我國信息技術型中小企業IPO市場發展現狀研究

北京工業大學 佟巍 李玫

2010年490 家中國企業在全球資本市場完成IPO，合計融資7234.6億元人民幣，在IPO數量和融資規模上都創造了歷史新高。2011年全球共有613家企業完成IPO,其中中國企業達到386家，募集資金達4097.12億元人民幣，占全球的58.1%，雖然較2010年規模有所下降，但整體水平仍處于歷史第二高位。目前我國優質企業已成為各海外證券交易所爭相邀請的對象。

1 我國信息技術型中小企業國內IP0市場發展現狀

1.1 國內IPO市場發展現狀

截止2011年底，中國境內上市企業已經達到2342家，總市值25.56萬億元，位居全球第三。其中主板上市企業1371家，總市值22.3萬億元；中小板652家，總市值2.61萬億元；創業板287家，總市值6450.57億元。

圖1 2002～2011年中國企業境內新上市公司數和融資金額

圖1中，2002～2004年上市公司清淡，2004年深圳設立中小板，國內新上市公司數比2003年增長55.5%。2005年受到股權改革政策的沖擊，市場一度陷入低迷，新上市公司數及融資金額急速下降。2009年深圳創業板的推出為中小企業帶了福音，2010年上市公司的數量達到了2002年的5倍多，融資金額也為2002年近10倍，2011年受股市低迷的大環境影響，相比2010年上市公司數量下降了19.02%，而融資金額更是減少41.78%，上市的新股整體表現不佳。

1.2 中小企業板IPO市場現狀分析

中小企業板是指流通盤1億以下的創業板塊，有些企業的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。截止2011年646家企業在中小板上市，總發行股本1943.5億股，總籌資額為1482.15億元人民幣。從行業分布看，中小板上市公司涉及制造業、信息技術、批發和零售貿易、建筑業、社會服務等13個領域。其中信息技術類中小企業57家，占8.82%，處于所有行業第二位。

1.3 創業板IPO市場現狀分析

創業板是對主板市場的重要補充，上市的公司主要從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績雖不突出但有很大成長空間。截止2011年，已有281家公司上市發行股票，總發行股本為399.53億股，總籌資額為793.38億元人民幣。從行業分布看，創業板上市公司涉及制造業、信息技術、批發和零售貿易、建筑業、社會服務等9個領域。其中信息技術類公司55家，占19.57%，處于所有行業第二位。與中小板上市公司相比，創業板中信息技術類公司比例更大。

2 我國信息技術型中小企業海外IP0市場發展現狀

2.1 海外IPO企業數量分析

截至2011年，我國內地在境外IPO上市的企業共1206家。如圖3所示，自2002年起我國企業赴境外上市的數量逐年增高，2007年上市數量達到2002年數量的3.22倍，融資額更是達到2002年的6.17倍。2008年歐美國家遭遇經濟危機導致全球信用危機后股市受挫，我國企業赴境外上市數量大幅度減少，較2007年減少近50%，融資額更是減少近4倍。后全球經濟的回暖，我國境外企業上市數量也逐漸增多，2010年達到143家，是2002年的4.47倍。2011年，由于赴美上市窗口的關閉以及香港資本市場市況不佳，致使中國企業在海外的IPO融資也出現下滑，數量相比2010年減少26.6%。

圖2 2002～2011年中國企業境外IPO企業數量及融資金額

2.2 海外IPO企業融資規模分析

據統計，內地、香港以及美國這三個中國企業主要上市目標市場相比，2003～2006年香港證券市場一度超過內地市場成為融資規模最大的市場。隨著內地經濟的不斷發展，2007年～2011年，內地證券市場的融資規模開始逐漸超越香港，而美國證券市場也是我國企業上市融資第三大市場。據統計，2011年的中國企業IPO融資規模較2010年下降了43.9%，其中赴美融資規模相比去年下滑最大，幅度高達51.5%，內地及香港地區跌幅相近，分別達到41.8%以及41.3%。

2.3 海外IPO企業行業分布

我國海外IPO企業數量和融資金額在行業分布上也有著一定的特點，涉及制造業、IT、互聯網、醫療健康、化學工業、連鎖經營、食品飲料等19個行業。其中海外IPO企業行業以制造加工業、互聯網、IT、生物技術產業為主，這幾大產業占到總數的約70%，而納斯達克幾乎全部由互聯網、IT服務和軟件業這一信息技術類企業占據。

3 我國中小型信息技術類企業海內外IP0市場發展現狀比較

3.1 海內外IPO企業數量比較

IPO數量方面，2004年中小板塊推出后，國內的上市數量開始大大增加且逐漸超過國外市場，特別是2009年偏愛高科技創新型企業的深圳創業板的創立更為信息技術類中小企業其打開了上市融資的大門。但是由于海外市場在全球化經濟大背景下具有更大的吸引力和優勢，一些規模及實力較強的信息技術類中小企業，海外市場特別是納斯達克仍然是其主要的目標市場。

3.2 海內外IPO融資金額比較

融資額方面，海外IPO的公司融資額遠遠大于國內公司，這與國外資本市場強有力的環境有關系。特別是潛力巨大的網絡企業股票在境外市場廣受投資者追捧，發行及二級市場交易的市盈率高，并且還可以實現股權、期權等長期激勵機制，企業本身也愿意出去。

3.3 海內外IPO相關政策比較

相關政策方面，內地中小板及創業板具有地緣、人力及政策的強大優勢，且上市標準相對較低，成為更多企業的首選。而香港特區政府為了吸引中國企業赴港上市，先后制定了一系列優惠政策，并以“一國兩制”的經濟和制度優勢吸引更多的內地企業赴港上市。比較香港、新加坡、美國市場的上市標準，美國上市標準要求較高，而香港上市門檻較低。

3.4 海內外IPO行業比較

行業偏好方面，香港上市的內地企業中，制造業與通訊/IT的企業最多，占到所有公司數目的近50%。而美國市場更偏向于高科技企業，占到上市公司數目的90%，尤其是互聯網以及IT企業。縱觀在海外IPO的企業集中在信息技術類企業，而隨著國內創業板的上市，也打開了高科技產業的大門。

企業上市必須謹慎, 海內外IPO市場各有優劣, 所以在做境內外市場選擇時, 一定要權衡利弊, 相機抉擇, 以最少的成本募集到盡可能多的資金。城里的人想出去，城外的人想進去，如何選擇IPO市場，境內還是境外仍然需企業在上市前仔細斟酌多方考慮。

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