中國商人面對大趨勢：賺錢是門藝術

文/王海濱

高處不勝寒，不知宮闕是何年

今天我談及做工廠的不賺錢，期貨公司的朋友追我私聊，問何解？

其實很簡單，工廠以固定資產作抵押貸款開工，取得流動性，在某個行業里，沒有聽到過一家民營企業和國營企業賺錢，那么這個行業怎么支撐呢？我知道外資是賺錢的，因為他們的產品是這些私企、民企定價的一倍以上，即使出口到海外，打不同的商標也有30%—100%的價差。

但這些企業都活著。

以固定資產做賬獲取信貸資金，同時成立國際貿易公司來獲取融資額度，最壞的情況下，把產品賣給自己的關聯公司，再獲取票據貼現。這不是一個行業的做派，而是幾乎所有大宗物品行業的通行做法。

我曾經寫過一篇文章，談及整個經濟體的旁氏騙局。簡單重復一遍就是，無論你是紡織業、金屬加工業、建筑業、餐飲業等等，都不賺錢，幾乎所有企業開立目的都是為了融資。

在過往幾年里，融資的成本經歷灰色融資成本，比如做假賬、給銀行回扣，或者信用證融資、虧本買賣，這些成本累積到資金里，不會低于15%，很多高于20%。在激烈競爭的這三四年里，歐美經濟并不景氣，所有表面化的數據都沒有證明歐美經濟復蘇，哪一家工廠的利潤高于20%呢？

我做工廠的時候，沒有貸款，所有資金來自自己，與同行討論時，不約而同同意，必須至少有25%以上的毛利，才能不虧。那么這些融資成本奇高的資金，能帶來多高的利潤呢？

許多企業靠高速運轉來分解融資成本，比如說一筆2分以上的高利貸，平均兩個月周轉一次，這樣一年達到5次以上的周轉率，分解為4-5%左右的年度成本。這曾經有效，并且是黃金十年里大多數民營企業生存的路徑，但在這三四年里沒有了效率。

而資金收益率下降的根本原因在于經濟下降，即使這三四年里房地產暴漲、大宗商品狂飆，你看一下真正的GDP增幅，就會明白經濟在衰退。因此實體經濟其實已經無法回到一個良性循環。

春江水暖鴨先知，于是企業主在經營中，自然而然走向虛擬經濟，在房地產、高利貸、大宗商品的投機中獲取暴利。在前三年里，投機的人都是對的，在最后一年沒有抽身而走的，大部分都是錯的。因為房地產停滯，借高利貸的再也無法支撐，而宏觀調控斷了他們借銀行資金還高利貸的路，無論是借錢者，還是高利貸業者都面臨滅頂之災。

而這個鏈條上牽扯的相關者，比如房地產上的20萬億信貸，高利貸上的3-5萬億灰色信貸，地方政府的十幾萬億債務都攪在這個鏈條上。如果你明白這個鏈條上的杠桿是如何串聯起這個游戲的，而你又是相關者，那你就會明白那些跳樓者的噩夢了。

政策面其實非常了解這里面的危機，所以下調了縣域金融機構的準備金率1%，同時提高了壞賬允許的比例。一邊進行金融改革，一邊封堵高利貸的路徑，比如工行已經停了擔保業務，大量理財項目被勒令終止。從中國人民銀行的數據中，你也能看到信貸、信托、債券組成了新的融資份額，而理財之類的大幅度下滑。

這里只是寫商人所面臨的困頓和出路。

整個制造業鏈條上，整個建筑業、裝潢業、食品制造業鏈條上，私營企業是不賺錢的。國營企業和外資企業，一個憑借廉價資金，一個憑借品牌溢價，可以盈利，或者假裝盈利。而整個制造業的大部分建立在旁氏騙局的鏈條上，高處不勝寒，不知宮闕是何年。

可能許多企業主沒有經歷過，或者忘記了，在以往三十年，歷次宏觀調控都帶來民營企業的大面積死亡，而這一次的經濟轉型也不例外。在沿海一帶，紡織業、制鞋業已經開始崩塌，家電業也支撐不了多久，家具業、玩具業、建材業都在崩潰的邊緣。

這是全球經濟危機之后中國兩元經濟調整中帶來的沉重代價，這些行業都難逃衰退的命運。除了極少數企業，趁此打開國內市場，兼并他人，以東南亞廉價的生產基地活下來，其余堅持本土生產制造的，只有一個渺茫的機會，就是以自動化替代人工，尚可生存下去。

除此外，難以善終，甚至富士康這樣的巨無霸也將分崩瓦解。

無法阻止的大趨勢

許多市場都經歷過這么一個過程：比如英帝國時期的美國；二次大戰后的日本；上世紀六七十年代的韓國、墨西哥；七八十年代的臺灣、泰國；九十年代中國大陸崛起，逐漸替代亞洲四小龍。后面十年是印尼、泰國、緬甸、柬埔寨、孟加拉、印度逐漸替代大陸的輕工業。

