金融資源的量化與評(píng)價(jià)方法研究

摘要：如何量化與評(píng)價(jià)一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的金融資源，進(jìn)而量化與評(píng)價(jià)一國(guó)金融資源開(kāi)發(fā)、配置和利用的總體狀況或者金融發(fā)展水平一直是金融資源理論與經(jīng)驗(yàn)研究中的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題，本文擬探討兩種方法，即模糊層次綜合評(píng)價(jià)法和因子分析綜合評(píng)價(jià)法。由于因子分析綜合評(píng)價(jià)法更為客觀，因此，本文認(rèn)為在對(duì)一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的金融資源進(jìn)行量化與綜合評(píng)價(jià)時(shí)，因子分析綜合評(píng)價(jià)法是一種較好的選擇。

關(guān)鍵詞：金融資源 量化 評(píng)價(jià)

1998年，我國(guó)著名金融學(xué)家白欽先教授提出了金融資源理論。目前，金融資源的概念已經(jīng)在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界得到了普遍認(rèn)同，人們的金融資源意識(shí)已經(jīng)大幅提高，人們已經(jīng)越來(lái)越重視金融資源的合理開(kāi)發(fā)、配置和利用。與此同時(shí)，金融資源的理論體系也日趨完善和成熟，人們開(kāi)始逐步深入各個(gè)細(xì)節(jié)從不同的視角對(duì)金融資源理論加以研究，并取得了豐碩的成果，這些無(wú)疑是人類對(duì)經(jīng)濟(jì)金融認(rèn)識(shí)的巨大飛躍，是人類發(fā)展歷史上的巨大進(jìn)步。

隨著金融資源理論研究的逐步深入，引發(fā)了我們對(duì)金融資源理論更加深入的思考和探索，進(jìn)而也提出了一些更加深刻的問(wèn)題，需要我們?nèi)パ芯亢徒獯稹Ｆ渲幸粋€(gè)重要的問(wèn)題就是如何量化與評(píng)價(jià)一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的金融資源，進(jìn)而量化與評(píng)價(jià)一國(guó)金融資源開(kāi)發(fā)、配置和利用的總體狀況或者金融發(fā)展水平。為此，本文將探討兩種方法，即模糊層次綜合評(píng)價(jià)法和因子分析綜合評(píng)價(jià)法。

一、模糊層次綜合評(píng)價(jià)法

模糊綜合評(píng)價(jià)法是對(duì)受多種因素影響的事物做出全面評(píng)價(jià)的一種十分有效的多因素決策方法，所以模糊綜合評(píng)價(jià)又稱為模糊綜合決策或者模糊多元決策。模糊層次綜合評(píng)價(jià)法是模糊綜合評(píng)價(jià)法與層次分析法相結(jié)合而產(chǎn)生的一種綜合評(píng)價(jià)方法，其中，層次分析法主要是用來(lái)確定各個(gè)因素的權(quán)重。模糊層次綜合評(píng)價(jià)法可以實(shí)現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的模糊處理，使定性問(wèn)題定量化。

采用模糊層次綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)特定時(shí)期各國(guó)金融資源狀況或者評(píng)價(jià)一國(guó)各個(gè)不同時(shí)期的金融資源狀況時(shí)，基本步驟如下。

1.構(gòu)建金融資源綜合評(píng)價(jià)模型。金融資源綜合評(píng)價(jià)因素集U可以從基礎(chǔ)性核心金融資源U1、實(shí)體性中間金融資源U2和整體功能性高層金融資源U3三個(gè)方面來(lái)綜合評(píng)價(jià)。其中，基礎(chǔ)性核心金融資源的評(píng)價(jià)因素集U1包括通貨膨脹水平U11、利率水平U12、匯率水平U13；實(shí)體性中間金融資源的評(píng)價(jià)因素集U2包括金融中介機(jī)構(gòu)的健全性U21、金融工具的豐富性U22、商業(yè)銀行效率U23、證券市場(chǎng)效率U24、金融法制水平U25；整體功能性高層金融資源的評(píng)價(jià)因素集U3包括金融的服務(wù)和中介功能U31、資源配置功能U32、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能U33、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能U34、衍生功能U35。這樣，U={U1，U2，U3}，其中，U1={U11，U12，U13}；U2={ U21，U22，U23，U24，U25}；U3={U31，U32，U33，U34，U35}就構(gòu)成了金融資源綜合評(píng)價(jià)層次模型。

