努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值

蔣險(xiǎn)峰

[關(guān)鍵詞]社會(huì)保險(xiǎn)基金；投資管理；投資渠道；風(fēng)險(xiǎn)管理

社會(huì)保險(xiǎn)基金（簡(jiǎn)稱為社保基金）是指社會(huì)保險(xiǎn)制度確定的用于支付勞動(dòng)者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位（或雇主）和勞動(dòng)者（或雇員）或公民個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)（或社會(huì)保險(xiǎn)稅，下同）以及國(guó)家財(cái)政給予的一定補(bǔ)貼組成。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和社會(huì)保障體制的不斷完善，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金積累越來(lái)越多。

一是要處理好社保基金投資管理中政府與市場(chǎng)的關(guān)系。社會(huì)保障的出現(xiàn)是政府為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失靈，向居民提供的一項(xiàng)基本公共服務(wù)。社保基金關(guān)系社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的再生產(chǎn)，應(yīng)由政府來(lái)統(tǒng)籌管理。在社保基金的籌集、管理、投資、支付等各個(gè)環(huán)節(jié)，政府都起著主導(dǎo)作用。社保基金的投資則是利用市場(chǎng)有效配置資源的功能，實(shí)現(xiàn)保值增值。與籌集和支付環(huán)節(jié)不同，投資行為是一種市場(chǎng)化行為，社保基金的投資是在市場(chǎng)上進(jìn)行的，更需要政府與市場(chǎng)力量的有效配合。如何在政府的主導(dǎo)下，充分利用市場(chǎng)的力量，是提升社保基金投資效率的關(guān)鍵所在。隨著社會(huì)基金管理制度的日益完善和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，應(yīng)在社保基金投資運(yùn)營(yíng)中進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的力量，更多地采用委托投資的方式，而政府管理部門則把主要工作放在監(jiān)督與管理方面。除全國(guó)社保基金理事會(huì)管理的基金外，還有數(shù)量更為龐大的社保基金由地方政府各級(jí)社會(huì)保障部門管理，這些資金目前主要還是以銀行存款和國(guó)債的方式存在，在通貨膨脹高企的情況下，這些社保基金的收益率往往是負(fù)的。為實(shí)現(xiàn)社保基金更大范圍的保值增值，未來(lái)地方政府管理的社保基金，也應(yīng)逐步借助市場(chǎng)的力量，積極穩(wěn)健地參與各種投資活動(dòng)。

二是培育和發(fā)展社會(huì)中介組織。社保基金投資的市場(chǎng)化運(yùn)作，尤其是委托基金公司進(jìn)行投資管理，有利于借助市場(chǎng)力量，提高社保基金投資的收益；社保基金管理部門的集中管理和立法機(jī)關(guān)、行政機(jī)關(guān)的監(jiān)管，則可以在規(guī)定市場(chǎng)化運(yùn)作的同時(shí)，保證社保基金投資的安全性。政府部門管理的目標(biāo)是社會(huì)福利的最大化，市場(chǎng)主體的運(yùn)行則以收益最大化為目標(biāo)，二者各有利弊。而一些非盈利性的社會(huì)組織通過(guò)提供專業(yè)性的服務(wù)，有利于克服政府和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，緩沖政府部門和市場(chǎng)主體的目標(biāo)不一致性，更好地輔助或推動(dòng)社保基金投資中安全性和收益性的結(jié)合。中介機(jī)構(gòu)包括精算、會(huì)計(jì)、審計(jì)事務(wù)所和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)公司等，它們的根本作用是提供信息服務(wù)，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾能夠獲得并準(zhǔn)確理解有關(guān)社保基金運(yùn)作的信息，從而加強(qiáng)對(duì)基金的監(jiān)管。它們參與社保基金的監(jiān)管，必須得到國(guó)家有關(guān)部門的授權(quán)，但它們不隸屬于政府，而是獨(dú)立于政府的。大力扶持各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，加快這些機(jī)構(gòu)專業(yè)人才的培養(yǎng)，對(duì)社會(huì)保障基金事業(yè)的健康發(fā)展具有十分重要的意義。政府要制定發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)定，對(duì)這些中介機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員等的任職資格和條件等從法律法規(guī)上作出規(guī)定，同時(shí)還要嚴(yán)格監(jiān)督管理，以確保這些中介機(jī)構(gòu)能為社會(huì)保障基金的投資發(fā)展提供高水平和高質(zhì)量的服務(wù)。

