總持倉(cāng)下降 看漲再加道保險(xiǎn)

　　本周（2月6日至2月10日）滬深300指數(shù)3漲2跌，前兩天處于跌勢(shì)，后三天上漲。對(duì)比上周前三天下跌，后兩天上漲，非常類似，都在一周內(nèi)畫出V型，兩個(gè)周K線都留下引線。除了周二，其余4個(gè)交易日都站穩(wěn)60日均線。但季均線斜率還未向上，要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，大盤需要再漲逾百點(diǎn)。
　　本次看漲的開始（1月11日）是持倉(cāng)量下降。IF1202的持倉(cāng)量在本周繼續(xù)減少，近月合約持倉(cāng)量22日移動(dòng)平均線連帶保持下降態(tài)勢(shì)。本周還有一個(gè)看漲的重要信息，4個(gè)合約的總持倉(cāng)量下降。這是兩個(gè)重要的看漲訊號(hào)，為何？會(huì)不會(huì)持續(xù)？
　　這一輪總持倉(cāng)量的增加周期始于2011年9月1日，當(dāng)時(shí)的持倉(cāng)量22天移動(dòng)平均值為34096手，現(xiàn)貨為2834.54點(diǎn)。截至本周四為54127手，現(xiàn)貨為2529.23點(diǎn)。換言之，5個(gè)多月內(nèi)，持倉(cāng)量增加58.7%，大盤下跌10.8%。從4個(gè)合約的總持倉(cāng)量角度，這是滬深300期貨歷史上最長(zhǎng)的持倉(cāng)量增長(zhǎng)周期，共103個(gè)交易日。
　　雖然總持倉(cāng)量的敏感性不如近月持倉(cāng)量，但是當(dāng)兩個(gè)訊號(hào)都給一樣的結(jié)果時(shí)，總是讓人更放心一點(diǎn)。好比去年10月底的看漲，來自近月合約持倉(cāng)量的下跌。但是反彈到60日均線后，堅(jiān)持了2周，還是回到下跌勢(shì)。當(dāng)時(shí)的情況就是，近月持倉(cāng)量下降、總持倉(cāng)量上升；一位贊成、另一位反對(duì)。前次上漲失敗，此次兩位都投同意，勝率應(yīng)該增加。
　　既然是22日移動(dòng)平均線的斜率，比較的就是現(xiàn)在與22天前的數(shù)字。本周五總持倉(cāng)量低于22天前3118手。在滬深300期貨交易的歷史上，單日總持倉(cāng)量增加超過3118手，發(fā)生概率為7.7%。如果您認(rèn)為現(xiàn)在的3118手，不等于1年前的3118手，我們?cè)谟帽壤齺硭恪３灾芪宓某謧}(cāng)量，3118手相當(dāng)于增加6.1%。歷史上，增加比例超過此一水平的概率為18.0%，過去一年為11.8%。概率不高，筆者認(rèn)為總持倉(cāng)量移動(dòng)平均下降的趨勢(shì)將持續(xù)。
　　上周先跌后漲，前面下跌不沽空，后面上漲不背離。本周亦是先跌后漲，表現(xiàn)也如出一轍。特別是周二，持倉(cāng)量給了最好的答案。前高后低，最大值出現(xiàn)在10點(diǎn)35分，48718手，此時(shí)大盤已經(jīng)下跌1.64%。然而，一直到14點(diǎn)15分的全天最低點(diǎn)（跌幅為2.50%），持倉(cāng)量持續(xù)減少，相比10點(diǎn)35分少了4076手，這說明空方沽空意愿不強(qiáng)。
　　形成鮮明對(duì)比的是，周三上漲，持倉(cāng)量一路增加，高點(diǎn)落在14點(diǎn)5分，48796手，還要高出周二的最大值。這就說明，上漲時(shí)多方敢于加碼。因此形成了周二收盤持倉(cāng)量下降3631手，周三上漲2319手的對(duì)比。
　　周三還有一個(gè)現(xiàn)象，就是上漲時(shí)價(jià)差放大。從10點(diǎn)35分，2460.75點(diǎn)，升水0.04%，到14點(diǎn)25分，2530.82點(diǎn)，升水0.62%，價(jià)差與大盤同步增加。
　　前期看漲的理由有三：近月持倉(cāng)量下降、下跌不沽空、上漲不背離。本周再加上一道保險(xiǎn)，總持倉(cāng)量也下降，看多的勝率更為鞏固。