2.建立各層指標(biāo)的評(píng)價(jià)集V和Vi，這里第一層的評(píng)價(jià)集V與第二層、第三層的評(píng)價(jià)集相同，即V=Vi={v1，v2，v3，v4，v5}={很差，較差，一般，較好，很好}。

3.運(yùn)用層次分析法確定各因素的權(quán)重集A和Ai。在應(yīng)用層次分析法確定權(quán)重時(shí)，首先，根據(jù)1-9比率標(biāo)度，通過(guò)同層次的兩兩因素間的相對(duì)比較，構(gòu)造判斷矩陣M；然后，求解判斷矩陣M的特征根問(wèn)題Mω=λmaxω，其解ω*即為同一層次各因素相對(duì)上一層次因素相對(duì)重要性的排序權(quán)重值；最后，需要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。第二層因素的權(quán)重集記為A={a1，a2，a3}，第三層因素的權(quán)重集記為Ai={ai1，ai2，ai3，…，ain}（其中n為第二層因素中包含第三層因素的個(gè)數(shù)，對(duì)于A1，n=3；對(duì)于A2、A3，n=5）。

4.建立第三層的因素模糊評(píng)價(jià)矩陣Ri?？梢酝ㄟ^(guò)專家打分的方法來(lái)建立因素模糊評(píng)價(jià)矩陣Ri，對(duì)于第三層的每個(gè)因素，采用對(duì)若干專家進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查的方式，讓每個(gè)專家給該因素打分，然后對(duì)打分結(jié)果進(jìn)行匯總、統(tǒng)計(jì)，從而確定每個(gè)因素在評(píng)價(jià)集Vi上各個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)的隸屬度函數(shù)，進(jìn)而得到第三層的因素模糊評(píng)價(jià)矩陣Ri。矩陣Ri中第in行反映的是被評(píng)價(jià)對(duì)象的第in個(gè)因素Uin對(duì)于評(píng)價(jià)集中各等級(jí)的隸屬度，第j列反映的是被評(píng)價(jià)對(duì)象的各因素分別取評(píng)價(jià)集中第j個(gè)等級(jí)的程度，Ri中的元素rink表示一種隸屬度，即因素Uin屬于評(píng)價(jià)集Vi中第k個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)vk的程度。

5.采用自下而上的方法來(lái)計(jì)算各層的模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。首先進(jìn)行一級(jí)綜合評(píng)價(jià)，根據(jù)第三層各個(gè)因素的權(quán)重和模糊評(píng)價(jià)矩陣，計(jì)算得到第二層各個(gè)因素的評(píng)價(jià)結(jié)果；然后進(jìn)行二級(jí)綜合評(píng)價(jià)，根據(jù)第二層各因素的權(quán)重和模糊評(píng)價(jià)矩陣，計(jì)算得到第一層的模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。根據(jù)Bi=AiRi。

6.計(jì)算最終評(píng)價(jià)結(jié)果。通過(guò)設(shè)定一個(gè)等級(jí)加權(quán)向量μ，并根據(jù)上面的多層模糊評(píng)價(jià)結(jié)果B，可以計(jì)算得到一個(gè)綜合值作為金融資源模糊層次綜合評(píng)價(jià)的最終評(píng)價(jià)結(jié)果，即F=μBT，并可以根據(jù)這個(gè)最終評(píng)價(jià)結(jié)果，來(lái)對(duì)特定時(shí)期不同國(guó)家的金融資源狀況或者是特定國(guó)家不同時(shí)期的金融資源狀況進(jìn)行比較研究。

