穩增長，當心欲速不達

6月1日公布的官方和匯豐銀行的PMI數據均顯示，中國制造業繼續下滑，規模以上企業下滑速度加快，中小企業則出現7個月的連續下滑。由于制造業在中國經濟中所占比例較大，制造業下滑會對宏觀經濟和就業帶來負面影響。

在學界和市場普遍認為經濟增長下滑超過預期情況下，國務院23日召開常務會議，強調把“穩增長”放在更加重要位置，并要根據形勢變化加大預調微調力度。

人們常言，歷史不會簡單重復，但會驚人的相似。的確，自從經濟學發生凱恩斯革命后，政府干預經濟就成為常態，主要經濟體都在反周期過程中，不斷使用刺激政策，而宏觀經濟也就在刺激、復蘇、過熱、緊縮、衰退、再刺激中不斷循環反復。中國的宏觀調控也是不斷用新的泡沫政策來維持舊的泡沫，這樣的宏觀政策看似熨平了周期，實際只不過延遲了周期時間，用看似“穩定”的政策造成新的不穩定而已。

目前的經濟下滑，既有有效需求不足原因，也受結構調整影響。增長乏力，一方面表明2008年爆發的國際金融危機并未結束，再平衡需假以時日；另一方面表明，刺激政策只能滿足一時之需，并不能解決結構性問題。想想看，如果沒有2009年的過度刺激政策，就不會在隨后出臺反通脹的經濟緊縮政策，也就不會再讓市場對新的刺激政策產生幻想。雖然歷史驚人相似，但中國不應該讓歷史重演，大規模經濟刺激政策不可取。

宏觀決策者應該認清中國經濟的發展環境，不能用短線思維解決長期問題。

首先，經濟高增長已不可持續。中國經濟經歷30多年高速發展，體量已排名世界第二，而增長又是依靠出口、投資和消費“三駕馬車”。中國經濟對外依存度一度達到70％，出口是龍頭，投資則起到為出口提供產能的作用。由于中國出口總額躍居世界第一位，而發達國家市場空間有限，出口達到一定規模增長自然困難，產能增加也無法持續，投資自然會受到抑制。由此看，中國經濟未來維持增長的主要路徑只有消費，而消費增長又需要漫長過程，目前的經濟下行壓力，其本質是長周期調整的開端。

其次是全球經濟再平衡需要結構調整。2008年爆發的國際金融危機表面看是美國金融市場道德缺失所致，但實際源于國際貿易失衡和國際貨幣體系失控，因此，解決危機的根本辦法是主要經濟體必須進行結構調整。但礙于政治利益，各國并沒有在結構調整方面下功夫，反而紛紛推出大規模經濟刺激計劃，以達到反周期目的。結果證明，這種刺激政策不僅無助實現短期增長，更導致主權債務危機，主要經濟體接下來又不得不采取新的緊縮措施，致使經濟面臨新的衰退風險。

決策者應該明白，堅持結構調整是走出危機的根本方法，刺激經濟政策只能解一時之癢，卻無法消除長期之痛。

認識到決定中國經濟增長的長周期因素發生了變化，那么要把“穩增長”放在更重要位置，就要考慮到經濟結構調整的長期需要，不能再走政府投資拉動增長的老路。

應該說，中央政府看到了這一點，此次采取了不同于2009年的應對措施，兩手抓，但兩手都不會硬。一是“看得見的手”，啟動部分重大項目投資，以達到短期拉動GDP作用；二是“看不見的手”，通過放松管制，引導民間資本進入壟斷行業，以實現長期穩定增長。

促進民間投資的實施細則雖不斷出臺，但由于國企占有壟斷優勢，得到“平等待遇”的民間資本依然無法與國企抗衡，因此，民間投資不會在一夜之間就變得生機勃勃。

適度刺激加上適度忍受，恐怕是中國經濟的最好選擇。

欲速則不達。