芻議供應鏈銀行的探索與實踐

張良 唐秀偉

內容摘要：供應鏈金融通過動產質押、應收賬款等方式擴大了中小企業融資范圍，突破了不動產等傳統抵押品的范圍，但是供應鏈金融沒有解決融資范圍小、融資交易成本較高、中長期融資難等問題。供應鏈銀行是供應鏈中核心企業創建的銀行，這樣的銀行與供應鏈上中小配套企業間存在著“配套方信用”、“內在價值認同”，為此可將供應鏈金融的融通范圍進一步擴大及降低融資的交易成本。如果大銀行向供應鏈銀行注資，則中小銀行規模不經濟、調控難等問題也將會迎刃而解。

關鍵詞：供應鏈銀行 6C準則 配套方信用

研究中小企業融資的傳統視角主要是信息不對稱、抵押品、交易成本等，如：李志（2002）認為“中小金融機構的信息優勢、數量和中小企業融資之間存在著正向關系”；田曉霞（2004）認為“嚴重的信息不對稱以及所有者個人與企業的高度融合決定了小企業融資需求與傳統理論之間存在著相當的差距”；郝蕾、郭曦（2005）認為“擔保額是銀行甄別企業風險的有效工具，第三方擔保可以幫助稟賦不足的企業融資”；趙華（2005）強調了我國放松銀行業市場準入制度的現實意義；劉雅文、李文（2007）從不同角度詳細分析了信息不對稱問題；吳輝凡（2008）認為“關系型融資能有效克服信貸市場中的信息不對稱問題”；陳建明（2009）認為“信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險是產生均衡信貸配給的基本原因”。近年來供應鏈金融的研究受到了廣泛關注，在信息不對稱、抵押品等方面有所突破，如：胡躍飛（2007）認為供應鏈金融能夠改善中小企業的信用水平，降低中小企業的財務成本；徐學峰等（2010）認為供應鏈金融難以降低中小企業融資的交易成本。本文認為，借助供應鏈中存在的配套方信用、內在價值認同，并通過組織創新能達到進一步擴大供應鏈融資范圍及降低交易成本的目的。

配套方信用與“6C”準則

一般來說，一家企業要成為核心企業的配套企業，往往要經過長期的努力，包括：資金、技術、設備和相關者毅力的投入，滿足配套業務的各種苛刻要求，一旦成為配套企業、配套合約被執行，配套企業將在長期的配套業務中獲得較為穩定的訂單和相應的收益。倘若核心企業在配套業務范圍內向配套企業提供貸款，理性的配套企業能夠放棄長期的配套業務收益而脫逃還貸責任嗎？如果不能，長期的配套業務收益則隱含著抵押功能，在此被稱為配套方信用。那么配套方信用能否通過銀行對借款人的審核呢？審核標準主要是“6C”原則及現金流判斷等，下文將對這些標準逐條闡述。

配套企業作為借款人的品德審查。由于配套方信用的存在，配套企業作為借款人不會置長期配套業務收益于不顧，脫逃僅僅一次配套業務金額范圍內的貸款責任，如果配套企業獲得借款后開始組織生產，配套業務完成時向核心企業供貨，核心企業接貨后形成配套企業的應收賬款，如果核心企業對配套企業短期信用貸款額度在配套業務金額范圍內，則應收賬款額大于貸款額，進而當貸款與應收賬款沖賬后，核心企業還應把沖賬后的余額打入配套企業賬戶，在這一業務流程中如果配套企業是理性的，將不會違背借款人的品德（Character）原則。在成為配套企業的過程中，其配套條件的調查、審核往往要涉及較為復雜的過程、較長的觀察周期，而且調查、審核的方法更專業、更具針對性以及信息更為全面，從而在長期配套業務的接觸中核心企業能夠掌握配套企業的核心信息。由于配套條件審查與信貸審查間重復信息較多，從而配套條件審查完成時，信貸審查也基本上被完成。如符合配套條件時，借款人的還貸意愿、道德觀念、經營方式等品德原則、借款人承擔借款的法律義務、按期償還債務等能力（Capacity）方面也基本被滿足。

