藍籌股的含金量究竟幾何?

6月12日，中國證監會再度力挺藍籌股，認為無論在業績、估值、分紅、公司治理上均十分優秀，是股市的價值所在，值得投資。

此前的2月15日，證監會主席郭樹清公開表示：“藍籌股已顯示出罕見的投資價值。”

證監會頻頻叫好藍籌股，這種情況很不尋常。證監會這樣做的目的何在？藍籌股的含金量究竟幾何？

不一樣的藍籌股

從郭樹清呼吁到證監會再度力挺，4個月過去了。然而，上證指數從2月15日的2366點，到6月12日收于2289點，累計下跌3.25%。其中銀行股跌幅更大，浦發銀行、華夏銀行等股價跌破每股凈資產。煤炭石油板塊屢屢下挫，號稱“亞洲最賺錢公司”的中國石油，股價屢創新低，其間累計下跌10.54%。

市場不僅不買證監會的賬，而且還在唱反調。有人測算，按照中石油去年的分紅水平，在其上市首日48.6元買入的股民要想解套，需要171年之久。

作為具有投資潛力的藍籌股，沒有給投資者帶來預期回報，多數投資者對證監會的論斷心存疑慮。

然而，很多藍籌股正在崛起。貴州茅臺6月12日收于233元，股價創歷史新高。從上市到現在，為投資者帶來逾40倍的回報，年化收益率超過44%。

金螳螂、魚躍醫療、酒鬼酒、中恒集團、歌爾聲學、杰瑞股份、大華股份……這些股票的名字并不出眾，但翻看其股價走勢圖，能發現它們都呈現出波瀾壯闊的景象。從2009年到現在，僅3年時間，它們都漲逾數倍，有不少漲幅超過10倍。

這些股票是眾多藍籌股中的一部分，為投資者帶來了巨大收益。市場上從來不缺乏這類機會。

同樣是2月15日到6月12日，市場還在爭論大盤能否在政策刺激下筑底時，地產、券商等藍籌股強勢崛起，招商地產、榮盛發展、國海證券、宏源證券等大幅拉升，其中國海證券從11.90元漲至31.77元，漲幅近3倍。

從這個角度上看，如果你響應了證監會的號召，并買對了股票，那么你會看到藍籌股確實具有罕見的投資價值，買進了，就會有收益。

同樣是藍籌股，給投資者帶來截然不同的結果。

藍籌股的真正價值

上述差別，以專業術語講就是結構性行情。這是市場的慣常走勢。結構化行情是指在市場方向不明、資金匱乏的情況下，主力資金所做的局部行情。

近期市場正是制造結構性行情的良機。一方面，大盤有政策底及估值底的支持，市場泡沫幾乎被擠干凈，很難再現2011年的單邊下跌行情；另一方面，市場受制于經濟下滑、企業盈利下降、流通市值大、資金面不夠充裕、歐美股市不穩等因素，很少有趨勢性的上升行情。

在這種情況下，市場在政府保增長、證監會力挺股市、降息、房貸松動等利好政策的提振下，出現局部行情，也是順勢而為的結果。

更重要的是，券商正在進行大創新，整個行業有望脫胎換骨，發生蛻變；房地產對資金敏感度高，在資金面走向寬松的背景下，長期受到政策壓制的房地產行業松了一口氣。市場選擇它們作為突破口，是明智之舉。

以銀行、煤炭、石油為代表的一線藍籌股，占了A股市場的半壁江山，市值太大，在市場資金供給不足的情況下，很難拉升。另外，央行對銀行實行浮動利率，開啟了銀行利率市場化之門，市場對銀行的盈利能力產生懷疑，導致大量拋盤。

然而，銀行、煤炭、石油類公司仍然具有很強的盈利能力。市場分析人士認為，在當前價位，這類股票具有很大的投資價值。尤其是銀行股，股價逼近或者跌破每股凈資產，清算價都比市價高，而一些銀行逼近5倍的市盈率，這在歷史上都是“白菜價”，這個時候談空銀行股，過于悲觀了。

所以，市場走出結構性行情，也在情理之中。這并不意味著，下跌的藍籌股沒有投資價值。事實上，隨著股價的下跌，它們的投資價值愈發凸顯出來。只是在結構性的行情中，一部分藍籌股會率先啟動，另一部分啟動得晚。只有出現真正的牛市，所有藍籌股才會啟動。

藍籌是一種投資理念

顯然，在A股市場上，單純買入藍籌股，并不是獲利的充分條件。影響股市的因素很多，業績好、分紅多只是其中一個因素。股票走勢很難預測，藍籌股并非因為具有投資價值就不會下跌。

“股市有風險，入市需謹慎”看似老生常談，但長期在市場沉浸的人，都會明白這句話道出了市場的真諦。

因此，證監會強調倡導投資藍籌股，本質上是倡導理性投資、價值投資的理念，意在透露買入藍籌股就會獲利。

巴菲特的老師格雷厄姆說：“股票市場短期是投票機，從長期來說，卻是一個稱重器。”股價短期可能會脫離價值很遠，但在市場回歸理性后，沒有業績支撐的概念股，最終會被打回原形。只有盈利、分紅能持續增長的公司，才有長期價值。這也是貴州茅臺成為“長跑冠軍”的原因所在。

國內市場上，投資者長期受炒概念、炒重組、炒績差等不良風氣的影響，追漲殺跌，頻繁買賣，造成了慘重的損失。培養價值投資、理性投資理念，尚需時日，藍籌股告別“叫好不叫座”，還有一段路要走。

可以推測的是，價值投資終究要成為主流。面對管理層一再呼吁關注藍籌股，投資者應該具有中長期投資的眼光。對于一跌再跌的藍籌股，“出逃”更需慎重。

事實上，市場已經看到了曙光。

有業內人士認為，券商、地產板塊的強勢崛起，是市場將要走牛市的前兆，因為每一輪市場見底前都會出現行為風格的驟變，2005年初太陽能板塊的崛起，甚至2003年以鋼鐵汽車為代表的五朵金花行情，都是2006、2007年大牛市的前奏。

也許，只有在牛市環境下，投資者才能真正體會“藍籌股已顯示出罕見的投資價值”這句話的深意。