新能源汽車:價值+主題并存

投資要點：1、年內搶裝激發市場高增長。2、政策催化劑頻發，板塊結構性機會多。

2012 年新能源汽車投資邏輯：2012 年將是檢驗“十城千輛”推廣計劃的關鍵一年，有望出現政策壓力帶來的搶裝，市場有望出現100%以上增長，配合新能源汽車發展規劃提出的2015 年達到50 萬輛新能源汽車保有量，我們認為市場熱情有望再次點燃，板塊估值有望修復。此外，新能源汽車發展規劃后，針對技術升級和市場推廣的補貼細則等政策也將陸續出臺，政策催化劑頻發，今年板塊或存在機會。

長線看好：完全符合能源安全、節能減排和消費升級概念的板塊。汽車在原油消耗和碳排放方面均處于各行業前列，節能減排壓力大。我國汽車年銷量超1000 萬輛，該領域的產業升級對于拉動投資和消費有很大潛力。PM2.5 的提出也將助推新能源汽車發展。

短線機會：2012 年或現行業搶裝。我國2009 年推出“十城千輛”計劃此十個城市均上報了2012 年推廣計劃，合計超過5 萬輛，截至2011 年我國新能源汽車保有量只有不到2 萬輛，與規劃相差甚遠，今年是檢驗十城千輛推廣成果的關鍵一年，市場有望出現搶裝：（1）南昌、合肥等城市均表示將完成2012 年推廣計劃；（2）北京、深圳正在醞釀大規模新能源汽車推廣；（3）從下游配套廠商調研情況，今年1 季度已經有新能源汽車訂單往年只有4 季度才能接到新能源汽車訂單。

板塊選擇：價值+主題并存。（1）價值角度我們傾向從市場容量和盈利能力雙維度選擇行業，我們的排序為電解液、隔膜、電機；……