，軟件行業漲薪壓力來源于互聯網/移動互聯網企業挖角，目前這種壓力已經很小，預計2013 年漲薪壓力進一步下降，利潤增速有望于收入持平，都在10%左右。
　　結構性投資機會大：部分軟件企業處于轉型期，可能面臨盈利與估值的雙殺，但是優質軟件企業目前明顯被錯殺。構建兩種投資策略，選股方面首要因素是估值不會大幅下降，其次是收入增長能夠覆蓋薪酬上漲。策略一：投資主線是尋找市盈率不會大幅下降的公司。分析顯示決定軟件企業個股市盈率的主要因素是其所處細分領域景氣度而非公司本身業績，高景氣度來源于行業要素的變革或者商業模式的改變。聚焦醫療改革、金融改革、流程銀行、電力集團管控、廣電高清化、電子取證、信息安全用戶端等高景氣細分領域。策略二：尋找收入增長能夠覆蓋薪酬上漲的企業，條件包括：1、ROP較高，2、未來幾年收入增速維持在相對較高的水平。
　　投資策略：依次推薦遠光軟件、東華軟件、信雅達、恒生電子、美亞柏科、北信源、金證股份、捷成股份。基于估值較高和大非解禁等因素建議關注衛寧軟件、長城信息和廣聯達。
　　房地產：板塊繼續強勢
　　申銀萬國
　　投資要點：
　　1、基本面和未來預期支撐板塊走強。
　　2、兩主線捕捉機會股。
　　房地產板塊11 月板塊跑贏大盤3.5%，主要系房地產行業基本面較好和投資者對下一屆政府將推進城鎮化預期所致。
　　11 月主要城市銷售面積增長明顯，超出分析師此前預期，同時MnmP7B4TjiZLlzQ0pH2heg==一線城市成交熱度明顯高于二三線，大公司銷售好于小公司，分析師預計12 月銷售在11 月基礎上仍有增長。申萬跟蹤的31 大城市銷售面積11 月銷售面積合計為2039萬平方米，環比上升15%，而一線城市增長更為明顯，11 月銷售面積為475萬平方米，環比上升25%，主要原因是：11 月推盤增長高于分析師此前預期，從中原地產監控的情況看，主要城市的推盤量較10 月仍有10%左右增長，與往年的節奏略有不同；同時成交率維持在周均45%的水平。從四大龍頭開發商的銷售來看，11 月銷售額達到312 億元，較10 月的280 億元增長11%，貨量充分、產品適銷及中心城市布局是他們取得良好銷售的原因。
　　由于地產行業基本面和政策面很難發生大的改變，較確定的業績、開發商持續的快周轉戰略及投資者對政策短期不會收緊的預期將支撐地產板塊在未來較長一段時間內具有相對收益，目前分析師的邏輯沒有改變。分析師認為未來地產股的投資機會主要來自于兩方面：1）基本面持續改善帶來的趨勢性機會，產品適銷、追求周轉的公司有望逆市擴張，盈利向好，包括：保利地產、萬科A、招商地產、榮盛發展、中南建設；2）土地改革、城鎮化政策帶來的主題性機會，模式清晰、預收款多、銷售快速、符合新型城市化方向的公司將有表現，包括：華夏幸福（工業地產）、南國置業（商業地產）、金科股份（中西部三四線）、蘇寧環球（東部衛星城）、鐵嶺新城（土地一級開發）、華僑城（旅游地產）。
　　機械：布局鐵路和能源裝備
　　招商證券
　　投資要點：
　　1、鐵路設備率先復蘇。
　　2、天然氣中游裝備最具確定性。
　　從需求驅動因素、財務風險、供需關系、競爭格局幾個方面分析，明年復蘇從鐵路設備開始，機械行業整體呈現溫和復蘇態勢。未來三年軌道交通建設和竣工高峰保證了鐵路設備行業的確定性增長，但傳統機械行業去產能、去杠桿是一個長期的過程，復蘇相對較慢，對于受益經濟轉型和產業政策的成長公司，年末回調后將現買入時機！