由此可見(jiàn)，在運(yùn)用模糊層次綜合評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)金融資源的整體狀況時(shí)，關(guān)鍵在于模型中各個(gè)指標(biāo)的設(shè)定、各個(gè)指標(biāo)權(quán)重的選擇以及模糊評(píng)價(jià)矩陣的確定。模型中指標(biāo)的設(shè)定沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，很難在各位學(xué)者之間達(dá)成一致的意見(jiàn)，而各個(gè)指標(biāo)權(quán)重的選擇和模糊評(píng)價(jià)矩陣的確定也在較大程度上依賴于專家的經(jīng)驗(yàn)判斷，盡管專家的意見(jiàn)具有一定的合理性，但是仍然具有較強(qiáng)的主觀性，因此，應(yīng)用模糊層次綜合評(píng)價(jià)法來(lái)量化和評(píng)價(jià)金融資源時(shí)具有較強(qiáng)的主觀性。另外，在應(yīng)用模糊層次綜合評(píng)價(jià)法時(shí)，需要征求眾多專家的意見(jiàn)，這需要一定的工作量。

二、因子分析綜合評(píng)價(jià)法

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)綜合評(píng)價(jià)中，主成分分析和因子分析是兩個(gè)常用的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。主成分分析也稱為主分量分析，是一種通過(guò)降維來(lái)簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的方法，即把多個(gè)變量（指標(biāo)）化為少數(shù)幾個(gè)綜合變量（綜合指標(biāo)），而這幾個(gè)綜合變量可以反映原來(lái)多個(gè)變量的大部分信息，并且它們之間互不相關(guān)。因子分析可以看作是主成分分析的一種推廣，因子分析也是將大量的彼此可能存在相關(guān)關(guān)系的變量轉(zhuǎn)換成較少的、彼此不相關(guān)的綜合指標(biāo)的一種多元統(tǒng)計(jì)方法，它的基本目的是用少數(shù)幾個(gè)因子去描述許多變量之間的關(guān)系，被描述的變量是可以觀測(cè)的隨機(jī)變量，而這些因子是不可觀測(cè)的潛在變量。因子分析的基本思想是，將觀測(cè)變量進(jìn)行分類，將相關(guān)性較高，即聯(lián)系比較緊密的變量分在同一類中，而不同類的變量之間的相關(guān)性則較低，那么每一類變量實(shí)際上就代表了一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，即公共因子。因子分析就是尋找這種類型的結(jié)構(gòu)，或者叫做模型，從而用最少個(gè)數(shù)的不可測(cè)的所謂公共因子的線性函數(shù)與特殊因子之和來(lái)描述原來(lái)觀測(cè)的每一分量。

因子分析的模型描述如下：

設(shè)(1)X=(X1，X2，…，Xp)T是可觀測(cè)的p×1隨機(jī)向量，X的協(xié)方差矩陣Cov(X)=∑；(2)Z=(Z1，Z2，…，Zm)(m≤p)是不可測(cè)的m×1標(biāo)準(zhǔn)化的正交公共因子向量，即假定E(Z)=0，Cov(Z)=I；(3)ε=(ε1，ε2，…，εp)T是p×1的特殊因子向量（或誤差向量），并假定其均值為0，協(xié)方差為對(duì)角矩陣（說(shuō)明各個(gè)ε之間互不相關(guān)），即E(ε)=0，Cov(ε)=φ=diag(φ1，φ2，…，φp)，并假設(shè)公共因子Z1，Z2，…，Zm與各個(gè)特殊因子ε1，ε2，…，εp都互不相關(guān)（或者Z與ε相互獨(dú)立），即Cov(Z，ε)=0。在以上假定下，模型：

寫成矩陣形式即為

X=BZ+ε(1-6)

模型(1-5)或者(1-6)即為因子分析模型，也稱為正交因子分析模型，其中矩陣B=(bij)(p×m階)稱為因子載荷矩陣，bij稱為第i個(gè)變量Xi在第j個(gè)因子Zj上的載荷，它是Xi與Zj的協(xié)方差或者相關(guān)系數(shù)，它表示Xi依賴Zj的程度；在該模型中，第i個(gè)特殊因子εi僅與第i個(gè)變量Xi有關(guān)系，而第i個(gè)公共因子Zi則與所有p個(gè)變量都有關(guān)系。在實(shí)際應(yīng)用中，常常通過(guò)X=(X1，X2，…，Xp)T的樣本相關(guān)系數(shù)矩陣R來(lái)導(dǎo)出因子載荷矩陣，故該模型也稱為R型正交因子分析模型。

