煤炭:供應緊張局面或重現

　　投資要點：1、煤炭的消耗需求將進一步增加，供應緊張的局面或可重現；2、極寒天氣等非預期性因素將拉動煤價再次走高。
　　
　　煤炭下游產量增加，煤炭消耗預計增加。2011年12月份火電發電量為3424億千瓦時，環比增加11.82%，同比增加11.04%。12月份火電發電量在總發電量的占比為85%，比11月份的82%增加了3%，同比增加2%。火力發電量占比增加的主要原因是今年我國降水量偏少，增加了對火力發電的依賴。生鐵和焦炭的產量有所回升，預計對焦煤的需求量也會有所增加。
　　煤炭供應緊張的局面可能會重現。結合以上分析我們認為煤炭下游對煤炭消耗量有所增加。但是同時中間環節庫存增加，港口煤價下跌主要是因為下游企業提前備煤，庫存量處于高位。預計由于煤炭下游產量增加，煤炭的消耗量將保持在高位，隨著下游企業煤炭庫存量的減少，煤炭供應緊張的局面可能會重現。
　　建議關注天氣的預期外因素。我們認為目前煤價的波動在之前的股價中已有體現，而一些未被預見的事件可能對煤價和煤炭開采行業同時會有刺激性作用。值得關注的是近期北半球近日出現的極寒天24GlOUDySfRDCmQApa9/hojf85kuJc/5bJSHNyHw3iE=氣影響范圍持續擴大，將使各國對煤炭需求量將有所增加，并對我國煤炭進口將造成影響。2011年中國平均降水量比常年偏少，全國重點水電廠來水總體偏枯，水電發電明顯回落。水力發電不給力也使火力發電量的占比自6月份以來持續上升。預計上述非預期的事件將會拉動煤炭價格的再次走高，看好3月份的煤炭板塊走勢。
　　建議繼續關注盤江股份、兗州煤業。目前江南地區煤炭供應相對偏緊，沿海地區煤炭大量靠進口，國際煤價預計上漲將會增加對盤江股份煤炭的需求量，兗州煤業積極收購海外資源，國際煤價的回暖對公司將是利好。