中國人民幣匯率變動的影響與政策研究

邱劍

摘要：人民幣匯率作為衡量中國經濟發展現狀的一個重要指標，對中國經濟的發展起著不可或缺的作用，人民幣匯率的變動在對中國的產業結構、進出口貿易、企業改革、國際貿易條件和貨幣政策產生積極影響的同時，也對中國外貿企業產品的出口、就業壓力、金融市場和通貨膨脹問題產生不利的影響。中國政府應該堅定不移地保持匯率基本穩定，并采取一些積極的措施來調節人民幣的供求，釋放升值壓力，同時要加快推進匯率制度的改革，并且制定和實施具有可操作性的應對措施。

關鍵詞：匯率變動；進出口；貿易條件；貨幣政策

中圖分類號：F820.1文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2012）30-0070-02

目前，人民幣在世界主要貨幣中仍屬非自由浮動匯率，決定人民幣匯率的主要因素是中國政府的貨幣政策。因此，人民幣匯率未來的變化取決于當時國際國內宏觀經濟環境之下中國政府可能的貨幣政策選擇。

一、人民幣匯率變動對經濟的積極影響

（一）可以迫使中國進行產業結構的調整，使勞動密集型部門的資金流向資本密集型部門，向高科技高附加值的產業方向努力

從表現途徑來看，匯率變動對微觀層面的影響通過企業改變產品基本價值和附加值的比例表現出來，匯率變動對宏觀層面的影響通過改變一國生產要素和全要素生產率對經濟增長的貢獻比例變化表現出來，而匯率變動對一國經濟的影響則通過改變外延經濟增長和內涵經濟增長在總體經濟增長中所占的比重表現出來。如果人民幣在未來相當一段時期內不斷升值，而中國出口廠商依然采取低價競爭策略，那么他們的利潤空間將會不斷下降，有些企業甚至會面臨倒閉的威脅。出口企業必定會通過增加出口產品附加值來擴大利潤空間。

（二）優化中國出口貿易結構、擴大內需，進而有助于中國形成穩定的經濟增長趨勢

（1）有利于進口成本的降低；（2）有利于推動外貿增長方式的轉變；（3）有利于改善貿易條件。貿易條件=出口價格指數/進口價格指數，貿易條件的改善意味著同等數量的商品出口可以換回更多的進口商品。出口利潤不斷增加，就可以改善中國目前的貿易條件；（4）有利于推動部分出口產業向中西部地區轉移；（5）有利于緩解貿易摩擦。

中國自1994年外匯改革以來，對外貿易連年順差，就2004年一年，中國的外貿總額為11 547億美元，貿易順差達到319.8億美元。連年的順差導致中國與各個貿易伙伴的摩擦日益增加，特別是中美貿易摩擦不斷加大。人民幣升值可增加中國的進口總額，從而有利于減少貿易順差的數值。

（三）促使企業轉變經營機制，增強自主創新能力，提高國際競爭力和抗風險能力

匯率波動率會增大企業獲利的可能性，使得出口期權價值變大。但對于跨國企業，多變的匯率也暗含著更大的匯率風險，包括交易風險，會計風險和經濟風險。這些風險因素就是反向作用于企業的出口愿望，從而降低其出口量。

（四）可以平衡與緩解各國的貿易矛盾，減少與主要國際貿易伙伴的貿易糾紛和摩擦，為以后進行深層次的貿易往來打下堅實而良好的基礎

中國積累的巨額貿易順差，經常會受到美、歐、日國內政治和利益集團的抨擊，貿易糾紛呈現越來越多之勢，中國近年來及今后頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿易爭端均和這一背景有關，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿易摩擦的關鍵。

二、人民幣匯率變動對經濟的消極影響

（一） 不利于中國外貿企業產品的出口

目前中國主要是以極易替代的制造業產品出口為主，這種出口的制造產品大多數是技術含量較低的產品，高科技產品很少。一旦人民幣升值，中國制造業在全球的競爭力可能會逐漸消失，極易發生制造業向國外轉移。人民幣幣值的提升，出口企業為維持一定的利潤，出口單位產品的外幣價格將有所提高，不利于出口持續擴大和產品在國際市場上占有率的提高；另外如果保持出口產品的國際市場價格不變，則勢必擠壓出口企業的利潤空間，因而，在一定程度上會對中國外貿出口造成沖擊。中國棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20%、27%和60%，而這些行業利潤率相對都比較低。經測算，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業的利潤率就分別下降3.19%、2.27%和6.18%。人民幣小幅升值，會抑制出口，增加進口。

