不改革就是死路一條

　　 或許，我們真的到了非改革不可的時候了。如果說四季度貨幣政策的稍許松動，帶來的企業(yè)利潤12月份的回升是驚喜的話，那么，這種驚喜很快便消散在寒風(fēng)中——相當(dāng)數(shù)量上市公司對2011年年度利潤的向下調(diào)整，意味著四季度依然寒風(fēng)陣陣。我們每每對著美股的走高發(fā)呆，想不明白為何9%的GDP卻敵不過2%的GDP。問題的實(shí)質(zhì)是，我們宏觀好、微觀差，別人是宏觀差微觀好。也就是說，企業(yè)的盈利能力差異頗大。我們的盈利能力弱在哪里呢？大致有以下原因：一是稅負(fù)太高，一是技術(shù)水平較低。稅負(fù)太高成為普遍的共識，但減稅卻遲遲見不到動靜，原因在哪？大家都清楚。記得以前就引用過中央黨校一位教授的話：中國稅負(fù)太高，如果不偷稅漏稅，90%的企業(yè)可能會倒閉。這話在外資身上也印證了。據(jù)報(bào)道，現(xiàn)在外資撤離中國的動作不小，雖然對媒體用的“成批撤離”一詞不是太認(rèn)同，因?yàn)闆]有太詳實(shí)的數(shù)據(jù)，但在中國賺錢越來越難卻是外資企業(yè)的普遍看法。為什么？因?yàn)閺?008年1月1日起，內(nèi)外資企業(yè)的所得稅統(tǒng)一為25%，之前外資企業(yè)則差不多享受15%的所得稅稅率，還有“兩免三減半”的進(jìn)一步優(yōu)惠。現(xiàn)在，所得稅稅率上來了，其他小稅種也開始向外資征收，于是喊受不了。外資尚且如此，內(nèi)資企業(yè)無疑更難過。技術(shù)水平的提高？沒有積累哪有開發(fā)的能力。
　　 為什么在最該減稅的今年只有“結(jié)構(gòu)性減稅”的提法？阻力太大。由奢入儉何其難也！機(jī)構(gòu)能不能減，預(yù)算能不能加大約束lou3n1ceBHzLi8DiZC18Uw==，這些都決定了減稅能不能進(jìn)行。但是，減稅又勢在必行，否則，竭澤而漁、水盡鵝飛不是沒有可能，這也將倒逼體制改革。除了高額稅負(fù)外，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，壟斷行業(yè)愈發(fā)坐大，成為利潤集中場所，擠不進(jìn)去的資金只能在競爭性行業(yè)廝殺、賺取微薄的利潤。沒有實(shí)業(yè)的基礎(chǔ)，沒有實(shí)實(shí)在在的利潤，不單行業(yè)前景堪憂，公司股價(jià)上不去，漂亮的GDP也撐不久。所以說，不改革就死路一條。
　　 股市上不去，固然以微觀因素為主，貨幣政策不敢輕易放松也制約了市場的表現(xiàn)。貨幣政策為何仍小心謹(jǐn)慎？這與通貨膨脹有直接關(guān)聯(lián)。1月份雖然有春節(jié)因素的影響，但在去年基礎(chǔ)上仍有同比4.5%的漲幅則顯得過高，特別環(huán)比漲幅高達(dá)1.5個百分點(diǎn)，創(chuàng)下近年之最。與之相對的是一月份經(jīng)濟(jì)增速的非常不理想，先后公布的數(shù)據(jù)差不多都有同一指向——下滑：用電量出現(xiàn)7.5%的下滑，汽車產(chǎn)銷量下滑兩位數(shù)，一月份進(jìn)出口總值同比下滑7.8%（經(jīng)季節(jié)調(diào)整法調(diào)整后增速6.2%）。滯脹的影子開始浮現(xiàn)。當(dāng)然，我們也非常希望在2月份情況迅速改善：CPI大幅回落，經(jīng)濟(jì)快速上行，但目前的情形確實(shí)需要我們保持謹(jǐn)慎和小心。
　　 今年的價(jià)格上漲還有來自公用事業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的改革，以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的高位收儲。水電氣價(jià)今年看來是非提不可了，促進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一說法，緊張的伊朗核危機(jī)下保障供給安全也是緣由。農(nóng)產(chǎn)品在高位還能得到收儲價(jià)的保護(hù)，顯然要讓務(wù)農(nóng)維持合理的收益，退一萬步說，即使出口遭受重大打擊、出現(xiàn)較多的失業(yè)，農(nóng)民也有一個較好的退路。
　　 貨幣政策近來一直小心地在價(jià)格與增長之間進(jìn)行平衡，面面俱到顯然不可能，最終一定要有舍棄，這種競猜的獎勵很高。
　　 再說說股市，今年可能成為中國股市的一道分水嶺。首先是政策思路的改變。控制風(fēng)險(xiǎn)依然重要，但讓市場回歸正常狀態(tài)更為重要。國債期貨仿真交易一改之前頻推大合約的做法，以3萬元的小合約亮相，便是這一思路的最好詮釋。對股票市場來說，可能需要面對資本市場不斷完善后帶來的資金分流。可以說，金融衍生品對股市資金的分流遠(yuǎn)超商品期貨。其次，對證券市場犯罪的零容忍，發(fā)行和退市制度的改革，也將使市場面臨活躍相對下降，獲利方式從炒概念轉(zhuǎn)向發(fā)現(xiàn)價(jià)值。價(jià)值發(fā)現(xiàn)就需要公司有厚實(shí)的盈利能力，如果這個艱巨任務(wù)最后只能落到少數(shù)央企頭上，想來不會是市場的福音。沒有上市公司的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，再多的機(jī)構(gòu)資金入市也是白搭。
　　 （作者系大型財(cái)經(jīng)電視節(jié)目“交易日”首席評論員）