看起來越美 被刺傷越深

　　首先得承認，作為一名絕對收益者，即使在年初發現了汽車、銀行等行業走出了底部，但還是沒有預計到整個市場會有到現在為止接近10%的反彈。而且，在4.5%的CPI 大幅超預期后，市場竟然沒有跌，凸顯了目前市場的樂觀情緒和強勢特征。甚至，從技術上看，似乎已經突破了上行壓力線，并兩日站穩，或許意味著還有進一步上行的空間。而2月9日晚，甚至傳出了蕪湖市的地產新政，讓我們對地產又充滿了期待。
　　以上這些，必須承認，我沒有預計到，并且，后期看到了也沒敢做，相信很多絕對收益者都和我一樣，這一方面是對市場的敏感度不夠，另一方面，也確實覺得很多事情來得詭異，當然，正是因為詭異，才讓這個市場如此具有吸引力吧。
　　先說說行業，銀行的效益最好，去年的跌幅最小，大家都看到了，但是從大趨勢上來說，這必然不可持續，就是說金融資本暴利，實業資本微利甚至虧損這樣一種業態組合是不可能持續的，實業畢竟是金融的利潤之源，利益的轉移總會有盡頭。如果這個趨勢不能持續，那就意味著未來的趨勢會有幾種可能，一是實業資本繼續虧損，難以為繼，轉而對金融資本需求下降，金融資本價格下降，拉低金融資本盈利。二是實體經濟轉暖，貨幣政策不變，銀行能維持利差，兩種資本皆大歡喜，但從目前的現實看，這種可能最小。三是實體經濟轉暖，同時貨幣政策放松，資金價格下降，金融資本向實業資本適度讓利，實業資本盈利增強，金融資本利差縮減，盈利略有下降。從這三種可能看，第一種與第三種可能性更大，但可惜的是，對于金融資本來說，都是中性或偏空的方向。因此對于銀行股來說，盈利能力的前景未必那么美好。
　　對于銀行股來說，最大的安全邊際就是估值低，但鑒于目前上漲后的估值水平，以及我們以前分析過的結論，這個邊際的安全程度，其實也沒那么堅實。
　　再看有色，有色的基本面我不懂，但看了些專業觀點，基本都認為基本面的供求關系等并沒有明顯的改善，看了外圍市場的大宗商品，似乎也沒有什么異動出現，這就使得有色板塊的拉升顯得詭異了，當然，有色的拉升經常是不需要什么理由的。
　　從政策面上看，實質上的寬松似乎有了一些，資金面有所寬松，但一廂情愿的對于降準的期盼數次落空，央行近期以來根本不對政策方向做出任何表態，甚至為了防止市場誤解，連一直被市場作為政策風向標的央票也暫停發行了。這至少表明了政策的短期觀望態度。然而在地產行業方面，似乎有松動的跡象，先是央行有意無意的表示要支持首次購房者的信貸，后是蕪湖市頂風的所謂地產新政，使得大家開始對于未來重新喚起美好的預期，理由很簡單，蕪湖新政了，必然搶了周邊城市的購買力，其他城市要跟進，然后進一步擴散，小城市包圍了大城市，地產政策實質性轉向，一切看起來似乎很美。
　　但中國的漫長歷史告訴我們，所謂的政策方向，就是政治博弈的結果，這就意味著下定論還太早，蕪湖出來了，未必就一定出現下一個蕪湖，甚至蕪湖也可能很快被搞定。
　　感覺股票市場也是這樣的，很多人對于目前的行情感到迷茫，那是因為觸發因素本身也是模糊的。模糊而又自作多情的政策放松預期，真實卻又微小的資金面改善，下行卻沒那么迅速的實體經濟，開始逐漸發熱的市場情緒，這些種種，即使能促使市場上漲10%，甚至再漲10%，但能保證不再跌個20%么？
　　啰嗦了上述許多，就是為了要給自己提個醒，一切看起來很美，是因為虛幻。
　　無論經濟數據、地產新政等等看起來多美好，但還是要以歷史的教訓提醒我們，一是經濟的復蘇也好、衰退也好，不可能一步到位的，反復是必然的。政策方向也是政治博弈的結果，也是有反復的。市場的筑底過程，也不可能一蹴而就的。因此我們承認過去看錯，現在承認可能還有向上空間，但同時也會高懸謹慎之心吧。
　　看起來越美，被刺傷的也會越深。