美元和黃金

鄭相

在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的當(dāng)今，金融是整個(gè)經(jīng)濟(jì)核心，而貨幣又是金融核心。美元作為國際貨幣，其戰(zhàn)略地位和升貶對美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。以大宗商品而言，基本都以美元為標(biāo)價(jià)，黃金也必然圍繞著美元翩翩起舞。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)上看，黃金與美元強(qiáng)弱變動(dòng)之間有負(fù)相關(guān)存在的關(guān)系：從歷史走勢來看，美元強(qiáng)勢伴隨黃金白銀熊市；反之，美元弱勢往往伴隨的就是黃金的牛市。

如圖

2001年，布什政府上臺(tái)后，采取了所謂“財(cái)政革命”的眾多措施：一是在2001～2003年給富人大幅度減稅；二是推行所謂處方藥的醫(yī)保改革；三是阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭。結(jié)果美國政府預(yù)算狀況急劇惡化，從1998年1%GDP的財(cái)政盈余轉(zhuǎn)變?yōu)?008年3.2%GDP的財(cái)政赤字，人均國債增幅超過50%。聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比從2000年的30%左右迅速惡化到2010年的65%。與此同時(shí)，2007～2008年金融危機(jī)期間，美國經(jīng)濟(jì)增長急速放緩，財(cái)政狀況雪上加霜。美國政府一方面需要大規(guī)模財(cái)政刺激來擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，一方面經(jīng)濟(jì)增速下降導(dǎo)致稅收急劇下降，財(cái)政赤字急劇飆升在所難免，美國債務(wù)從2001年盈余變成2008年負(fù)債12萬億美元左右。美國通過美元作為霸權(quán)，以負(fù)債從世界各國，特別是發(fā)展中國家獲得巨大鑄幣稅，從而通過美元貶值來大量稀釋美元價(jià)值，多國美元儲(chǔ)備因此貶值。在美元貶值戰(zhàn)略下，黃金價(jià)格獲得了從2002年259美元/盎司到2011年最高1922/盎司的漲幅。

具體分析， 2007年7月至2008年6月，美元指數(shù)從80.66下跌至72.8，跌幅為9.75%；黃金價(jià)格從665.39美元／盎司大幅上漲至930.25美元／盎司，升幅達(dá)39.8%。在此期間，特別是2008年上半年，美國利用弱勢美元扮演全球“流動(dòng)性過剩”的制造者，在危機(jī)引發(fā)的國際資產(chǎn)價(jià)格變化所導(dǎo)致的財(cái)富重新分配過程中，使美國經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)固，對自身經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了有效的緩解作用。這一階段中，黃金價(jià)格上漲的局面可以說是弱勢美元策略應(yīng)該有的副產(chǎn)品。

其次，2008年7月至同年10月，美元指數(shù)從73.42上升至86.35，大幅上漲了17.9%；黃金價(jià)格卻大幅下跌，從918美元／盎司上漲至730.75美元／盎司，跌幅約20個(gè)百分點(diǎn)。這一時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，經(jīng)濟(jì)脆弱性增大。同時(shí)，危機(jī)逐步從美國向其他國家擴(kuò)散和蔓延，致使全球經(jīng)濟(jì)下滑。通過2008年下半年的強(qiáng)勢美元政策，美國資本流入大幅度增加，在2008年9月16日美國投行雷曼倒閉后，美國資本流入連續(xù)兩個(gè)月達(dá)上千億，美元逐漸成為國際資本的“安全港”，大量資金回流、美國追逐安全性高的美國國債，導(dǎo)致對美元需求增加，推動(dòng)了美元升值與黃金價(jià)格的下跌。美國通過強(qiáng)勢美元在收獲了“流動(dòng)性過剩”的同時(shí)，利用金價(jià)下跌這一副產(chǎn)品不失時(shí)機(jī)地增加了黃金儲(chǔ)備。

由此可以可看出，美國為了獲取最大經(jīng)濟(jì)利益，通過美元漲跌主導(dǎo)世界財(cái)富轉(zhuǎn)移。美元是整個(gè)美國戰(zhàn)略核心點(diǎn)。看懂美元戰(zhàn)略，就能大致遇見未來黃金市場價(jià)格的軌跡。

未來展望：

2012年伊始，美國通過歐債危機(jī)打擊歐元，歐元區(qū)陷入泥潭，新興市場也開始走向衰退，迫使世界資本重新回流美國，美債成為最避險(xiǎn)的工具，同時(shí)也帶動(dòng)美國失業(yè)率從9%降到8.3%，美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，也配合奧巴馬政府今年大選的行情，整體好轉(zhuǎn)。美元指數(shù)從72上升81左右，黃金則從1790美元／盎司到回落1530美元／盎司。本年美元屬于短期強(qiáng)勢周期，未來黃金在反彈后依然看跌。

到了2012年底，美國大選塵埃已定，新總統(tǒng)無大選顧慮之時(shí)，美國將迎來“財(cái)政懸崖”，以及通貨緊縮等問題，預(yù)計(jì)在共和黨和民主黨的爭斗不休中，美國經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退格局，美聯(lián)儲(chǔ)借機(jī)實(shí)施QE3，一切都將名正言順，通過釋放流動(dòng)性名義上來刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)則暗度陳倉采用新一輪的美元貶值來稀釋債務(wù)。預(yù)計(jì)黃金將在2013年 “美元貶值大戲”中開始新一輪的牛市。

未來幾年，在美國清晰的美元戰(zhàn)略中，黃金、白銀行情必定波瀾壯闊。

（注：文章內(nèi)容僅供參考，據(jù)此做出的各類投資行為產(chǎn)生一切后果，與本雜志無關(guān)）