這是個趨勢，其中不論政治，只談經濟學的原理。隨著經濟的發展，人工、土地、貨幣都在升值，成本紅利越來越少，資本收益率從工業到房地產都逐級遞減，然后產業離開，資本離開。這是大趨勢，沒有辦法阻止。

中國是一個龐大人口的國家，同時也是個即將老齡化的國家，即使計劃生育現在停滯，未來十年里，中國也將成為一個老齡化國家。到那個時候負擔會越來越重，即使以各類有毒食品、有毒建材、有毒空氣的侵蝕，人們因為生活水準和醫療條件的提升，也會活的足夠長。同時由于大量容納就業的輕工業倒閉，底層失業人口越來越多。

那么，何去何從？

從廟堂的做法我們看到，現在的技術官僚階層越來越聰明，對經濟的理解越來越深，中國不得不冒一個極大的風險去轉型：轉為內需。

這條路是對的，但未必能成功。

因為中國正在權貴化。國營體系是無效的，浪費資源、吸取資金血液，導致最具活力的民營體系活不下去。這里我并不是指那些依靠資源、依靠龐大身軀重復建設的重工，而是那些銳意創新進取的中小企業。這些企業沒有辦法獲得生存空間。

國營體系的壟斷在于他們獲得巨大收益后會阻止創新，在市場上以資金惡性競爭，殺死創新企業。國營體系的卸責本能，導致不愿意冒險創新，但同時由于生存本能，他們會扼殺創新的競爭者。

那么，在低端制造業死亡后，創新企業不能崛起，失業人口大增，老年人負擔日益沉重，怎么辦？

頭痛醫頭腳痛醫腳，上層能夠看到的辦法，和歐洲美國沒有什么兩樣，那就是國家的高負債：借錢！

我們會成為一個阿根廷式的經濟體。在這種情況下，商人要去如何做呢？

賺錢是一門綜合藝術

近日和資本方閑聊，談及每個月底銀行跑來攬儲，放一兩個億的資金幫助銀行滿足存貸比結算。而這種普遍的現象也表明，央行錯誤估計了3月份銀行的存款數據。央行對降準猶豫不決，因為三月份的存款數據很好。不要以為央行一定知道銀行月末攬儲的普遍現象，坐辦公室的人一般都只會看數字，對此要懷有悲觀的看法。

這是題外話，只是用來說明政策面如何錯過實際經濟的變換，而導致整個經濟節節敗退。

在前面已經分析了輕工業大敗退中，有整個經濟大趨勢的演變，也有憲政體系的改革滯后導致的致命危機，更有的是決策層對實際經濟現狀的誤解，而導致的遲緩和扭曲市場。在宏觀分析里，你要找到自己產業的資本安全環境，也要找到更高的資本收益率方向。

要想了解真正的商人，可以比較一下萬達王健林和實德徐明的企業所面臨的命運。盡管我對徐明有所同情，但不能不說王健林作為商人才能叫做成功。你可以去融資，高利貸也沒關系；你也可以去和官場打交道，因為全世界官商都是命運的聯合體。官場需要業績，需要為當地百姓謀一方利益，不能把官都想成只貪錢不干事。凡人都有兩面，大多數官都有做事情的本能，要成就感。

王健林抓住的是官場光明的一面，合力為當地經濟做貢獻，這是放之四海而皆準的經商原則。比如我成立新興市場投資基金去緬甸，有很多人談及政局，談及歐美的復歸。緬甸政府會因為回歸歐美而排斥對當地做出貢獻、提供就業的企業機構？我不相信，我沒有做礦產，沒有緬甸人說的“掠奪”他們的資源。我只是幫助紡織業做產業轉移，以支持當地發展，從而獲得利潤，回報股東和投資人。這里兼顧了資本安全和資本收益率。

我在和朋友談及生意的組合，為何在投資咨詢公司之外，為資本方操盤期現套利，同時建立新興市場投資基金。橡膠業是一個長盛不衰的行業，也是一個極好的放大資本杠桿，贏得銀行業、上下游資源的品種。期現套利沒有暴利，好在安全穩定。同時這個行業帶來的穩定現金流、業績可以支撐一個財團做長中短的資本組合。

資本運作是產業經營的核心，你不能只做長線經營，不做短線。云南有家地產公司就陷入產業組合的缺陷里，導致現金流斷裂。他的產業里沒有很多可以快速現金流的住宅樓銷售，只做短線可以，如果你能夠保持一直做住宅樓銷售，快速拿地、設計、施工、銷售。當年孫宏斌做的很出色，如果不是因為忽略了宏觀調控，他現在已經是超級巨頭。但是，你如果能夠結合長線資產，更穩定。因為在長期盈利里還有一個概念，就是長線經營有利于提供當地政府經濟業績和幫助就業。

賺錢是一門綜合個人利益、地方利益和公益的藝術。而大局觀是你躲避全球化沖擊和政治風浪的生存必需品，保持尋求好投資方向和產業經營十數年的布局，如圍棋高手，上手布局決定了七成成敗，打劫只是戰術。