（二）失業壓力會加大

人民幣升值以后的一個重要不利影響是導致中國國內就業壓力加大。主要有兩個方面原因：第一，中國目前出口的產品大部分是技術含量較低、附加值較低的勞動密集型產品，人民幣升值削弱了勞動密集型產品的出口，出口量減少必然會增加就業壓力。第二，中國目前提供新增就業機會的主要是出口和外貿企業，人民幣升值影響了出口和外商直接投資，進而影響就業，對當前就業環境的改善帶來一定的沖擊。在升值5%，匯率的出口彈性和外資彈性分別為0.8和1的情況下，出口增速將下滑4%，外商投資增速下滑5%，影響GDP增量345億元人民幣，影響就業人數190.6萬?！皻W元之父”蒙代爾也明確指出，人民幣升值會加速中國的通貨緊縮，減少經濟增長，增加失業壓力。

（三） 金融風險會加大

長期以來，中國雖然名義上是管理浮動匯率制度，但其實質上卻近似固定匯率制度，目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關系，外匯資源得不到有效合理的配置，無法形成均衡、合理的匯率水平。人民幣小幅升值，會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩定，容易引發貨幣和金融危機，會給經濟持續健康發展造成不利影響。出于逐利的本能，人民幣升值必然會吸引大量境外熱錢的涌入，為日后金融市場的動蕩埋下禍根。

（四）通貨膨脹的壓力加大

在人民幣升值的背景下，中國物價卻日益走高，似乎匯率政策對抑制通貨膨脹的作用并不明顯，實際情況是否真的如此？通過深入分析中國物價上漲的成因及匯率政策的作用機理，我們認為中國物價上漲是多種因素共同作用的結果，這使得包括匯率在內的貨幣政策在調控物價方面的作用大打折扣。目前中國宏觀調控的任務是“雙防”，對匯率的調整也必須服從于經濟穩定發展的需要，人民幣升值一定程度上可以抑制經濟過熱和通貨膨脹，符合當前的調控方向，但其作用的充分發揮，需要其他貨幣政策手段的協調配合，以形成調控合力，否則政策效應會相互抵消。

三、對策研究

（一） 繼續實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收在市場上過度流通的貨幣

相對穩定的貨幣政策在一定階段、一定時期對一個國家的經濟發展是非常有利的。但是從國家的宏觀角度來看，人民幣升值也是難以避免的。事實上，中國應該允許有一定的升值，使外貿順差變為逆差，資本凈外流變成凈內流，這樣國民財富也會隨著人民幣升值而繼續增加，達到一個新的經濟水平。如何處理人民幣是否升值及熱錢的炒作，是監管層在未來一段時間需要繼續面對的問題。由于人民幣匯價要達至兼顧各方面利益的平衡點，需要時間穩妥調節，不可能頻繁變動，急于求成。因此，在注意保持人民幣匯率相對穩定的同時，必須考慮“泄洪”渠道，減少市場上熱錢過多導致經濟過熱、通脹上升的情形，以免影響到國內經濟金融的穩定。

（二）合理地運用稅收和價格控制手段

針對不同類別出口產品，采取降低出口退稅稅率、取消出口退稅、征收出口稅等措施，主動限制技術水平低、工藝落后、污染嚴重的企業的出口，特別是要限制高能耗、高污染和資源性（“兩高一資”）產品的出口。而對能源、資源類產品及關鍵零部件產品的進口實施較低稅率，予以鼓勵。

（三）對資本市場實行大力監督

匯率是一國經濟體系當中的一個關鍵變量，匯率制度的選擇是一個十分關鍵和敏感的問題。任何一種匯率制度都有其優缺點，因此，匯率制度的選擇應該是一個動態的過程，必須根據國內經濟形勢和國際經濟環境的變化而做出調整。放寬人民幣資本項目管制的步驟可考慮：首先放寬境外直接投資，其次放寬債權投資，然后放寬證券投資，最后放寬金融衍生工具投資，每一步驟放寬的方式可采取先試點后推廣，先實行必要的數量限制后減少數量限制。只要中國經濟健康、持續和快速的增長，人民幣未來必然會走向國際化。一方面要堅決頂住外界要求人民幣加快升值的壓力，堅持人民幣匯率形成機制改革的目標，堅持人民幣匯率小幅漸進升值方向；另一方面要積極采取建立人民幣浮動區間調節機制等應對措施，增強各項措施的透明度，穩定市場對人民幣升值的預期，加強對國際資本流入流出的監管。要繼續抑制房地產市場等資產與資本市場的過度投機，降低國際游資的短期投機收益預期。

從1997年至今，中國的匯率政策相對穩定，這既推動了中國的經濟發展，同時也為國民贏得了信心和信譽。因此，相對穩定的貨幣政策在一定階段、一定時期對一個國家的經濟發展是非常有利的。但是從國家的宏觀角度來看，人民幣升值也是難以避免的。事實上，中國應該允許有一定的升值，使外貿順差變為逆差，資本凈外流變成凈內流，這樣國民財富也會隨著人民幣升值而繼續增加，達到一個新的經濟水平。但是這個升值的步伐是需要循序漸進，逐步完成的。

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[責任編輯 陳丹丹]