歐債危機下中國跨國并購的SWOT分析及策略探析

西南財經大國際商學院 嚴沁

歐債危機下中國跨國并購的SWOT分析及策略探析

西南財經大國際商學院 嚴沁

隨著經濟一體化，中國融入國際市場、擴大業務范圍的要求激增，近年來跨國并購成為了中國企業融入國際市場的主要方法，充分發揮了我國企業在“走出去”戰略中的優勢，歐債危機從一定程度上為中國的跨國并購開啟了一片新的天地，本文將結合歐債危機的背景、SWOT模型分析法以及以往的一些經驗對中國企業跨國并購的優勢、劣勢、機會和挑戰進行分析，并提出建議。

歐債危機 跨國并購 SWOT

2007年次貸危機爆發以后，歐洲各國政府通過美化財務大量舉債，剛性的高福利和持續的低盈余使得希臘不堪重負，而2009年新政府上任后發現原政府對希臘財政狀況的虛報驚人，實際赤字率高達12.7%，遠高于上限3%的標準，這一消息披露后，普譽、穆迪等評級機構不斷的降低了希臘的主權債務評級，接著歐盟里很多核心的國家接連遭到降級，歐債危機逐漸蔓延向整個歐盟乃至世界。然而，歐債危機在不斷蔓延的同時，也為中國的跨國并購開辟了一片新天地。

中國自加入WTO以來，一些本土企業不斷崛起，對融入全球經濟一體化，開拓國外市場需求巨大，很多中國企業紛紛加入了跨國并購來實現自己的國際戰略。但一直以來，中國的跨國并購往往都有一段艱辛的過程，歐債危機的發生后這一現象出現了轉機，從吉利收購沃爾沃到去年溫州商人6000萬收購原本估價6億的美國大西洋銀行，中國企業的跨國并購從數量到地域都有了擴展，民營企業也漸漸投入了并購大潮。那么，歐債危機背景下中國的跨國并購優勢何在，挑戰有哪些呢？

1 中國跨國并購的SWOT分析

1.1 競爭優勢

1.1.1 外匯儲備充足

截至2011年11月中國外匯儲備已經達到3.1萬億美元，政府完全有實力支持中國企業的跨國并購，而通常，一個國家的外匯儲備只要與3個月內的外貿進出口額基本平衡就可以，但是2011年整年的進出口額才只有差不多3.6萬億美元。持有過高的外匯儲備是有代價的，匯率風險，通脹壓力都會很大。因此政府有充足的實力和理由利用外匯儲備支持海外并購。

1.1.2 中國目前跨國并購動因充足，態度比較活躍

歐債危機使得中國出口有所萎縮，通過跨國并購走出去的需求迫切。強大的需求使得近年來中國的海外并購態度變得積極主動，有利于企業主動制定戰略，提高競爭實力。

1.2 競爭劣勢

1.2.1 在選擇并購對象上，經驗不足，方法不科學

據調查中國近年來1/3的企業并購都處于虧損的狀態，聯想收購IBM后一年的虧損就抵過了聯想兩年的利潤。中國企業選擇對象的時候沒有一個明確的目標選擇標準，忽略了對并購對象的調查，加上國內缺乏可靠的中介調查機構，國際中介機構費用又高，使得中國并購過程問題重重。

1.2.2 缺乏精通國際貿易的人才

跨國并購資金大、風險高、管理困難，而且涉及兩國以及兩國企業各方面差異的問題，這勢必要求中國企業擁有在國際事務中經驗豐富、了解各國環境差異、擁有跨國企業管理才能的的國際貿易人才，然而人才的缺乏一直是中國走向世界最大的難題。

1.2.3 資金不足，國家外匯限制頗多

這主要體現在一些民營企業身上，跨國并購的往往需要巨大的資本作為支持，而境內的融資，民營企業缺乏完善的金融機構支持，信用額度有限，境外的融資又要接受外匯管制的限制，對比歐美國家，國家對企業的投入也十分有限。

1.2.4 本土企業與并購對象融合困難，洋婚難結

這是中國海外并購存在最大的問題，80%的并購后都遭受了虧損，這大多源自于整合失利，兩個企業融為一體，不僅僅是簡單的加總問題，中國在這方面是十分欠缺的，以員工福利為例，TCL并購阿爾卡特后，采用中國本土的員工福利制度，導致阿爾卡特原本職員拒絕接受而辭職。

1.3 歐債危機帶來的機遇

1.3.1 歐債危機導致歐元貶值，許多企業資產縮水，降低了中國跨國并購的難度

歐元兌美元的匯率曾從2008年的1.58跌到了2010年的1.2左右。歐元作為一種世界貨幣，其貶值意味著很多以歐元計價的企業資產縮水，歐盟國的企業當然就不可幸免了。而歐債危機對美國最大的打擊是在金融方面，特別是涉入歐債危機其中的美國銀行，美國摩根大通在GIIPS五國的風險敞口約為其核心資本的28%，而危機帶來的不只這些，瓊斯指數開始寬幅下跌，這反映出歐債危機已經向實體經濟蔓延，美國很多涉入這場危機的銀行可能都很難承受這樣的壓力。

1.3.2 歐債危機使很多歐美企業放寬了并購的條件

歐洲國家在歐債危機下，評級下降意味著其繼續舉債困難，政府為了穩定經濟，對外資的需求迫切，歐洲很多資產都不得不以更加優惠的價格來面對并購，而政府礙于形勢，也只有接受，中國的跨國并購相對變得容易。

