《知音》曲折沖A股

楊正蓮

傳出上市消息十年之后，湖北知音傳媒股份有限公司(以下簡稱“知音傳媒”)，終于名列IPO(首次公開募股)審核隊伍中。中國證監會3月23日披露的消息顯示，知音傳媒擬在上海證券交易所上市，目前正處于初審之中。

如果順利，知音傳媒或將成為國內首家登陸A股的期刊傳媒公司。

市場化《知音》

知音傳媒起家于一本名為《知音》的雜志，單月發行量超過600萬份，是國內發行量最大的期刊之一。

這本雜志1985年1月創刊時，正值財政部門改革報刊管理經費，不再給新創辦的期刊撥事業經費。現任知音傳媒董事長胡勛璧和創刊伙伴們，從發起單位湖北省婦聯拿到3萬元啟動資金，5個人擠在一間10平方米左右的屋頂亭子間，開始了艱難的創業。

面對巨大的生存壓力，僅有3萬元家底的《知音》，把創造鮮明的個性特色作為發展戰略，率先在中國期刊界推出了“人情美、人性美”辦刊宗旨，把編輯方針確定為“三深入”，即深入生活、深入家庭、深入心靈，要求雜志內容全方位、緊密地貼近讀者。

出刊第一年，編輯們經常自己拉著板車，一個人在前面拖，一個人在后面推，把雜志送往零售市場。48個頁面的創刊號，售價三毛五，實銷40萬份，創造了中國期刊出版史之最。當年年底，月發行量突破100萬份，第二年最高月發行量達到120萬份，第三年達了135萬份。

1992年初，《知音》擬定承包經營責任制方案，將雜志社正副職負責人的收入與雜志社的社會效益和經濟效益掛鉤，建立起一套完善的鼓勵競爭的分配制度。1996年初，雜志社又正式制定實施內部考核定級晉級制度。《知音》發行量每年以數十萬、上百萬的水平上升。1999年時，發行量上升到432萬份。

經過十年積累，《知音》雜志社進入快速增長期，開始尋求多元發展。1996年8月，推出第一份子刊《知音.海外版》，創刊第一期就實現了盈利，年底發行量達20多萬份。隨后，1996年下半年和1997年上半年，又先后創辦“知音廣告公司”“知音發行”“知音印務公司”，均當年實現贏利。1999年1月，面對都市類報刊的競爭，《知音》縮短出版周期，改為半月刊。

知音作為市場化程度較高的主體，在傳媒業改制上市浪潮中被寄予厚望。2000年1月，湖北知音期刊出版實業集團有限責任公司，經湖北省政府批準成立，在武漢工商注冊，全面實行企業化管理和經營。2006年8月，經中宣部同意、新聞出版總署批準，成立國有獨資、企業性質的“知音傳媒集團”。2009年8月，知音傳媒集團被評為全國文化體制改革先進企業，并謀求改制上市。

2011年1月18日，湖北知音期刊出版實業集團有限責任公司整體改制，成立湖北知音傳媒股份公司，知音傳媒集團為其母公司，通過知音文化投資公司持股知音傳媒。知音集團下屬9刊2報，1個網站和1所學院。其中，核心期刊《知音》雜志最高月發行量600余萬份，居世界綜合性期刊排名第五位、全國各類雜志排名第二位。

新聞出版總署網站去年11月披露的數據顯示，知音集團總資產達到7.92億元，凈資產6.42億元，年經營收入3.59億元，凈利潤0.77億元。

上市夢想

2011年初公司改制時，知音傳媒董事長胡勛璧曾對媒體表示，隨著知音集團改制工作的全面完成，下一步將向證監會上報上市材料，力爭2011年底在A股實現上市。

早在2002年4月，就有媒體報道，知音正謀求海外上市，“具體操作手法是，把《知音》的發行與廣告、經營剝離出來，以此上市融資做大《知音》，做成全球的《知音》，做成全世界期刊界的默多克。”該報道刊登后，知音集團立即發表聲明予以否認。不過，知音集團秘書長柯洪斌2006年接受媒體采訪時表示，早在1998年，知音就在考慮上市的事宜，但那個時候更多的是計劃在國內上市，并且沒有進行實質性操作。

真正進入實際操作，是在2005年香港湖北周期間。彼時，湖北招商推介部門正式向香港介紹知音集團，得到了香港多家金融投資企業的積極回應。此后，數家香港投資公司來到武漢知音雜志社，進行實地考察，其中香港軟庫投資銀行還擬出了知音上市的建議書。

2006年香港湖北周期間，雙方進行了更緊密和更有針對性的合作。當時，《知音》上市需要克服三個難題，國有企業的股權改制、大宗土地資產產權歸屬，以及新聞出版行業引進外資的政策限制。