　　鐵路設備行業觸底回升，需求穩步增長。“十二五”新增鐵路營業里程較“十一五”增長86.4%左右，預計今年鐵路竣工里程約5500 公里，2013-2015 年均約7000 公里，未來3 年竣工里程處于高位。同時我國動車組密度僅為11.9 標準列/百公里，低于發達國家20-30 標準列/百公里的密度，有加密需求。到2015 年我國城市軌道交通總里程約到3993 公里，較2011 年新增2348 公里，國內大城市城軌運營里程的萬人擁有量和路網密度依舊遠低于發達國家。
　　看好工業自動化領域龍頭公司。1999年我國工業機器人產銷規模僅為500余臺，到2011年銷量達2.25 萬臺，僅次于日本和韓國。目前我國是世界上年新裝量增速最快的地區，2011年增速達51%。2011年底我國保有量僅為日本的24%，德國的47%，韓國的60%。根據國際機器人聯合會的預測，2015年我國工業機器人裝機量將達到3.50 萬臺，較2011年增長近60%。
　　在明年中周期向下，短周期觸底反彈的預期下，能源裝備表現總體平淡。能源裝備總體偏后周期，對庫存周期調整不敏感，受產能周期影響相對更大。天然氣裝備產業鏈仍在建設之中，從上、中、游來看，中游裝備最具確定性。我們建議逢低買入業績增長確定的成長股：富瑞特裝、杰瑞股份，以及適當參與事件性機會，如受益煤化工招標的杭氧股份。
　　農業：先“禽”后“豬” 飼料打通關
　　國聯證券
　　投資要點：
　　1、規模化飼料企業增長可持續。
　　2、家禽養殖表現預期較佳。
　　農產品漲價動力依然較足，未來仍將保持這一趨勢。長期角度看，人口增長、農民生活水平提高訴求、城鎮化提升等因素導致農產品價格上漲是一個長期、必然的趨勢，另外，天氣等自然災害的不確定性又是增加農產品價格波動的推動因素，所以，農產品價格漲價在未來仍將保持這一趨勢。在耕地面積剛性的背景下，解決之道唯有提高畝產這一途徑。
　　結構調整為飼料企業帶來新的發展機遇。12年飼料原材料成本高企，進一步凸顯規模化企業的規模優勢、采購優勢、資金優勢以及技術優勢，大企業一舉利用行業整合的機會發展自己，小企業因為在這幾個方面處于劣勢，在成本上漲的過程中，盈利逐漸下降，市場份額逐漸被規模化企業擠占，隨著這一次行業整合的機會，規模化企業的占比會提升，我們認為未來這仍將是一個趨勢，所以我們認為規模化企業的穩定增長是可以持續的。
　　2013年家禽的表現會早于生豬。由于生豬現在存欄量依然較大，預計四季度生豬價格受需求的拉動將有所回升，但幅度有限，要想真正的出現反彈或者反轉趨勢，需要等到全行業虧損和存欄母豬的淘汰力度加大，或者疾病導致存欄的下降。根據生豬養殖的周期，我們預計要到明年下半年才會出現真正的反彈。目前雞鴨存欄量較少，近期雞鴨行情逐漸回暖，再加上秋收結束之后，養殖戶的補欄積極性有望提高；今年長時間的虧損，導致了種禽養殖以及雞鴨養殖的退出加大，關注禽的表現。
　　2013年我們總的投資策略是“先禽后豬、飼料打通關”。緊抓農業子行業的周期性，將投資重點放在與養殖相關的產業鏈上、下游子行業，根據供需及價格的走勢進行波段操作配置。重點推薦公司：飼料添加工業的唐人神（002567）、畜禽養殖的華英農業（002321）和動保生物制品的天康生物（002100