公司間交叉持股相關問題的探討

（西南科技大學 四川綿陽621010）

交叉持股（cross shareholding)，又稱相互持股或者交互持股，指不同的公司之間相互持有對方一定比例的股份，旨在達到某種特殊目的的行為。它的主要特征是公司之間互相持有股份。

一、公司交叉持股的分類

（一）依據交叉持股的具體結構劃分

1.簡單型的交叉持股。指A公司和B公司之間相互持有對方公司的股份，這是交叉持股中最為簡單和基本的形態，其他形態的交叉持股都是在簡單的交叉持股基礎上演變而來。

2.直線型的交叉持股。指A公司持有B公司的股份，而B公司又持有C公司的股份，這是最為經典的垂直型持股，形成母公司、子孫公司的關系。

3.環狀型的交叉持股。指A公司持有B公司的股份，B公司持有C公司的股份，而C公司又持有A公司的股份，彼此間形成了一個封閉的環狀系統。即A、B、C間相互持股的形態。

4.網絡型交叉持股。指所有參與交叉持股的公司，全部都與其他公司產生交叉持股關系。即A、B、C、D間均相互持股。

5.放射型交叉持股。指以一家核心公司為中心，由其分別與其他公司形成交叉持股關系，但其他公司之間不存在交叉持股的情形。

（二）依據公司間有無控制關系劃分

1.母子公司間交叉持股。母子公司間交叉持股即通常所說的縱向交叉持股，是指具有控制關系母子公司之間相互持股的狀態。

2.非母子公司間交叉持股。非母子公司間交叉持股是指相互持股的雙方并沒有形成控制關系，而是處于相對較平等的地位上交叉持有股份的狀態。可分為兩種：第一種，同一控制下的子公司之間的交叉持股。這是指交叉持股的雙方之間無控制關系，而是處于被同一母公司控制的地位。第二種，關聯公司間交叉持股。一家公司可以通過直接或者間接的方法獲得另一家公司的股權，使之成為關聯公司。當關聯公司相互持有對方的股權時，就形成了交叉持股的情況，這種持股方式是關聯公司間的交叉持股，也是關聯公司持股中最為復雜的情況。

二、公司交叉持股的優劣分析

（一）公司交叉持股帶來的機遇

1.鞏固公司的股權和經營權，有效防止惡意收購，促進公司長期發展。在公司間交叉持股的情形下，公司能有效防止惡意收購奪取公司的管理控制權，這能進一步鞏固公司的經營權，促使公司以戰略的眼光，從事管理、投資經營活動，最終促進公司的長期發展。

2.利于建立和深入公司間的合作，提高經營效率并降低經營風險。交叉持股的情形促進了企業間的合作，使這些彼此聯系的企業之間通過相互持股方式加強合作，享受企業整合帶來的好處，提高公司的經營效率，尋求共同發展、實現多贏的局面，減少公司可能的經營風險。

3.降低對各種風險的負擔。直線型交叉持股多數是有實力的公司對其他公司進行的專項投資，這種投資使得企業間的交易成本得到有效降低，從而促進了彼此間的交易，而結果是這些公司間經常存在著長期性的契約或交易關系，使得彼此間處于共同繁榮的景象。交叉持股的存在，使相關公司之間形成了一種風險分擔的機制。

4.為公司發展提供內部資金，降低資本成本。公司間相互持有股份主要是為了達到其向某一領域或方向發展的目的，在如此格局中，交叉持股公司間能夠相互抑制分紅要求，實現留存資金的增加。從長遠來看，交叉持股有利于公司資產的積累和增值，能為公司的進一步發展提供內部資金支持，使資金籌措變得靈活并降低資本成本。

（二）公司交叉持股面臨的挑戰

1.可能虛增公司資本，違背資本充實原則。公司間交叉持股，其本質是同一資金在公司間循環流通，在表面上反映的是公司因相互投資而擴大了公司的資本規模，而實際上資本卻并未增加，導致資本空洞化，違背了公司法的公司資本充實的原則。

2.公司治理結構偏離預定軌道，損害股東權益。在交叉持股的情形下，由于股東會、監事會等機構變得空洞化、形同虛設，使公司本來完整的治理結構在一定程度上被迫偏離預期，各機構間的制約機制也得不到有效發揮，處于一種無約束的狀態。經營者脫離了應有的監督與約束，其權力大幅膨脹，容易做出損害股東利益之舉。