使用R型因子分析綜合評(píng)價(jià)方法的步驟如下：

1.將原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，以消除變量之間在數(shù)量級(jí)和量綱上的不同。

2.求標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)矩陣。

3.提取并確定因子，得到因子載荷矩陣。提取因子的方法很多，常用的有主成分分析法、最小二乘法、極大似然法、最小殘差法等，一般采用主成分分析法；當(dāng)提取的m個(gè)因子包含的數(shù)據(jù)信息總量即其累積貢獻(xiàn)率不低于85%時(shí)，可取m個(gè)因子來(lái)反映原來(lái)的可觀測(cè)變量。

4.通過(guò)因子旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。若所得的m個(gè)因子無(wú)法確定實(shí)際意義，或者實(shí)際意義不是很明顯，這時(shí)需要將因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)以獲得較為明顯的實(shí)際含義，一般常采用最大方差旋轉(zhuǎn)法來(lái)求得旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。

5.計(jì)算因子得分，即通過(guò)將公共因子表示為原來(lái)可觀測(cè)變量的線性組合，來(lái)計(jì)算各個(gè)樣本的公共因子得分。常用的方法有回歸分析估計(jì)法，Bartlett估計(jì)法、Thomson估計(jì)法等，一般常采用多元回歸分析方法來(lái)計(jì)算因子得分，采用回歸分析估計(jì)法時(shí)，因子得分函數(shù)為Zm=Bm'R-1X（Bm'為旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，其中βm=Bm'R-1為因子得分系數(shù)向量）。

6.計(jì)算綜合得分，并對(duì)綜合得分排序。以各因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，由各個(gè)因子得分的線性組合得到綜合得分函數(shù)，即F=w1Z1+w2Z2+…+wmZm，其中wi為旋轉(zhuǎn)后因子的方差貢獻(xiàn)率，根據(jù)上式計(jì)算出綜合得分后，就可以對(duì)所有樣本進(jìn)行綜合得分排序，從而完成對(duì)樣本的綜合評(píng)價(jià)過(guò)程。

另外，在計(jì)算出因子得分后，還可以進(jìn)一步對(duì)因子得分變量進(jìn)行聚類分析，從而對(duì)各個(gè)樣本進(jìn)行更清楚地分析，以及對(duì)因子分析結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證；再有，在采用因子分析綜合評(píng)價(jià)方法時(shí)，以上這些步驟都可以借助于SPSS、SAS等統(tǒng)計(jì)分析軟件來(lái)自動(dòng)完成。

因子分析綜合評(píng)價(jià)法由于具有因子命名清晰性高、易于解釋，評(píng)價(jià)結(jié)果客觀等優(yōu)點(diǎn)，因此，本文認(rèn)為，在對(duì)特定時(shí)期不同國(guó)家的金融資源狀況或者特定國(guó)家不同時(shí)期的金融資源狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，因子分析綜合評(píng)價(jià)法是一種較好的選擇。采用因子分析綜合評(píng)價(jià)法時(shí)，關(guān)鍵在于評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇、公共因子的命名、綜合評(píng)價(jià)結(jié)果的合理解釋等問(wèn)題。

三、結(jié)束語(yǔ)

以上探討了兩種方法，即模糊層次綜合評(píng)價(jià)法和因子分析綜合評(píng)價(jià)法，在對(duì)一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的金融資源進(jìn)行量化與綜合評(píng)價(jià)時(shí)，兩種方法都是可取的方法，但是，由于因子分析法相對(duì)模糊層次綜合評(píng)價(jià)法而言更為客觀，因此，本文認(rèn)為在對(duì)一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的金融資源進(jìn)行量化與綜合評(píng)價(jià)時(shí)，因子分析綜合評(píng)價(jià)法是一種較好的選擇。由于篇幅的限制，本文沒(méi)有做基于兩種方法的金融資源量化與評(píng)價(jià)的實(shí)證分析，這將在以后的研究中繼續(xù)完成。

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