經營環境（Condition）主要指借款人所在行業環境、在行業中所處地位、技術更新與產品需求等。是貸款人調查借款人的重要內容，經營環境調查對一般銀行來說存在若干困難，但對于核心企業而言情況就簡單多了，因為核心企業的相關部門能夠對經營環境了解得更多，甚至比配套企業本身還要全面。核心企業在調查經營環境的同時也可判斷出配套企業業務的連續性（Continuity）。

長期的配套業務中配套企業將形成專業性的抵押品（Collateral）。機械設備、管理能力、人力資本等構成配套企業的生產能力，企業的生產能力在未來的配套業務中將轉化成凈現金流入，現金流的折現構成該企業的內在價值，這一內在價值對一般銀行來說專業性太強，難以估價，難以兌現，因此除不動產外都難以成為抵押品，對于供應鏈金融而言抵押品的范圍有所擴大，動產和應收賬款等能夠成為抵（質）押品。但是對于核心企業而言配套企業的內在價值整體都具備抵押功能。這一點僅僅對核心企業成立，在此被稱為內在價值認同，內在價值能夠作為核心企業向配套企業中長期放貸的抵押品，使配套企業獲得技術改造融資渠道。

了解配套企業的資本（Capital）狀況較為容易，重要的是核心企業幫助配套企業積累資本才更有意義。目前的狀況是核心企業在價格等方面經常壓榨配套企業以獲得短期利益，實際上市場競爭不僅僅體現在核心企業間的競爭，而是供應鏈之間的競爭，從而核心企業不僅不應壓榨配套企業而且應不斷幫助、培育配套企業才能獲得長期利益，其中金融服務是核心企業幫助、培育配套企業最具重要意義的內容，有了長期的金融服務，配套企業的資本項目內容則更容易符合審核的要求。

配套企業的現金流量是償還貸款的基礎，在長期的配套業務接觸中核心企業在判斷配套企業的現金流狀況時處在有利位置。因為查資產負債表、損益表和現金流量表就能夠觀察到配套企業的債務信號；看生產進度、庫存及車間生產狀況等就能夠了解配套企業的經營狀況信號；觀察部分關鍵崗位就能夠捕捉到人事變動信號以及觀察到配套企業治理結構是否處于理想狀態，這些信號都將成為現金流變化的重要依據。如果核心企業向配套企業權益注資及派駐人員進入其領導班子，則對配套企業的了解將更為詳細。

由于配套產品或服務將直接供給核心企業，從而配套產品或服務的生產過程中若得到來自核心企業的貸款，這筆信貸將滿足商業貸款理論 (Commercial loan theory)的自償性要求，這是短期貸款的重要依據。根據預期收入理論（Anticipated Income Theory），核心企業在持續的配套業務中能夠清楚地了解配套企業投資項目的預期收入，這就很自然地滿足了中長期貸款的預期收入條件。

為借款人做保一般取決于經濟動機。作為保證人一般是借款企業的股東、母公司等有業務往來的公司；借款人能夠提供某項對保證人而言變現能力較強的財產作為反擔保也是找保證人的重要條件。另外，對借款人信用狀況、財務實力的了解，相信借款人能夠如期履約同樣重要。針對上述條件，核心企業能夠擔任配套企業的保證人將是無可爭議的，因此核心企業能夠開展擔保業務。

承接配套業務后融資的交易成本能夠被降低嗎？首先，確立配套關系過程已經完成了主要信息的調查，而后再融資則交易成本會低于一般銀行融資所需要的程度。其次，由于直接或間接的配套業務均在核心企業的掌控之中，在配套業務范圍內核心企業向配套企業提供信用貸款，信貸的交易成本相對較低。配套業務具有周期性重復的特征，如果延長融資周期使一筆貸款得到重復使用，將降低融資的交易成本。再次，由于配套企業貸款具有自償性，從而監督、催還貸款等方面的交易成本可以省去。此外，小銀行還具有營銷費用低、管理費用低等先天優勢。

核心企業同樣能夠利用配套業務渠道有效地提供租賃業務。核心企業能夠利用信息優勢直接開展租賃業務，既可以提供期限相對較短的經營租賃業務（operating lease）滿足承租人臨時性需求；又可以提供期限較長的融資租賃（financial lease）。融資租賃主要包括類似于分期購買資產的直接租賃、承租人既能收回資產本金又保留資產使用權的售后租回，還包括引入債權人的杠桿租賃，來滿足配套企業的各種租賃、融資需求。