3.可能限制競爭并誘發公司間的壟斷行為。公司間交叉持股可能會使公司間存在的競爭關系轉變為戰略聯盟關系，聯盟者可以擠兌其他競爭對手，這就在一定程度上限制了自由競爭，伴隨而來的負面影響是可能造成聯合壟斷，操縱市場價格等牟取壟斷利潤的行為。

4.擾亂證券市場的正常交易秩序。證券市場的健康有序運行，會增強投資者對資本市場的信心。反之，證券市場的秩序被擾亂則會對經濟的發展帶來負面影響。交叉持股各方可能在虛增資本的同時造成股票價格被哄抬，進而導致股市泡沫的形成，嚴重阻礙證券市場的正常交易與發展。

三、母子公司交叉持股的會計處理選擇

無論公司間進行的是直接投資還是交叉持股方式的投資，可以根據持股比例確定后續計量是采用成本法還是權益法。公司間的交叉持股使得各方關系錯綜復雜,而母子公司間的交叉持股亟待解決的問題主要是如何進行抵銷處理以及如何編制合并報表。在此主要就母子公司間交叉持股的會計處理進行探討。針對需要解決的問題，目前可供選擇的主要方法有：庫藏股法和交互分配法。

（一）庫藏股法

庫藏股法是指將子公司持有母公司的股票看作是母公司通過其子公司購回的本公司股票，不作為母公司流通在外的股份看待，而是視為合并主體的庫藏股。換句話說，在庫藏股法下，只承認母公司對子公司的投資行為，子公司對母公司股份的持有則不作為子公司的投資行為。值得一提的是庫藏股法受到了美國會計學會和美國注冊會計師協會的推崇。

例：假設有X公司與Y公司，2012年1月1日，X公司以1 600萬元購買Y公司80％的股權，同日Y公司以800萬元購買X公司10％的股權。當日X公司股東權益為8 000萬元，其中股本4 000萬元，資本公積為1 000萬元，盈余公積2 000萬元，未分配利潤1 000萬元；Y公司股東權益為2 000萬元，其中股本800萬元，資本公積200萬元，盈余公積400萬元，未分配利潤600萬元。當年X公司實現凈利潤3 000萬元，Y公司實現凈利潤600萬元，（X、Y公司當年的盈利包括相互投資確認的投資損益，假定不考慮X、Y公司發放現金股利和所得稅問題）。

處理如下：在合并當日編制合并報表時，將子公司對母公司的投資作為庫藏股在合并報表中列示，則母公司發行在外的股份為3 600萬股（4 000-4 000×10％）。

對于Y公司持有X公司的股份抵銷分錄如下：

將X公司對Y公司的長期股權投資與Y公司的所有者權益作抵銷處理：

在以后期間編制合并報表時，均應首先抵銷子公司持有的母公司股權，將其作為庫藏股反映。而母公司對子公司的長期股權投資與一般情況下的合并抵銷處理相同，在此不再列出。

需要計算的有：凈利潤=3 000（萬元）；基本每股收益=3 000÷3 600=0.83 （元/股）； 歸屬于少數股東的損益=600×20％=120（萬元）；歸屬于少數股東的基本每股收益=120÷200=0.6（元/股）。

可以看出，庫藏股法下子公司持有母公司的股份作為了庫藏股不能分配股利，但在計算結果上除了合并每股收益外，其他的則與不存在交叉持股時的計算結果是相同的。但采用庫藏股法的處理忽視了母子公司交叉持股對子公司產生的影響，因此用庫藏股法確定企業集團合并每股凈收益就欠合理。

（二）交互分配法

交互分配法又稱傳統法，是美國實務界采用較多的一種方法，它承認子公司對母公司的投資行為，將子公司對母公司的投資與母公司對子公司的投資同等對待，通過建立聯立方程組的形式計算母子公司各自對對方利潤的分享和要求權，并將重復計算的部分扣除的方法。

考慮到交叉持股對投資收益的循環計算，交互分配法參考了代數的思想，通過建立聯立方程來確定雙方的凈利潤，從而計算雙方實現的投資損益。還以上例進行計算，子公司的少數股東也分享到了母公司的凈利潤，與庫藏股法的計算結果比較，少數股東的凈利潤增加了75.65萬元（195.65-120）。

從以上方法的介紹可以看出，庫藏股法和交互分配法主要是用來解決母子公司間交叉持股投資收益的計算。雖然庫藏股法計算簡便，但對每股收益的計算不夠合理。交換分配法計算較為復雜，但現代的計算機技術能夠解決這一困難。加之交互分配法下承認子公司對母公司的投資行為，對于防范公司的財務風險，以及保護中小股東權益具有重要意義，所以筆者認為交互分配法值得我國會計實務界使用。