怡亞通緊急重啟定增募投項目存重大隱患

在前期定增方案無奈流產之后，怡亞通（002183）于今年9月火速推出了新的定增方案。與前次定增方案相比，募集資金總額從不超過9.5億元縮水3億元，至6.35億元，募集資金擬投入“深度分銷380整合平臺擴建項目”。

據了解，該項目計劃在全國300多個城市建設分銷及分銷執行平臺及網絡，包括在各網點意向城市設立分公司，租賃辦公場所，完善人員配置等。但記者注意到，雖然目前公司旗下子公司、參股公司眾多，分布于全國各省市以及全球多個地方，但其中有一半的企業經營業績都出現虧損。這無疑不反映出公司的整體運營能力十分有限。在此背景下，公司若再繼續擴大網點、設立分公司，不排除旗下公司甚至可能出現失控的局面；同時，雖然公司近幾年一直在進行網點的擴張，但經營業績卻沒有明顯的改善。

迫切重啟定增

怡亞通是一站式供應鏈管理服務商，所從事的主要業務是為企業提供除其核心業務外其余供應連管理環節的服務。10月16日，怡亞通召開的2012年第七次臨時股東大會通過了《關于公司向特定對象非公開發行股票方案的議案》。從9月28日董事會審議通過非公開發行股票預案到股東大會獲得通過，僅半月有余，這其中還包括了國慶放假的數天，由此不難看出，怡亞通十分急迫的心態。

事實上，本次非公開發行離前次非公開發行因批復到期而被迫流產，時間僅隔一個多月。據了解，早在2011年4月，怡亞通就曾推出了定增方案，并于2012年2月11日收到了中國證監會的批復，有效期自2012年8月10日。但由于公司股價低于非公開發行股票預案的底價，無奈之下，公司只得中止了非公開發行。

與前次相比，本次定增的價格由原來的6.47元/股降為4.16元/股，下降幅度達到35.7%；募集資金總額從不超過9.5億元縮小為6.35億元；募集資金投向僅僅去掉了此前的補充流動資金2億元，項目仍為“深度分銷380整合平臺擴建項目”，總投資11.29億元，擬投入募集資金6.09億元。記者注意到，此前定增方案中，該項目的總投資額為9.54億元，但僅僅一年時間該項目投資額激增了1.75億元。

根據公司公告，深度分銷380整合平臺擴建項目建設期為2年，計劃在全國300多個城市建設分銷及分銷執行平臺及網絡，前期已經建成網點100多個，后續計劃擴充現有的網點規模并新建網點，租賃辦公場所及倉庫，建設配送中心，配備物流及倉儲設施，提升平臺的物流、倉儲配送及綜合服務能力。同時配合業務拓展，建設380平臺獨立的業務運營信息系統與電子商務平臺。

子公司經營慘淡

據了解，380平臺的前身是供應鏈整合中心項目，該平臺自2009年起已啟動運作，2010年為配合快消業務的發展，供應鏈整合中心正式更名為深度分銷380整合平臺項目。為了向客戶更好地提供供應鏈服務，公司在國內，以及香港、新加坡、美國等地設立了40家子公司、參股公司。

但從公司發布的2012年半年報來看，這些公司經營情況堪憂。40家公司中有20家業績出現虧損，虧損最多的公司深圳市宇商網科技有限公司虧損金額達到1275.23萬元；此外有9家公司的虧損金額都在一百萬元以上。

在旗下公司經營不善的同時，怡亞通的業績也乏善可陳。相關資料顯示，2011年怡亞通歸屬于上市公司股東的凈利潤同比僅增長2.91%；扣除非經營性損益的凈利潤為下滑1.06%。今年上半年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比僅增長0.77%；扣除非經常性益后的凈利潤下滑17.84%。

從公司深度分銷380整合平臺擴建項目的具體建設內容來看，包括在各網點意向城市設立分公司，租賃辦公場所，完善人員配置，辦理工商登記，申請各項經營資質，具備業務經營的基本條件；物流、倉儲和配送建設等。

由于目前怡亞通旗下公司經營業績慘淡，在此背景下，公司定增項目中仍有設立分公司的計劃，不免讓人對這些公司設立后能否實現盈利產生擔憂。況且從近兩年公司業績表現來看，也并沒有因為平臺的擴建而產生較為明顯的提升。

此外，由于怡亞通IPO募投項目就已存在實際進展及產生的效益，與招股說明書里相差甚遠的情況，因此不排除公司定增項目實施起來又出現與預測大相徑庭的局面。本刊也將對此持續關注，并做報道。