醫療保健:前景穩健 結構性機會較多

　　投資要點：1、行業難以出現系統性機會，但醫療保健子板塊會出現結構性機會；2、醫療保健板塊的估值已步入合理區間，部分品種具備良好的增長潛力。
　　
　　行業蘊藏結構性機會。今年1月份出臺的《醫藥工業“十二五”發展規劃》對醫藥產業的發展作出了較為具體的部署，但遠未對行業基本面預期造成較大的改變；而今年各地招標帶來的藥品降價隱患、招標模式的種種弊端帶來劣幣驅逐良幣的擔憂、醫?？傤~預付制度試點帶來醫?？偼度氲脑鏊仝呌诰徍偷念A期等因素，使得2012年行業的基本面不容樂觀，當前還未看到基本面的拐點。因此，2010年醫藥行業難以出現整體性的機會，但醫療保健卻蘊藏著結構性機會。
　　估值已步入合理區間。經過1年多的調整，醫藥板塊未來12個月預期市盈率已經從2010年11月底的36倍下降到當前的19倍，僅高于2008年最低點15倍27%，處在歷史的較低水平；從相對滬深300的溢價水平來看，當前醫藥板塊溢價108%，低于過去1年的平均溢價水平144%，略高于過去4年的平均溢價水平97%；我們認為，鑒于醫藥行業中長期的成長性，當前醫藥板塊的估值水平已經在合理范圍，下跌風險相對有限。
　　選擇基本面前景穩健的避險優質股。我們認為當前已進入了中長期配置優質醫藥股的時期，產品較多的涉及以下領域的公司將是較好的投資標的：醫療服務、醫療器械（心臟支架和人工關節除外）、具有單獨定價權的獨家產品、在縣級醫院中有較強覆蓋能力的企業，這些標的將較少的受到政策利空的影響，而縣級醫院將在政策推動及醫療資源更合理分配的大背景下實現更快的增長。我們主要推薦魚躍醫療、萊美藥業、人福醫藥，而益佰制藥和華潤三九也是增長前景穩健的標的。