遠望谷：應收賬款激增 埋下業績地雷

因董事長徐玉鎖突然被“采取強制措施”，遠望谷（002161）成為近期市場各方關注的焦點。雖然在日前召開的臨時股東大會上，公司代理董事長陳長安、代理總裁陳光珠攜公司全體高管集體亮相被看作為市場“壓驚”，但關于徐玉鎖出事的相關細節，至今公司并未給出解釋，關于其真實原因的猜測仍在持續。

徐玉鎖事件無疑像一個被引爆的地雷，給遠望谷帶來沉重打擊——二級市場上消息公開的當天，公司股價也隨即慘遭拋售，一字跌停。記者發現，公司潛在的地雷可能還不至于此，從其發布的三季報來看，此前一向平穩增長的應收賬款，突然在三季度激增57%。由于應收賬款一向被看作是一家公司的資金命脈，此項金額的大幅增長，可謂是埋在公司最危險的一個地雷。

董事長涉案

事實上，在10月29日遠望谷發布重大事項公告前，公司的股價走勢一直波瀾不驚，股價一直處于區間震蕩，但這一切都因為一則關于公司董事長兼總裁徐玉鎖被采取強制措施的公告而終結。

根據公告顯示，遠望谷于10月24日晚從深圳市人大網站獲悉，深圳市第五屆人民代表大會常務委員會第十八次會議審議了深圳市人民檢察院《關于對深圳市人大代表徐玉鎖報請許可強制措施的請示》，根據有關法律規定，決定許可檢察機關對市人大代表徐玉鎖依法采取強制措施。截止公告披露日，公司未能與徐玉鎖取得聯系。同時，公司股票將于10月30日開市起復牌。

10月30日，遠望谷股票不出意外的一字跌停，次日繼續下跌5.51%。事件發生后，坊間關于徐玉鎖涉案的原因開始流傳，并懷疑其與“鐵道部天價宣傳片”有關。但此說法并未得到官方的回應。同時，遠望谷也開始連放利好，以期化解所帶來的負面影響。但時至今日，徐玉鎖出事細節仍不詳。公司僅稱“未獲悉進一步情況。”

應收賬款激增埋下地雷

遠望谷于2007年在中小板上市，在徐玉鎖的帶領下，公司營業收入從2007年的1.52億元增長至2011年的3.21億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤由2007年的5450.93萬元增長至2011年的1.13億元。

但是，從公司三季報中記者發現，雖然前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長了50.12%；但是公司應收賬款也由期初的2.45億元增長至3.85億元，增長幅度高達57%，特別是前三季度公司的營業總收入也僅為3.16億元。對于應收賬款激增，公司給出的解釋為，“主要系報告期內公司持續加大銷售力度，銷售合同增加；同時公司為了拓展市場，對部分市場采取了相對寬松的信用管理措施。”

值得注意的，近年來，遠望谷的應收賬款都處于平穩增長的狀態，如2009年末公司應收賬款為1.74億元，2010年末公司應收賬款為1.94億元，同比增長僅11.63%；而至2011年末應收賬款為2.45億元，同比增幅為26.32%。在這一背景下，遠望谷今年前三季度突然增長57%，顯得極為不正常。

應收賬款被業內人士看作是埋在上市公司最危險的地雷，雖然表面上看上去公司效益很好，存貨也很少，但是錢沒到手，對比應收賬款，效益只是紙上財富，實際藏著巨大風險，知名財經評論家葉檀就曾撰文指出，“貨出去了錢回不來，應收賬款的上升，說明了銷售手段的激進。在經濟景氣上升時無足輕重，壞賬率低多數客戶總會付賬，應收賬款會變成確定收入；在經濟景氣下行時，癬疥之疾可能成為心腹大患，收不回的應收賬款很有可能變成壞帳。”

種種跡象顯示，投資者對遠望谷的應收賬款應給予高度重視，若四季度公司應收賬款激增的局面還在持續，其給公司帶來的影響或將遠超徐玉鎖事件。