下半年世界經濟前景展望

2012年是美國經濟復蘇的黃金之年

世界經濟合作與發展組織(OECD)今年發布報告稱，2月份美國綜合領先指標連續五個月上升，顯示該國經濟已“重獲增長動能”。

制造業數據轉危為安。據美聯儲6月6日發布經濟形勢報告稱，今年4月份，包括工廠、礦業和公共事業企業在內的美國工業生產環比增長1.1%，同比增長5.2%。美國供應管理協會公布的報告說，3月份美國制造業活動連續第32個月擴張，今年2月份美國制造業新增就業崗位3.1萬個，制造業就業人數在延續幾十年下滑勢頭后，已出現歷史性拐點。有專家認為今年將是制造業引領美國開啟復蘇之年。

個人消費企穩回升。在價格見頂并大幅回落五年后，美國房地產市場近期已呈現底部企穩的跡象。美國房市將在2012年對經濟增長帶來正面貢獻，預計美國住房市場銷售的活躍將帶動房價在6個月后企穩，但市場完全恢復還有待時日。

部分巨型公司開始走出危機。據美國《華爾街日報》今年4月9日公布的一份針對公司財報的調查分析報告稱，由于成本大幅削減，到2011年底，美國大部分大型公司已走出本輪危機，它們不僅生產能力更強，利潤更多，現金流動性也十分充裕。

美國經濟呈現較強復蘇，首先緣于周期性因素。歷史經驗表明，美國經濟的一個周期通常需要十年左右的時間。本次“衰退”烈度較強，時間可能超過以往，但自2007年12月步入危機開始到現在，美國經濟本輪周期已經步入第五個年頭，應該來到復蘇起點了。

其次，奧巴馬政府刺激經濟政策取得成效。其中包括延長減稅、加大基礎設施投資、為企業提供稅收激勵的財政政策；美聯儲長期壓低聯邦基金利率，出臺兩輪量化寬松和“操作扭轉”等寬松的貨幣政策；穩步推進出口的貿易政策，使得過去兩年多來美國出口增長了24%，制造業就業崗位增加40萬個。

再次，今年適逢美國的大選年，宏觀政策環境基本穩定也為經濟復蘇提供了較好的環境。許多經濟學家據此認為，2012年是美國經濟復蘇的黃金之年。

歐元區經濟增長停滯是當前世界經濟的最大風險

眾所周知，長期國債收益率7%被視為正在深陷債務危機的歐元區國家是否需要救助的門檻。今年6月14日，十年期西班牙國債收益率突破了7%這一重要門檻，這是繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后又一個不得不尋求歐盟救助的國家。值得關注的是，西班牙國債收益率持續上升后，十年期意大利國債收益率突破6%，塞浦路斯也再次發出求救信號，作為“避險天堂”的德國國債的收益率也出現連續上漲的狀況。這說明西班牙信用下降帶來的傳染效應正在蔓延，歐債危機仍在加速擴散。擴容后的“救火資金”盡管將對歐洲金融市場的穩定具有積極意義，但與意大利和西班牙中期總融資需求仍不匹配，預計這兩國僅在2012年的總融資需求就將達5219億歐元。歐盟的“救火”資金尚有較大缺口。

經合組織最新發表研究報告稱，歐債危機仍是全球經濟最嚴重的下行風險。雖然歐元區就金融“防火墻”達成了協議，國際貨幣基金組織也有望完成增資，以更好地幫助歐元區國家應對危機，但二級市場潛在的動蕩仍可能影響銀行業穩定，干擾鞏固財政的努力。報告還指出，歐洲企業和家庭信心脆弱，資本市場仍然緊張，財政整頓可能在短期內對增長產生負面影響。一些歐元區國家的選舉結果顯示民眾對緊縮的容忍已經達到一定限度。與此同時，增長放緩甚至衰退、金融市場脆弱、失業率高企和社會問題等多重因素結合在一起，仍可能會引發危機風險外溢和市場動蕩。

新興經濟體集體“失色”

金磚國家風險凸現，全球經濟增長動力不足，其首要表現是增速普遍放緩。自年初開始，新興經濟體增長減速的跡象已有所顯現。巴西、印度這些新興經濟體的領軍者最為明顯。巴西今年一季度GDP增長僅為0.8%，而其2010年的增長率為7.5%。 印度一季度GDP增速也下降至5.3%，創下近幾年來的新低。俄羅斯雖然表現較好，但近期油價大幅下挫可能給增長帶來威脅。

