ST吉藥：重組再啟程 或變身鈦白粉公司

　　在2012年即將收官之際，對于暫停上市公司來說，保殼攻堅戰也進入了倒計時階段。近期，深滬交易所正在征求意見的“退市整理期”有關管理辦法，無疑再一次刺激了眾多股民那根緊繃的神經。生或死，對于*ST吉藥來說，亦迫在眉睫。
　　*ST吉藥重組艱難路
　　昨日，已暫停上市的*ST吉藥終于公告了其最新的重組方案。
　　從歷史情況看，多年來，盡管*ST吉藥控股股東數次易手，吉林制藥孱弱的經營狀況一直未得到改觀，重組成為吉林制藥重獲新生的唯一選擇。然而，*ST吉藥的重組之路卻一波三折，多次重組無果后，終因連續三年虧損，于2012年5月7日暫停上市。
　　暫停上市以來，一直未見*ST吉藥有任何動作。但從目前情況看，為化解退市風險，*ST吉藥一直在積極尋找重組機會。
　　本次公告顯示，*ST吉藥擬將其全部醫藥資產和負債出售予第二大股東吉林金泉寶山藥業集團，同時，通過非公開發行股份購買資產方式收購江蘇金浦集團及其一致行動人合計持有的南京鈦白化工有限責任公司100%股權。重組完成后，吉林制藥將轉型為一家專業從事鈦白粉業務的上市公司。
　　重組再啟程 牽手南京鈦白
　　眾所周知，今年以來，尤其是自新的退市政策實施以來，由于所剩時間不多，*ST、ST公司都在尋找重組契機，競爭激烈；另一方面，由于近年來宏觀經濟形勢持續低迷，對于眾多*ST、ST公司來說，可供選擇的優質重組方僧多粥少，難以尋找，重組形勢不容樂觀。
　　而對于*ST吉藥來說，由于之前數次重組均以失敗告終，且暫停上市前整體市值偏高，在所剩不多的時間內，如何選擇一家合適的重組項目，既能獲得市場的認可，又能獲得監管機構的認可，可以說是一個考驗各方智慧的難題。
　　從公告內容看，此次*ST吉藥選擇南京鈦白應該是經過慎重考慮的。南京鈦白曾有借殼上市的經歷，重組基礎比較成熟，有利于在短時間內達成共識，盡快開展實質性重組；同時，南京鈦白主營鈦白粉生產和銷售，屬于傳統產業，對于數次經歷重組失敗的*ST吉藥來說，更有利于監管機構的判斷。
　　同時，根據目前證監會對重組項目的審批進度看，對于*ST吉藥來說，如一切順利的話，*ST吉藥還能趕在年報披露前完成本次重組，從而徹底規避退市風險，為眾多煎熬中的股民帶來重生的希望。
　　三大亮點，未來可期
　　從公告內容看，南京鈦白目前行業排名第八，經營基礎和經濟效益行業領先，隨著其全資子公司徐州鈦白建成投產，未來有望進一步提升經濟效益和行業地位，其控股股東金浦集團也對南京鈦白未來業績做出了相應的承諾。應該說，為了促成本次重組，各方做出了積極的努力。此次重組有以下幾個亮點：
　　首先，合理估值，收益承諾，顯重組誠意。
　　公告內容顯示，本次吉林制藥擬購買的南京鈦白100%股權以資產基礎法評估值97，957.46萬元定價，較收益法估值104649.01萬元少了6690多萬元。雖然根據重組相關法規規定，在評估結果采用資產基礎法的情況下，南京鈦白的股東無需對南京鈦白的經營業績作出承諾。但為了表示重組誠意，表明重組方對未來發展前景的信心，南京鈦白控股股東金浦集團對未來盈利做出了承諾，承諾南京鈦白2012年、2013年和2015年凈利潤分別不少于7549.03萬元、9477.11萬元和14，215.67萬元，否則金浦集團應就不足部分以現金方式向上市公司進行補償。
　　其次，行業穩健，發展可期，展未來布局。
　　南京鈦白雖然從事的是鈦白粉生產和銷售等傳統業務，但由于其生產工藝先進，產品質量高，實現了資源的綜合利用，目前已通過了江蘇省高新技術企業認定的公示和備案。
　　同時，南京鈦白當前正在推進“鈦白粉質量升級及擴能改造項目”，該項目將通過工藝優化并適當擴能，新增5萬噸/年金紅石型粗品加工能力，形成10萬噸/年鈦白粉的生產能力。與此同時，南京鈦白全資子公司徐州鈦白的“8萬噸鈦白粉（硫、鈦一體化熱能利用）搬遷一期工程項目”也正在抓緊籌建中，全部工程預計于2013年末建成，2014年至2015年間達產。
　　此外，南京鈦白也明確提出了充分利用資本市場，采取并購等方式擴大公司的業務規模，提升行業影響力的戰略構想，為上市公司未來發展打開了巨大的想象空間。
　　第三，不良資產“零”價格剝離，上市公司實現輕裝上陣。
　　吉林制藥由于原材料價格上漲，人工成本增加，營業成本攀升，同時受到國家醫藥政策、GMP認證等政策方面的影響，醫藥市場競爭環境日益激烈，多年來經營一直處于困境，積累了較大的經營風險和矛盾。截至2012年9月30日，吉林制藥賬面凈資產已為-4，219.87萬元。公告內容顯示，本次重組吉林制藥擬以1元價格將上述不良資產和負債整體打包出售給金泉集團，從而為上市公司未來發展奠定了較好的基