企業并購的財務風險問題研究

廈門宇鑫投資有限公司 李劍暉

對于企業的并購，其中財務管理中有兩個重要的形式，收購與兼并，這種形式也為企業實現自身價值提供了方法，在企業中，并購是其實是一種權力的轉讓，產權的轉讓，這種行為成為并購的形式。在財產制度下，企業的權力通過有效的付出，獲取相應價值的控制權，而在并購中企業中并購存在一定的風險，接著并購將會對業的財務帶來風險問題。

一、在企業并購中的財務風險

(一)財務風險

在企業中，財務風險主要是因為是因為企業的決策和投資決策，籌資決策所引起的，當籌資、投資活動數額的變化都會給企業帶來資本的變化，而且同時引發財務風險問題，對于并購來說，它包含了并購中的可行性、價值評估，還有重要的一點是支付方式，并購和整合過程中都存在這這樣那樣的財務風險，在最后結算時也將產生財務風險，所以對于財務風險它隨時會出現在并購的整個過程中，甚至過程結束后，因此我們要充分分析風險，盡量規避。

(二)財務風險的來源

其中計劃決策，交易，運營在企業并購中是基本的三個流程，通過這三個流程在一定程度上制約了財務風險，而且還讓財務風險在這種流程里在一定程度上降低。從財務風險的角度看，任何一場交易都存在風險，任何一個合同，也會伴隨風險，任何風險都會隨著決策而產生，在并購的起始，風險就已經存在，它延伸到并購的各個階段，最后在整合時也將出現。若企業的債務負擔相對過重，那么企業整個經營階段則都會隨之出現資金流動困難的現象，嚴重情況下甚至會導致企業出現財務風險。若企業此時正處于進行計劃決策的階段，企業的并購戰略卻與其自身的實際財力有所偏差，或進行的可行性研究與目標企業的實際情況明顯不符，便會導致企業在實施并購時，出現規模過大的情況，使得企業難以支撐大局。當企業處于交易執行階段時，若其對目標企業的估價與實際情況偏離，出現過高的情況，與支付設計有所矛盾，那么收購方一定會出現負擔過重的現象。

(三)風險存在于融資租賃中

并購風險還存在于權益融資，雖然權益投資可以股票發行的方式獲取到大量的資金，其在期限上無明確的固定性，付現方面也未規定上下限，資本風險相對較小。但是，在我國股票融資是具有非常嚴格的要求的。所以總是以不同的方式極力達到融資的標準，以期及時進行權益融資，此過程需要較長的時間跨度，在一定程度上影響企業并購實際的奪取，另外若進行股票融資，定會對企業的股權結構造成影響，使其發生改變，這便會在一定程度上明顯影響大股東的部分權利。股票融資主要包括兩種類型，一種為普通股融資，一種為優先股融資。普通股融資中包含的風險有：通常普通股股東都擁有一定的股票權，但是若普通股過多，容易導致企業內部控制權過于分散；此融資類型與債券融資相比，缺少了稅前抵扣的優勢；另外，若普通股融資過多，會使企業的資金成本與平均資金成本相差過大，難以形成最佳資本結構，對于優先股東來說，其負擔的風險比例相對較大，但是收取的報酬全是相對固定的，所以普通股的發行效果相對較好。

融資租賃項目風險概述融資租賃具有集融資融物、債權物權于一體的業務特點,使其面臨的風險呈現出多樣性和復雜性,債務風險最根本是源于收購方的債務風險和目標企業的債務風險。企業中風險越大。需要的資金越大，由于并購融資的方式原因，因為債務放大而引起的受益問題，他的風險更是可怕的，因為企業的目標不同，融資方式也不同，所引發的資本機構也是不同的。并購企業應對資本結構進行合理的安排。非銀行信貸機構的金融機構中的資金主要是補給企業流動資金和固定資金的不足，沒有進行并購的信貸項目。還有企業的高風險必須有較強的后盾做支撐，而對于一般的商業銀行是無法負擔的。我們國家的企業股票的發行都是因為為企業籌資而準備的，一般都是專門的款專門使用一一對應，同時加上銀行信貸資金的模塊分割、規模控制的體制也不利于并購資金的籌集，非信貸機構金融機構資金的地域化使得跨地區并購相當困難。

二、解決財務風險的措施

在并購支付上為了減少風險，我們必須采用多種支付資金的方法，比如銀行付訖，有價證劵的使用、支票等多種方式進行交易，或者還可以采用現在很常用也是正在發展的一種方法，分期付款，可以這樣可以更好的加快資金的流動性，將給企業創造更大價值，提高了方法。

(一)多種方式支付，企業價值最大化

在企業中并購信息在雙方要一致，如果不一致將會給企業帶來一定的風險，對于惡意收購的企業，一定要避免，在收購前一定要全面客觀的審核，調查，審查，評價，并保證決策的合理性。同時，應針對目標企業，對其真實價值進行合理估價，以便有效降低估值所可帶來的風險。在支付方式上銀行付訖，支票、有價證劵等多種支付方式，針對企業的長遠目標，做出有效貢獻，并在支付方式上將現金、股權及債務等方式結合起來，這種方法將更好的制約并購中財務風險的發生，減少風險，帶來更大的利益。

(二)完善市場，借助優勢

對于企業中收購活動是否取得利潤，價值，是我們企業最終的目標，并購市場的價值對于目標中合理定價、并購資金的融通以及并購支付起到基礎作用。我們可以改善和完善的、專業化的和規范化的中介組織，其中會計師、律師事務所等，健全市場交易場所、明確的交易主體和規范的交易行為，還應建立和完善的市場體系；最后對市場機制進行有效的完善，以及對價值機制、市場保證機制的完善性進行確定，致力于為處于快速增長期的中國企業提供全方位的財務管理融資及并購重組方案，把風險降到最低。來實現企業最大的價值。

(三)建立完善機制，避免財務風險

在企業并購上，還有一點是最重要的，那就算價格問題，強化價值判斷，具體包括對目標企業的籌資資產進行規劃，價值相對較高的須針對其可用性程度進行堅定，對目標企業的無形資產價值的真實性進行分析；對目標企業中所存在的產權關系進行明確核實，以便對目標企業的自產進行獲取時更加可靠；針對目標企業中所存在的無形資產，對其真實性急性核實；并確定目標企業所存在的債券關系。在在繼續寧定價談判時，應對可出現的融資風險進行嚴格防范，對訂購資金制定嚴格的預算，并以此為依據對并購融資的時間以及數量進行有效的安排。并對企業供給資金的有效性進行確定。并采取動態調整的方式，以資產的負債結構為基礎，對企業的負債匹配關系進行有效調整，以便針對企業并購時可出現的流動性風險、償債風險進行全面的監控管理。從而確定最優資本結構，使成本小化，利潤最大化。

三、結束語

對于鑫宇集團在企業并購活動中，其中財務風險是并購中最主要考慮的因素也是必須要考慮的，在其中，在并購期間，將有很多因素制約，產生并購風險，它將在財務并購活動的全過程中，對于鑫宇集團進行并購決策時，首先要做好市場分析，還要進行鑒別風險率，對于風險要提前防范，加強管理手段，在一定程度上讓財務風險的損失最小化，因此必須運用合理的手段來減少風險，實現并購為企業帶來的最大收益率。

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