國有企業從事套期保值業務的可行性分析

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套期保值是指經營者為了規避未來現貨市場上價格變動帶來的成本或者利潤的風險而進行的一種期貨行為。國有企業使用公共資金進行基礎建設以及公共設施維護的單位，更要有風險意識，在運作的過程中有必要合理使用套期保值業務提高公共資金的使用效率，提高對公共設施的高質量建設。目前利用套期保值期貨行為規避經營風險已經成為國際上通用的做法，我國也有很多案例，如何降低國有企業實施套期保值業務的風險和成本，關鍵在于分析國有企業從事套期保值業務的可行性分析。

一、套期保值概述

(一)套期保值的概念和原則

套期保值是一種在期貨市場上買入或者賣出與現貨市場上相同產品、相等數量，但交易方向相反的期貨行為，目的是為了規避未來現貨市場上價格變動帶來的風險。套期保值業務分為買入或者賣出兩種套保行為。

為了實現套期保值目的，企業在進行交易的時候必須注意以下原則：第一，均等相對原則。在現貨市場上買入，就要在期貨市場上賣出；在現貨市場上賣出，就要在期貨市場上買入。同時保證交易的產品在種類上相同或者相關，在數量上相等。第二，是針對價格波動大，價格變化范圍不容易掌握的產品。對于那些價格走勢穩定的產品沒有必要進行套期保值行為。第三，成本與費用的比較。在期貨市場上進行交易行為需要一定的手續費，企業要綜合考慮這些固定費用與風險利益決定是否從事該業務。

(二)套期保值業務的作用

套期保值業務的作用歸納起來主要有一下幾點：第一，確定采購成本和銷售價格，保證企業利潤。生產企業根據原材料在未來一段時間內的價格變化而簽訂的期貨合同，在未來約定的時間內以合同價格購買合同中簽訂的數量的經濟行為。同時生產企業可以根據產品在未來一段時間內的價格變動簽訂的以一定價格賣出一定數量產品的期貨合同，在未來的一定期限內，在現貨市場上賣出產品買入期貨的經濟行為。第二，調節庫存。套期保值業務先進行期貨市場上的交易，在未來的時間內再進行市場交易，這樣緩解了企業庫存的壓力，降低了庫存成本以及保管費用，更重要的降低了貨物貶值的風險。第三，融資手段。比如對期貨倉單的質押，期貨倉單是一種期貨行為，通過第三方或者比較權威的企業對倉單的價值進行擔保，銀行或其他金融機構就可以提高該企業的融資額度以及信用。

二、國有企業套期保值業務的案例

目前，我國已經有不少的國有企業在進行套期保值業務，成功和失敗的案例都不少，研究和分析這些案例，有利于其他企業在進行套期保值業務時吸取經驗教訓，有技巧的進行現貨和期貨市場上的經濟行為，降低運作風險，提高經營利潤。

以國航和東航燃油套期保值業務為例。根據《財經》雜志2008年第23期報道，“中國國際航空股份有限公司”以及“中國東方航空股份有限公司”公布了兩家國企在進行燃油套期保值業務過程中出現了嚴重虧損。國航由2008年9月份虧損9.61億元擴大到了10月份的31億元。東航的半年報顯示東航僅7月到9月三個月期間就損失了2.71億元。

究其原因主要分為外部原因和內部原因。外部原因主要是我國的石油價格與國際接軌，由于國際石油市場不穩定，時常發生石油大國內部戰亂以及國際環境下引發的經濟糾紛使得國際石油價格波動比較大。加之2008年受全球經濟危機的影響，國際石油價格出現了大起大落的現象。2008年年初，石油價格為每桶100美元，不斷攀升至7月份140美元的高位，之后國際石油價格呈大幅下降趨勢，到12月5日石油價格跌破40美元，12月24日跌至34.3美元，創歷史最低。我國航空公司在7月初為降低油價上漲帶來的風險簽訂了套期保值合約。合約規定航空公司在較高的價位買入看漲期權，在較低價位賣出看跌期權，套期保值合約為3年。但是由于7月份之后石油價格出現劇烈下跌至期權的行權價格，所以造成了航空公司慘重的損失。內部原因風險投資過于樂觀，缺乏對企業長期發展的考慮。航空公司簽署合約的時間均為石油價格的最高點，當經濟危機出現的時候并沒有引起航空公司高層管理人員的重視和關注，造成了這份高風險合約引起的嚴重后果。另外，內部控制制度的不完善也給公司帶來了一定的損失。

