核電重啟≠板塊機(jī)會(huì)來臨

　　“核電重啟”的消息近日激起市場的漣漪，有消息稱，停滯近一年的核電新建項(xiàng)目審批有望在今年上半年內(nèi)恢復(fù)重啟，相關(guān)核電設(shè)備供應(yīng)商已陸續(xù)重獲新訂單。二級(jí)市場對(duì)核電重啟的消息反應(yīng)積極，相關(guān)個(gè)股如中國一重（601106）等也一度展開短線行情，那么，核電重啟是否意味著板塊投資機(jī)會(huì)的來臨？
　　由于在2011年福島核危機(jī)后，核電板塊經(jīng)歷了近一年的持續(xù)大幅度調(diào)整，相關(guān)個(gè)股的股價(jià)也相當(dāng)“便宜”，這使得核電重啟的消息從直感上意味著投資機(jī)會(huì)的來臨，但記者在調(diào)查采訪中了解到，核電重啟或許會(huì)帶來板塊的階段性行情，但中長期走強(qiáng)的動(dòng)力卻仍然缺失，個(gè)中原因在于核電設(shè)備交付在2012年即見頂，2013年將大幅滑落。中金公司更是認(rèn)為，應(yīng)警惕核電設(shè)備行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　在參與核電板塊的交易的同時(shí)，投資者應(yīng)避免盲目追高，核電重啟并不等同于投資機(jī)會(huì)的來臨。
　　
　　新項(xiàng)目審批有望重啟
　　福島核危機(jī)后，我國開展了核電安全大檢查，在大檢查告一段落后，更多的調(diào)查結(jié)論顯示國內(nèi)已運(yùn)行和在建核電項(xiàng)目有充分的安全保障。2011年12月，環(huán)保部通過《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)》。至2012年1月16日，國務(wù)院總理溫家寶在世界未來能源峰會(huì)上對(duì)核電的表態(tài)也顯得相當(dāng)積極。
　　在這一系列政策信號(hào)發(fā)出后，市場對(duì)核電項(xiàng)目恢復(fù)審批的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈，盡管具體恢復(fù)審批的日期尚未證實(shí)，但有消息稱項(xiàng)目審批將在今年上半年重啟。
　　
　　核電設(shè)備市場整體慘淡
　　由于近期國內(nèi)一些重要核電站項(xiàng)目已開始恢復(fù)建設(shè)，相關(guān)的核電設(shè)備供應(yīng)商也陸續(xù)重獲新訂單，這使得二級(jí)市場重燃核電板塊的做多熱情，但券商研究所的數(shù)據(jù)分析卻并不支持這一做多判斷，核電設(shè)備個(gè)股的業(yè)績并不會(huì)因?yàn)樾马?xiàng)目審批的重啟而出現(xiàn)突增。
　　中金公司即了解到，福島核電站發(fā)生事故以后，國家核安全局大大加強(qiáng)了權(quán)限，目前負(fù)責(zé)核電廠建設(shè)和運(yùn)營的審批，而國家發(fā)改委只負(fù)責(zé)項(xiàng)目選址和可行性審批工作。國家核安全局對(duì)安全問題非常謹(jǐn)慎，國家發(fā)改委也不再大力支持發(fā)展核電，轉(zhuǎn)而采取更加溫和的發(fā)展目標(biāo)。
　　同時(shí)，中金公司通過與國家發(fā)改委和中國廣東核電集團(tuán)的溝通，2015~2020年期間核電裝機(jī)量僅有20GW，造成項(xiàng)目審批重啟后核電設(shè)備交付量出現(xiàn)大幅負(fù)增長。到2020年，中國核電裝機(jī)容量僅為60GW，2013年開始僅會(huì)批準(zhǔn)3~4個(gè)項(xiàng)目，這表明從2013年開始，設(shè)備交付量將急劇下降。即使中國設(shè)定70GW的核電裝機(jī)目標(biāo)，也不能改變核電設(shè)備市場整體慘淡的境況。
　　
　　投資機(jī)會(huì)需仔細(xì)辨析
　　另外，交付周期也是制約上市公司核電設(shè)備業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵所在。中金公司的測算顯示，2012年核電項(xiàng)目審批重啟后接到的新訂單由于沒有足夠的交付周期，無法在2013年交付。因此，2013年核電設(shè)備業(yè)務(wù)的表現(xiàn)只能取決于現(xiàn)有未交付訂單——預(yù)計(jì)2013年交付量僅為5GW，而2012年則為11GW。
　　這些測算被認(rèn)為是清楚地顯示了“核電設(shè)備需求的增長故事已經(jīng)結(jié)束”。
　　具體的個(gè)案上也可以對(duì)這一判斷進(jìn)行佐證：根據(jù)公開發(fā)布的交付時(shí)間表，東方電氣（600875）將是2013年首家遭遇交付量大幅下滑的制造商，相關(guān)測算數(shù)據(jù)顯示，東方電氣核電設(shè)備交貨金額大約將從2012年的110億元驟降至2013年的29億元。即使東方電氣管理層可以采取平滑處理2011~2013年的核電設(shè)備業(yè)務(wù)收入的做法，但這并不能改變2013年將遭遇大幅下滑的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)。
　　國泰君安亦認(rèn)為核電重啟的實(shí)質(zhì)性利好相當(dāng)有限，因?yàn)楹穗姷拈L期規(guī)模總量下調(diào)較為確定，實(shí)施進(jìn)度則有待觀察，因此核電概念雖有可能將在2012年上半年正式啟動(dòng)，但全年仍將以“規(guī)劃階段”為主，相關(guān)公司訂單確認(rèn)和業(yè)績貢獻(xiàn)不多。
　　而相對(duì)于核電主設(shè)備廠商面臨的尷尬局面，其它非主設(shè)備制造商們則有更好的業(yè)績預(yù)期。有消息人士指出，核電重啟后，設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程也存在超市場預(yù)期的可能，諸如制造閥門類的江蘇神通（002438）、中核科技（000777），制造熱縮材料的長園集團(tuán)（600525），制造核泵的湘電股份（600416）等公司，業(yè)績將更有彈性。