上述分析表明核心企業對配套企業從事金融服務，其范圍比供應鏈金融要大，交易成本也比較低。從而核心企業出資創辦銀行（供應鏈銀行）對緩解中小企業融資難問題將獲得突破。此外，大型連鎖經營業態中的總店與分店之間、企業集團中的總公司與分公司之間、品牌企業的總公司與區域代理之間、大型綜合商社與供應商之間、大型連鎖零售商與供貨商之間、大型連鎖零售商與進場業戶之間等都存在著配套方信用，都有創建供應鏈銀行的可行性。我國500強企業中位次靠前企業的銷售收入已經過萬億元，位次靠后企業的銷售收入也有幾十億元，它們都有數目龐大的配套企業或次級配套企業，它們都有創建供應鏈銀行的可行性。

通過大銀行注資以改善經營狀況

上文探討了供應鏈銀行融資的安全性問題，同樣流動性與盈利性間的矛盾也是銀行經營的主要矛盾。一般情況下銀行規模過小該矛盾就比較突出，如：籌資成本較高、流動性風險較大、資產和負債的平均期限搭配難度較大、貸款向少數客戶集中、大額存款人轉存風險較大、存款增長困難等。銀行衡量流動性、盈利性的主要指標分別是流動資產比率和能力比率，一般而言流動性越充足，盈利性就越難以提高，但在調和流動性與盈利性矛盾方面銀行的規模越大則越有優勢。此外，我國大銀行還具有一種特色優勢，即擁有龐大的營業網絡以致非易變的核心存款比例較高。

如果供應鏈銀行引入國內大型銀行作為戰略投資者，則流動性與盈利性間的矛盾即可得到妥善解決，引入大型銀行后供應鏈銀行的權益由若干家核心企業及若干家大型銀行所擁有。通過向銀行股東拆借，即可滿足供應鏈銀行的流動性需求，從而能力比率可被盡可能地提高以增加（各核心企業所屬的）配套企業融資，這樣既可以保證經營的流動性又可以獲得較高的盈利水平。與此同時配套企業與大銀行也將各有收獲，配套企業因提高了杠桿率而獲得了財務杠桿效應，大銀行也因增加了（有規模的）資產業務而增強了盈利能力，并且供應鏈銀行與大型銀行在業務上又呈互補關系而不是相互替代。

結論

在承接配套業務后，配套企業就具備了配套方信用，此時供應鏈銀行在配套業務范圍內向配套企業提供短期信用貸款是安全的；在承接配套業務后，配套企業的內在價值將得到供應鏈銀行的認同，此時在內在價值范圍內供應鏈銀行向配套企業提供中長期貸款、租賃、產權轉讓等業務也是安全的，且具有獨特優勢；上述貸款、租賃、產權轉讓等業務的交易成本較低。如果把中小銀行的發展置于供應鏈和大銀行權益注資的基礎上，使中小銀行既能夠發揮對中小企業金融服務的優勢又能夠克服中小銀行的劣勢，可改變我國中小企業融資難及中小銀行發展滯后的局面。

參考文獻：

1.陳建明.中小企業融資結構理論與經驗研究評述.經濟學動態，2009（11）

2.郝蕾，郭曦.賣方壟斷市場中不同擔保模式對企業融資的影響.經濟研究，2005（9）

3.胡躍飛.供應鏈金融—極富潛力的全新領域.中國金融，2007（22）

4.劉雅文，李文.中小企業融資中的信息不對稱問題分析與對策研究.情報科學，2007（5）

5.李志.銀行結構與中小企業融資.經濟研究，2002（6）

6.田曉霞.小企業融資理論及實證研究綜述.經濟研究，2004（5）

7.吳輝凡.競爭與關系型融資研究綜述.經濟學動態，2008（4）

8.徐學峰，夏建新.關于我國供應鏈金融創新發展的若干問題.上海金融，2010（3）

9.趙華.我國民有銀行的市場準入問題研究.經濟學動態，2005（5）

作者簡介：

張良，1960年9月生，男，漢族，任職于東北電力大學經濟管理學院，副教授，經濟學博士。研究方向：金融、區域經濟、宏觀經濟。

唐秀偉，1980年9月生，女，漢族，任職于東北電力大學經濟管理學院，講師，經濟學碩士。研究方向：金融學、宏觀經濟。