三是積極拓展社保基金投資渠道。要在合理運(yùn)用金融投資工具的同時(shí)，積極參與實(shí)業(yè)投資，優(yōu)化社保基金投資組合。金融市場(chǎng)投資流動(dòng)性較高，各種金融工具都具有較高的變現(xiàn)能力。金融市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)度也比較高，高收益的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)也比較高，風(fēng)險(xiǎn)低的金融產(chǎn)品收益也比較低。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，社保基金的金融市場(chǎng)投資也將不斷擴(kuò)大和優(yōu)化。同時(shí)，社保基金也應(yīng)通過(guò)金融市場(chǎng)或直接投資參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。積極參與實(shí)業(yè)投資，有利于社保基金在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的好處。發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的必然要求。

我國(guó)社保基金投資還處于起始階段，未來(lái)發(fā)展中應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化投資組合。在投資工具組合方面，應(yīng)在遵守相關(guān)規(guī)定的同時(shí)，統(tǒng)籌考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和社保基金管理的階段性要求，增強(qiáng)各種工具組合的科學(xué)性和靈活性。在投資對(duì)象的組合方面，應(yīng)充分考慮行業(yè)和企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展前景以及國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資和高成長(zhǎng)性行業(yè)或企業(yè)的投資占比。在投資期限組合方面，可將長(zhǎng)期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來(lái)，充分考慮社保基金支付的時(shí)間和金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化。

四是做好社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。社保基金的市場(chǎng)化投資也會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。在社保基金投資運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，有利于確保社保基金的安全性，保證正常收益的實(shí)現(xiàn)。社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)體現(xiàn)全面性的原則，即風(fēng)險(xiǎn)控制必須涵蓋基金管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和參與其運(yùn)作的各個(gè)當(dāng)事人，并滲透到各項(xiàng)具體業(yè)務(wù)過(guò)程中去，包括業(yè)務(wù)的決策、執(zhí)行、監(jiān)督和反饋等環(huán)節(jié)。全面的監(jiān)管措施可以規(guī)范社保基金投資運(yùn)營(yíng)，降低投資中的操作風(fēng)險(xiǎn)。

社保基金的投資過(guò)程大體可分為進(jìn)入投資市場(chǎng)、投資運(yùn)營(yíng)、退出投資三個(gè)環(huán)節(jié)，監(jiān)管應(yīng)貫穿于投資的整個(gè)過(guò)程，在不同的環(huán)節(jié)有所側(cè)重。市場(chǎng)進(jìn)入監(jiān)管方面，須把相關(guān)法律法規(guī)落到實(shí)處。風(fēng)險(xiǎn)控制部門應(yīng)對(duì)每一項(xiàng)投資項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真的合規(guī)性檢查；市場(chǎng)研究部門應(yīng)提供深入細(xì)致的投資分析報(bào)告供投資部門參考；應(yīng)形成規(guī)范的投資項(xiàng)目論證評(píng)議制度，在實(shí)施重大投資運(yùn)作時(shí)，進(jìn)行科學(xué)的論證和全面的聽證；對(duì)社保基金投資機(jī)構(gòu)的資格審查應(yīng)當(dāng)遵循嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，在選擇時(shí)要進(jìn)行充分的比較，對(duì)資格進(jìn)行嚴(yán)格的審查，重點(diǎn)選擇經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)排名靠前、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、管理水平高、研究業(yè)務(wù)有特色和社會(huì)聲譽(yù)高的優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)作為基金管理人。社保基金入市后，其投資運(yùn)營(yíng)的實(shí)際效果如何，能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，在很大程度上也取決于監(jiān)管是否全面和規(guī)范。尤其是在委托投資方式下，基金所有者的正當(dāng)權(quán)益能否得到保證，基金投資中實(shí)際出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)究竟會(huì)有多高，是基金投資管理人與其監(jiān)管者博弈的結(jié)果。運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)大量風(fēng)險(xiǎn)是在日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐步形成、積累和引發(fā)的，應(yīng)對(duì)基金運(yùn)營(yíng)實(shí)施實(shí)時(shí)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管。社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)退出監(jiān)管，是控制與減少社保基金投資營(yíng)運(yùn)的損失、維護(hù)基金權(quán)益人利益、恢復(fù)與保持社保基金投資市場(chǎng)秩序的重要措施。當(dāng)某一個(gè)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不能依照法律和契約履行其義務(wù)，并且導(dǎo)致社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)增大，威脅社保基金的收益和安全時(shí)，或者該營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)的有關(guān)指標(biāo)下降至不合理程度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)采取措施，限制其有關(guān)社保基金運(yùn)營(yíng)的某些活動(dòng)，直至取消其營(yíng)運(yùn)資格，并根據(jù)其行為作出相應(yīng)的處罰。□

（編輯/永安）