其中，第三個問題最為關鍵。對于《知音》而言，在香港上市可以吸引高質量的全球投資者，有利于傳媒集團的進一步擴張。然而，新聞出版總署2003年6月印發的《新聞出版體制改革試點工作實施方案》中規定，實行企業體制的新聞出版試點單位，可以在堅持國有控股的前提下，按照企業融資的規定擴大融資，但外資不得進入新聞媒體和編輯出版環節。

2006年，國有獨資、企業性質的“知音傳媒集團”成立時，新聞出版署也在批復中要求，“今后，在集團運營和發展過程中，凡涉及新聞出版的行政許可事項或突破現行政策的重大事項，須由湖北知音傳媒集團有限公司提出專項報告，經湖北省新聞出版局審核并報總署批準后方可實施。”

不過， 2007年召開的中共十七大要求大力發展文化產業，繁榮文化市場、增強國際競爭力，并進一步明確了利用資本市場發展文化產業的指導思想，知音集團遇到了改制上市的好時機。湖北省副省長張通2010年2月3日調研知音集團時，要求省婦聯和知音集團要進一步增強“時不我待”的緊迫感，加大知音集團改制上市的步伐，“省和武漢市有關部門要按照省委、省政府的要求，主動服務，特事特辦，提高工作效率，大力支持推進知音集團改制上市工作。”

高管持股傳說

2011年5月2日，湖北知音傳媒股份有限公司擬首次公開發行股票并上市，接受長江證券承銷保薦有限公司的輔導，并向中國證券監督管理委員會湖北監管局辦理輔導備案登記。根據中國證監會的有關規定，擬公開發行股票的股份有限公司在向中國證監會提出股票發行申請前，均須由具有主承銷資格的證券公司進行輔導，輔導期限一年。

此前，為解決束縛事業發展的體制瓶頸，知音集團整體改制過程中在中國新聞出版界首次實現了管理層和業務骨干持股。

2010年11月22日，湖北華中文化產權交易所發布產權轉讓公告，掛牌轉讓國有獨資湖北知音文化投資有限公司（下稱“知音文化”）3.633%股權，作價2116.9萬元。知音集團第一屆六次職工代表大會會議審議并通過《關于知音集團管理及業務骨干持股方案》，標的企業湖北知音文化投資有限公司管理層參與本次受讓。

經湖北省文化體制改革與文化產業發展領導小組和湖北省財政廳批準，胡勛璧等13個自然人采取協議的方式，聯合受讓知音文化3.633%股權，成交金額為2116.9萬元。從此，知音文化的股本構成情況變成，知音集團持股96.367%，胡勛璧等13個自然人持股3.633%，知音集團通過知音文化持股知音傳媒，知音文化和其他戰略投資者共同持股知音傳媒。據此，知音傳媒一度被認為可能首開國內傳媒上市公司管理層激勵先河。

然而，就在業界期待知音IPO的過程中，湖北華中文化產權交易所2011年12月9日發布的一份股權轉讓公告顯示，高管不再持股。這份項目編號為HC1112090003的《湖北知音傳媒集團有限公司收購湖北知音文化投資有限公司3.633%股權公示》顯示，知音集團以協議轉讓的方式，按原價收購胡勛璧等13位自然人持有的知音文化3.633%股權，并按銀行同期存款利率（一年定期）進行補償。

原本指望在2011年底登陸A股，知音傳媒等來的卻是一紙股權轉讓公告。“從當前的資本市場情況來看，要實現知音上市進程就不得不在高管持股環節予以妥協。”中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜告訴《中國新聞周刊》，正是按照證監會“不允許文化企業高管持股”的要求，知音通過場外資金結算的方式收購相關個人所持股份，推后了知音上市進程。

高管撤股之后，知音傳媒終于在2012年3月23日出現在IPO審核名單中。目前處于初審程序中，保薦人為長江證券，會計師為眾環海華會計師事務所。

華中科技大學新聞系教授屠忠俊接受《中國新聞周刊》采訪時認為，傳媒公司高管和業務骨干介于公務員和企業家之間，從身份上看，既不屬于單純的企業家也不屬于單純的公務人員，是否要以資本的形式給予激勵，主要還是看政策，“但是知音比較特殊，一開始就走的是市場化道路，靠創辦人員打拼自負盈虧，而且是面向婦女和家庭的非時政類期刊。”

根據知音傳媒組織結構設計，包括《知音》雜志、《知音漫客》《新周報》等知音旗下的采編類資產也納入到擬上市公司母體，這與此前傳媒行業大多剝離發行與廣告、經營進而上市的做法明顯不同。傳媒機構中最有價值的就是核心編輯業務，整體上市可以在產業鏈條完整的情況下，使得編輯部門的讀者滿意度與經營部門的利潤最大化之間相互協調。

不過，這也被認為是知音傳媒當前面臨的最為棘手的問題。“從此前國內媒體上市經驗來看，知音集團的廣告、發行業務已經符合上市標準，關鍵在于一些政策上的限制。”中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜告訴《中國新聞周刊》：“對出版行業的限制將體現在掌握出版業務的終審權方面。”