試論央企特殊資金投資風險的管理與控制

西南財經大學 全 蓉

一、央企特殊資金的內容

央企的特殊資金主要包括了職工住房公積金、職工互助基金、企業慈善基金會管理的資金、企業工會管理的資金、職工持股會管理資金、企業代管社會保險資金、企業年金、住房公積金等企業雖不擁有所有權但承擔安全管理責任的資金，以及屬于企業所有但尚未并入會計報表的各類資金。從這些資金性質可以看出，它們大多是企業為職工支付或者職工自己集合在一起的資金，其用途也大都屬于為了滿足職工的預防需求與安全需求。從日前國資委下發的關于加強央企特殊資金的管理文件來看，加強央企特殊資金管理具有現實的必要性，特殊資金在追求增值的同時，由于投資方向和范圍上的隨意性，容易導致投資風險的發生，因此有必要探討如何加強央企特殊資金投資風險的管理與控制。

二、存在的問題

（一）央企特殊資金面臨的投資風險。投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。例如，股票可能會被套牢，債券可能不能按期還本付息，房地產可能會下跌等都是投資風險。投資者需要根據自己的投資目標與風險偏好選擇金融工具。例如，分散投資是有效的科學控制風險的方法，也是最普遍的投資方式，將投資在債券、股票、現金等各類投資工具之間進行適當的比例分配，一方面可以降低風險，同時還可以提高回報。跟普通的資金用于投資項目一樣，央企特殊資金也面臨著許多投資風險，主要包括了利率風險、事件風險、購買力風險、市場風險以及財務風險等。

（二）央企特殊資金投資風險管理與控制上面臨的問題。一是管理者缺乏風險意識，央企的特殊資金規模比較大，具有內在的追求保值增值的特點，很多企業為了追求獲利，風險意識單薄。在投資的項目評估上，只注重對項目的技術可行性的研究，對經濟可行性的論證不夠重視，對投資成本及項目建成后的成本費用和效益測算不準確，根據過于樂觀的經濟估算做出錯誤的決策。

二是央企特殊資金投資決策機制不健全，責任不明，容易出現受“長官意志”的影響，造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性。特殊資金的所有權歸職工所有，從本質來看，職工對于資金的使用和管理具有主導權，但事實上由于特殊資金是由央企管理層進行管理和控制的，職工只有名義上的所有權，使用權基本上沒有職工說話的權利，這就導致了投資決策機制沒有一個合理的框架，容易出現資金有人使用，而沒人負責的情況。

三是關于特殊資金的使用和審批存在問題。為了爭取項目，經常出現故意把可行性研究報告做成“可批性報告”，有些項目審批部門從地方利益出發，沒有從嚴把關，造成特殊資金用于不允許投資的范圍和項目，在使用和審批上的隨意性以及缺乏長效監督機制，導致特殊資金面臨著巨大的投資風險。

四是缺乏監督和問責機制。對特殊資金的使用，目前沒有明確的法律來規范，無論是在央企外部還是內部，都缺乏對特殊資金使用與投資的完善的監督機制。沒有監督，導致在資金的使用上隨意性大，而沒有問責導致出了事情，無人負責。

三、風險管理與控制相應策略

(一)培養央企管理人員尤其領導的風險意識。思想是行動的先導，只有確立了明確的思想，才會有明確的行動。因此必須加強對管理人員，尤其領導的風險意識培養。要讓他們認識到特殊資金在投資上是有風險的，只有認識到風險的存在，樹立風險管理的意識，才能為特殊資金風險的管理與控制奠定基礎。

（二）明確央企特殊資金的投資方向與范圍。央企要對特殊資金的對外投資情況進行一次全面清查，對于國家明確規定不得用于投資的特殊資金，企業一律不得開展投資活動； 對于投資方向有限制性規定的特殊資金，企業可在允許投資的范圍內開展投資活動；對投資運作沒有明確規定的，企業可在保障資金安全的前提下，適當開展固定收益類投資活動，以實現資金保值增值，但要嚴格控制投資規模，防范投資風險。

按照國資委員發布的關于加強央企特殊資金管理的通知，對于特殊資金的投資范圍做出了初步的規定，嚴禁將特殊資金用于投資風險不可認知的業務或高風險業務；嚴禁將特殊資金用于對外拆借、擔保或抵押、質押。企業按規定將特殊資金用于投資的，要嚴格執行決策審批程序，實行專業化運作、規范化管理，確保投資效果；要加強對投資項目的動態跟蹤，及時掌握投資項目的風險變動狀況，制定完善的應急止損措施；要規范投資增值收益的管理，各類特殊資金投資增值收益一律納入規定賬戶核算和管理，用于規定的用途或支出范圍不得挪作他用。

（三）完善央企特殊資金的投資決策機制。從本質來看，特殊資金乃企業職工所有或共有的資金，這些資金該如何使用，企業職工應當更有話語權。例如職工互助基金，這是由職工自愿交納互助金而設立的群眾性專項基金。這些錢用到哪里，原則上應獲得職工認可，使用上提高透明度，定期進行公示。又如企業年金，這是企業職工自愿建立的補充養老保險制度，相關規定也指出應建立集體協商制度，企業年金方案還應提交職工大會或職工代表大會討論通過。只有理順了特殊資金的使用關系，建立一個科學合理的投資決策機制，才能為企業特殊資金投資風險的管理與控制奠定良好的基礎。

（四）加強審計監督，建立問責制度。央企應當根據各類代管資金的有關管理規定，定期對企業特殊資金開展內部審計或專項檢查，重點關注特殊資金收繳、支出的規范性和投資經營的風險，檢查內控制度的執行情況及業務操作的規范性，評價投資運作效果，及時發現存在的突出問題和主要風險，并負責督促整改，對特殊資金管理失職行為建立問責制度。據悉，國資委將會同有關部門探索建立聯合審計監管機制，對審計檢查發現的違規運作，造成資產損失的，可依據《中央企業資產損失責任追究暫行辦法》（國資委令第20號）等有關規定，開展資產損失責任追究工作。對疏于管理造成重大損失的，將追究企業人員責任，并依據《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（國資委令第22號）的有關規定予以處理。

1.國資委.2012.關于加強中央企業特殊資金（資產）管理的通知。

2.孫靜芹.2009.集團公司資金集中管理研究.北京:中國經濟出版社。

3.（美）羅斯.吳世農等譯.2006.公司理財.北京:機械工業出版社。