1.3.3 給中國民營企業的跨國并購提供更多機會

歐美企業的資產縮水，意味著資金方面弱于國有企業的民營企業有了通過跨國并購拓展國外市場的機會。美國大西洋銀行曾經估價6億美元，但是迫于歐債危機和金融危機的打擊，最終接受了溫州商人6000萬美元的收購，這不僅是我國民間資本踏足金融業的“破冰之旅”，更體現出民營企業跨國并購的機遇。

1.4 歐債危機帶來的挑戰

1.4.1 誤導性風險高

很多中國企業跨國并購的經驗不足，在選擇并購對象上就比較欠缺思考，而歐債危機使得很多海外企業接受并購的條件下降，選擇多了不僅會增加選擇并購對象的難度，還會使得人們掉入低價的陷阱，制定并購戰略時就會更加盲目。

1.4.2 價值風險模糊

通常來說，接受并購的產業大多虧損嚴重，行業沒落，急于甩掉包袱，即使在正常的經濟環境下管理起來都有困難，歐債危機使得他們的價值確定和后續管理更加模糊，需要更縝密地對其盈利能力、現有價值等指標進行評估，這對缺乏完善評估機構的中國來說無疑是一大挑戰。

1.4.3 投入資本縮水風險

跨國并購需要強有力的資金支持，而歐債背景下，歐元的貶值風險持續攀升，人民幣升值壓力也更大，而這些壓力都會反應在中國的跨國并購上，因為表示海外子公司價值的外幣一旦貶值就意味公司資產在人民幣賬戶上就會銳減，盈利也會相當困難。

1.4.4 政策風險

一方面，國內對于鼓勵和保護跨國并購的政策有限；另一方面，中國一直以來都以低廉的成本獲取價格優勢，這在歐美常常被視作“傾銷”，目前歐美政府雖然放寬了中國企業跨國并購的條件，但大部分是迫于歐債危機的壓力，那么一旦歐債危機過去了，他們將作何決定，我們不得而知，但是恐怕大部分對中國不利，這個問題在目前是很容易被忽視的。

2 歐債背景下對中國跨國并購的建議

2.1 結合優勢和機會來看

政府應當多加支持跨國并購，歐債危機是中國拓展海外市場的的一個機會，同時中國豐厚的外匯儲備也能得到運用，政府應當抓住機遇，及時完善保護中國海外并購的政策，完善人才的培養，建立盡可能完善的中國中介評估機構，并降低相應的外匯管制，鼓勵并協助企業的海外并購。

2.2 結合劣勢和機會來看

2.2.1 充分利用海外企業資產縮水的機遇

歐債危機帶來的海外企業資產縮水一定程度上彌補了中國海外并購資金不足的弱點，抓住這個機遇，適度擴大并購規模，降低海外并購的成本。

2.2.2 整合民間資源，提高海外并購的實力

以往并購都以國有企業為主，而今涌現出來的民間資本不失為一種競爭力，但是這種資本多分散，整合有效的民間資本，使資金量更加富足，為并購的過程進行更有力的資金支持。

2.3 結合劣勢和挑戰來看

(1)加大國際企業管理創新性的學習，適應被并購方國家的文化，同時不損害已有的企業文化，更好的對并購后的企業進行整合。各國的市場的營銷環境大同小異，跨國并購的成功需要兩方完美的融合為基礎，實踐證明，中國企業在跨國企業管理方面欠缺。同時光靠學習國外的經驗也有風險，即使地域相同，企業文化也會存在差異，要具體問題具體分析，學會根據所并購企業的文化建立實用的的管理方案，吉利收購沃爾沃的時候提出：收購過后是“兄弟”而非“父子”的設想是一個不錯的例子，既考慮到了兩方管理上的差異，也考慮到兩方發展模式上的差異，為最后的融合提供了一個完美的過渡。

(2)留住人才，更要培養人才。多數情況下的海外收購也隨之帶回了原本企業的人才，要注意的是，這個時候的的這個團隊是比較敏感的，任何一個細節都可能增加他們對并購后企業的不信任感，并購過后不要急于調整，要提供適應期進行過渡。除此之外，單一靠留住人才不確定性很高，培養自己的人才才是關鍵，一方面國家要加大教育的投入；另一方面企業自身也要鼓勵自己的員工學習，提高自己在國際貿易事務中的經驗和實力。這一定程度上也能為企業的整合提供幫助。

(3)重視并購的前期工作，特別是選擇并購對象以及對并購對象的評估。最重要的是要形成科學的評估體系，并購時必須對并購對象進行針對性的調查，并盡可能的把該企業放到全球的視角，考察該企業的后續發展能力，必要的時候可以通過相關的中介調查機構進行調查，雖然費用高昂，但是所得到的信息會讓并購方得到更多的利益。

3 結語

歐債危機給中國的海外并購帶來了的機遇，但同時也帶來了更多的挑戰，我們的跨國并購變得容易的同時，所要解決的問題實際上也在增加，在進行跨國并購時必須十分謹慎，因為歐債背景下，一個企業的盈利能力或者一個產業的活力都很難判斷，而歐債危機又是一個長期的過程，實際操作中，要做足前期的準備工作，既不能盲目的大規模擴張并購規模，也不能完全放棄并購，完成并購后要根據實際情況建立一個完整的過渡階段，避免不必要的沖突，成功地進行整合，實現企業最初的目標。

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1005-5800(2012)06(b)-187-02