龍年伊始 不拔青苗

　　 A股市場自2132點以來，反彈已持續了四個交易周。筆者贊同李大霄所長與侯寧先生的判斷，2132點是A股市場重要底部，盡管未來上漲行情充滿曲折，但曙光已經初現。龍年伊始，不拔青苗，投資策略上利用市場回調機會積極做多應是主基調。
　　
　　流動性：靜待拐點確認
　　流動性一直是影響A股市場走勢的最重要因素。在《底部來臨》（本刊2012年第2期）一文中，我們判斷流動性拐點已經出現。據四大行發布的新增人民幣貸款數據估算，銀行業1月份全部新增貸款規模在8000億元左右。而市場普遍預期1月份M1、M2將進一步回升。如果數據公布無意外的話，流動性拐點基本可以確認。
　　本周公布的1月份經濟數據顯示，1月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲4.5%，工業品出廠價格指數（PPI）同比上漲0.7%，1月份CPI回升幅度小幅超出市場的預期。我們認為，這主要是受到春節因素的影響，PPI增幅創26個月新低，貨幣政策仍有進一步放松的空間。
　　星石投資則認為，1月CPI數據表明，國內流動性未現連續趨緊態勢，加之近期有跡象表明，熱錢流動方向重歸新興市場國家。短期央行降準壓力減小。不過，也正因為流動性不如先期預期那樣緊，市場會保持超跌反彈的主基調。而諾安新動力靈活配置擬任基金經理趙蘇則認為，CPI數據下半年大概率走低，為政府調控留出更多靈活性。宏觀經濟將逐漸走進一個新的庫存周期，市場在震蕩中呈現結構性的小牛市。
　　此前公布的1月份中國制造業PMI指數為50.5%，連續第二個月小幅回升。……