豆類商品價格或將重燃上漲

弘業期貨有限公司沈陽營業部 副總經理 王 濤

6月12 日U SD A發布本月供需報告，2011/12年度大豆結轉庫存1.75億蒲式耳，2012/13年度結轉庫存1.40億蒲式耳，均低于此前市場預測和上月報告，屬利多，庫存消費比降低至5.6%。進入二季度，國內外兩個市場受宏觀經濟影響相繼開始進入中期回調走勢，總體呈現內強外弱。

在本輪價格回落中，國內外宏觀經濟走弱的預期起到了決定性作用，下游產品價格持續回落。

首先，歐債危機利空消息頻傳，引發交易者對未來金融市場發生動蕩的擔憂加重。

其次，進口大豆壓榨利潤明顯下降，導致中國進口商取消進口訂單，使CBOT大豆價格走勢雪上加霜。

第三，全國豬糧價格比連續7周跌至61003d11以下至5.731003d11，嚴重打壓養殖熱情，飼料消費回落。

對于豆類商品價格后期走勢我們依然保持樂觀，認為國際和國內宏觀環境將逐漸趨于明朗化并開始轉好。

（1）宏觀經濟環境。6月17日希臘將舉行國會補選，希臘“是否退出歐元區”的決策掌握在新上任的執政者手中。中國目前CPI僅為3%，尚不存在通脹問題，這樣就為后續將進行的金融微調提供了前提條件，6月初0.25個百分點的降息幅度盡管令市場有所失望，但我們認為這正是中國金融環境“轉向穩定增長”的開始，接下來我們認為年內至少還有1次降息和2次降準的可能。

（2）國際市場小麥減產或將為豆粕價格帶來支撐。據U SD A稱，俄羅斯今年小麥產量預計同比減少200萬噸，降至5400萬噸，主要原因是主產區天氣干旱。因此，2012/13年度糧食出口水平也預計下滑至1900萬噸，其中包括1600萬噸小麥，低于上年糧食總出口量的2710萬噸。

（3）天氣因素將成為后市市場關注的焦點。據黑龍江省生態與農業氣象中心分析，今年夏季全省易發生冰雹、大風、暴雨等災害，階段性洪澇和干旱等自然災害發生的概率極大，盡管秋季氣候對作物籽粒灌漿成熟十分有利，但初霜可能略早出現，貪青晚熟作物不易安全成熟。2012/13年度黑龍江省大豆種植面積下降已成定局，預計下降幅度在20%～30%，大豆產量預計為1050萬噸，對進口依存度大于80%，一旦自然災害突發，勢必利多CBOT豆價，并帶動我國進口大豆價格走高。

（4）農產品貿易逆差同比擴大，為CBOT豆類價格未來走勢提供動力。中國農業部5月31日資料顯示，今年1至4月份中國農產品進出口總額為546.6億美元，同比增長17.7%，其中出口194.8億美元，同比增長3.3%；進口351.8億美元，同比增長27.6%。貿易逆差為157億美元，同比擴大80.3%。大豆4月份進口488萬噸，同比增長25.8%，2011/12年度前7個月累計進口3308萬噸，同比增長12.2%，5月份預報到港723萬噸，較去年同期大幅增長，預計全年度進口將創歷史新高至5700萬噸。

從技術上看，CBOT美豆指數在（1450.5～1107.7）50%處1279附近獲得支撐并展開上漲，目前并不能肯定完全企穩，后市不排除有回視確認支撐的過程，但我們認為，1279附近可作為依托，多單逐漸介入。