三、國有企業套期保值業務的可行性分析

(一)以SWOT為分析工具

SWOT是一種結合內外部環境企業戰略分析方法，根據企業自身的優勢、劣勢以及外部環境的機會和威脅指導企業決策的科學性和可行性。 S（strength）：企業的優勢，W（weekness）：劣勢，這兩點有利于企業更清楚、更客觀的認識自身以及科學的定位。0（opportunity）：機會，T(theat)：威脅，這兩點是對外部市場環境的分析，有利于企業對宏觀環境和政策的把握。

SWOT分析工具應用比較廣泛，在企業的經營過程的決策具有重大的實踐意義。國有企業能否從事套期保值業務也受到企業自身以及外部環境的影響，所以SWOT工具適用于分析國有企業從事套期保值業務的可行性。

(二)SWOT工具分析國有企業從事套期保值業務的可行性

S：國有企業自身的優勢。第一，資金方面。國有企業的資金來源于中央財政或者地方財政，資金比較充裕，而且國有企業的信用度比較高，能夠在預算之內按質按量完成任務。第二，制度方面。國有企業有一套完整的程序規定，任何經濟活動都受制度的影響和制約。第三，國有企業有政府支持。國有企業進行的經濟活動和建設都是為了保證人民更好的生活，所以政府在資金和政策方面給予很大的支持。

W：國有企業自身的劣勢。第一，沒有專業的套期保值業務工作人員。國有企業進行套期保值業務是想避免價格變動帶來的風險，并不是專門從事金融、期貨行為的企業，所以在職能設計的時候沒有專業的部門和人員從事該業務。第二，內部規章制度較為繁瑣。國有企業的規章制度較為繁瑣，在日常工作中不利于時間的有效使用，同時程序性的工作會降低員工的積極性，尤其是面臨突發事件的時候這種固定的程序表現不靈敏。第三，國有企業的經營目的是為了提高人們的生活質量，方便人們更好的生活，不是為了追求利潤。所以在運作的過程中各項資源尤其是資金方面使用效率不高。

O：外部環境帶來的機會。國有企業的運作除了受到內部環境的影響外，外部環境的影響也是不可小覷的。這里的外部環境主要指自然環境、法律、政策等。外部環境帶來的機會主要有：第一，市場環境的寬松。國家對經濟環境的管制逐步放開，減少了市場環境中政府這只看不見的手的管控。第二，第三方金融行業的發展。市場上有提供套期保值方案和服務的公司，這樣就避免了國有企業沒有專業的套期保值業務工作人員的弊端。第三，套期保值相關法律制度和規定越來越完善。法律的約束減少了行業內部投機行為的發生，使行業的發展處于規范的環境中。

T：外部環境帶來的威脅。外部環境帶來機會的同時也帶來了威脅。主要表現在：第一，國際市場環境的不穩定。我國的市場開放程度越來越大，我們不僅在享受國際化帶來廣闊市場的同時，又面臨著國際政治環境的不穩定引起的經濟環境變化的威脅。第二，行業之間的競爭越來越激烈。尤其是跨國公司進入中國市場，加大的自主化品牌的競爭。國有企業在提供建設和服務的同時也受到這些企業的影響。

四、結束語

套期保值業務作為一種規避市場風險、融資和調節庫存的經濟行為，在國際上已經發展的相當成熟。目前，國內也有很多企業在進行套期保值業務。企業應該注意到套期保值行為本身是一種風險，不能只看到其能夠規避價格上漲帶來的成本和費用的上漲的風險，也要看到價格下跌帶來的利潤的損失。國有企業在進行套期保值業務的時候，可以使用SWOT態勢分析法客觀分析自身的優勢和劣勢，認清自己的定位，同時分析外部環境中存在的機會和威脅。另外，國有企業的運作也是不同的，有的是基礎建設行業，有的是公共服務行業，企業在給自己定位的時候也要考慮到行業因素。

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