從重啤“罷董”說起

　　對于目前A股市場來說，機構投資者參與上市公司董事長“罷董”事件可謂是受到廣泛關注。從某種意義上也是機構投資者參與未來中國上市公司治理的一個積極信號，但從“罷董”過程與實際股東大會的股東表現來看，反映出我國證券市場無論是機構投資者還是上市公司治理層面仍有較長的路要走，也引起了筆者多方面的思索。
　　 據公司市場信息顯示：2012年2月7日，重慶啤酒臨時股東大會以超過97%的高票否決了大成基金提出的罷免公司董事長黃明貴的議案。會上，大成基金一位參會代表宣讀完事先準備的一份“譴責聲明”后先行退場，可以說作為機構投資者的大成基金“罷董”事件以失敗而收場。從重慶啤酒二級市場的走勢來看，前些年受益于疫苗題材，其股價表現強勁，但在2011年底，其題材泡沫破裂，股價雪崩下跌，作為其持倉過重的大成基金，虧損慘重，基金持有人贖回不斷，經營面臨嚴峻危機。該事件一方面體現了題材式炒作的風險，另一方面也顯示出機構投資者調研不足，風險防控能力欠佳的一面。股價崩跌后，機構投資者對上市公司信息披露問題給予批評反擊，認為其完整性和規范性等方面均存在重大問題，其公司治理狀況讓人擔憂。在多重利益博弈的過程中，產生了機構投資者提議罷免董事長的動議。
　　經過觀察，筆者發現，本次無論是機構投資者還是中小投資者參與上市公司股東會，均未盡到股東應有的責任。據調查，當日作為機構股東的大成基金首席投資官現身說法后未參加投票便隱身而去，最具戲劇性的是，在這家西南地區首屈一指的啤酒公司股東大會現場近兩小時的問答中，參會股東竟無一人過問啤酒業務。作為公司股東大會的參與股東，在重慶啤酒事件出現暴跌后，而近期其業績預告也非常明確的顯示，2011年凈利潤將下降50%以上，對這一重大財務變化，并沒有人提及。投資者對重慶啤酒的主營業務表現冷漠，而把更多的時間用在了罷免與題材信息上，這說明我國投資者成熟度不足，也說明一家公司對主營業務的忽略程度。
　　從上市公司治理來看，在2002年1月，我國出臺了《上市公司治理準則》，近年也有多個規定來規范公司行為，不少方面均有詳細的論述。如果機構投資者真心要參與上市公司治理，其信息坡露、控股股東行為、關聯交易、獨立性、業績情況變化等均可成為會議的關注因素。如果更多的放在罷免高管、重視題材性因素的話，恐怕這種參與治理更大層面是一種投資巨虧后的轉移視線，因為13年的疫苗題材投資過程中，不確定性是長期存在的，非規范行為對于機構投資者特別是經常調研的機構來講，應該比較清晰。不應該因為持有而忽視主業和估值方面的風險，忽略公司治理，題材破裂后再罷免，真正的機構參與上市公司治理需要把規范股東大會、關聯交易、監事會運作、主營財務經營、信息披露、獨立性等作為重點。此次股東大會所顯示出的股東代表對主營業務及其它關鍵因素的冷漠，說明我國機構股東或中小股東參與上市公司治理仍有很多的路要走。