新興經濟體風險越來越被國際社會公認并已開始進入國際評級機構的視野。近日標普發出警告稱，新興經濟體國家因經濟放緩、外部流動性惡化以及財政風險加大，印度評級前景展望已出現下行壓力。目前，在標普的評級體系中，印度的主權債信評級為“BBB-”級，為金磚國家中最低的投資評級。該國未來一旦被降級很可能產生較大的溢出風險。IMF在最近發布的《世界經濟展望》報告中也警告新興經濟體注意經濟下行的風險。

新興經濟體之所以出現集體下行，其原因有歐債危機帶來的外部沖擊，但更重要的是自身存在的一些深層問題急需解決。一是發展模式問題。作為趕超型經濟，新興經濟體大都采取“出口主導型”發展模式。國際金融危機和主權債務危機以后，發達國家消費能力嚴重萎縮，導致全球總需求明顯下降，出口拉動型增長模式已達極限。加上新興經濟體自身勞動力成本上升、資源使用受限等瓶頸，導致很多國家低成本優勢逐步消失，經濟增長缺乏后勁。

二是經濟失衡問題。從某種意義上說，全球經濟失衡表現為外匯儲備在新興市場經濟體的過度累積和對外債務在發達經濟體的快速累積。但新興經濟體龐大的外儲沒有有效轉換為國民財富，大部分新興市場國家將貿易盈余轉變成官方外匯儲備，并通過購買收益率很低的美國國債回流美國；而美國再將這些美元投向新興市場獲取高額回報。美元這種回流在金融危機之際，嚴重增加新興市場“輸入型通脹”的風險，加上新興市場本身通脹問題，使得這些國家的通脹壓力日趨加重。

第三是內需不足問題。目前，多數新興經濟體通貨膨脹壓力巨大，國民可支配收入增長緩慢，反映分配差距的基尼系數有所增加，導致兩極分化明顯，中間階層縮小，結果是內需相對不足。

世界經濟回升乏力

隨著歐債危機蔓延和各主要經濟體增速放緩，包括石油價格在內的大宗商品價格大幅下挫。有數據顯示，今年以來，國際市場原油價格已由年初的100美元左右下降到目前的80美元上下；白銀、銅價格也都出現大幅下跌，創2010年12月份以來最低價位。油價等大宗商品價格下降說明市場生產萎縮，需求下降，預示著經濟走勢減弱。

主權債務危機仍在繼續，是懸在世界經濟復蘇頭上的“利劍”。歐債危機不僅在歐洲繼續發酵，而且已經繼續蔓延到亞太地區及其他新興經濟體，從而拖累全球經濟復蘇進程。今年以來，日本的債務保障體系開始出現“裂縫”。據統計，今年首季GDP降幅為遠超預期的2.3%；日本這個出口大國還出現了1980年以來首次全年貿易逆差。有預測認為，隨著出口的減少，日本一些大型出口企業可能出現創紀錄的虧損數據。比如，最近松下已宣稱本財年預計虧損100億美元，索尼本財年凈虧損將翻番至28億美元左右，創下公司歷史上最高的年度虧損。日本大企業虧損意味著日本經濟增速放緩，政府財政收入銳減。為了維持運轉，政府只能繼續不斷增加債務總額，日本債務危機爆發的可能性正在增大。

美國經濟頑疾尚存，拖累全球經濟復蘇腳步。盡管泡沫破滅后的美國房地產市場開始出現“光亮”，但還不能說已經完全走出困境，如大量止贖房屋短期內難以消化，銀行信貸標準對部分購房者來說仍顯門檻過高，租賃市場升溫也給房屋銷售帶來競爭壓力等。尤其是拖累美國經濟的深層次問題仍未解決，這不僅使美國經濟陷入本輪危機與衰退的房地產業積重難返，美國經濟倚重的消費模式也無明顯改觀。再者，任何一次經濟危機對任何一個國家來說，要真正走出危機最終還是需要新的經濟增長點來完成，需要靠技術創新帶來的新一輪產業革命來實現，這一過程或許正在發生，但注定不會一帆風順，更不會在短時間內完成。

（作者為中國國際問題研究所世界經濟發展研究部主任、研究員）

責編/馬靜 美編/石玉