杠桿基金的瘋漲與風險

從今年1月6日滬深兩市創(chuàng)下新低開始反彈，到2月10日，滬指上漲了9.45%，而期間作為進取型分級基金的反彈先鋒——銀華鑫利上漲了逾50%，堪稱瘋狂，秒殺掉了99.9%的股票，進取型分級基金整體也有超過20%的漲幅，不僅吸引無數(shù)基民眼球，還受到了機構(gòu)資金的短線追捧。

一只杠桿基金一般分三部分：母基金、穩(wěn)健份額、進取份額。母基金可以在一級市場申購贖回，而作為子基金的穩(wěn)健份額、進取份額在二級市場實時交易。

一級市場購買的母基金可以申請拆分為基金約定比例的穩(wěn)健份額和進取份額在二級市場出售，而在二級市場按基金約定比例分別購買的穩(wěn)健份額和進取份額可以合并為母基金在一級市場贖回。進取份額是杠桿放大的基金，而穩(wěn)健份額是杠桿小于1的基金。所以除了在熊市靠穩(wěn)健份額抗跌，在牛市靠進取份額杠桿大漲，由于母子基金間存在折溢價，也就是進取份額加穩(wěn)健份額的凈值，往往都不等于母基金的凈值，所以在一、二級市場分拆或合并的套利交易，也是很多投資者樂此不疲的活動。

國內(nèi)第一只分級基金瑞福創(chuàng)新發(fā)行距今不到五年，現(xiàn)在已經(jīng)有二十多只股、債基上市交易，且在今明兩年有望再次翻倍式地擴容。相較于傳統(tǒng)股、債基相對較低的換手率，作為用杠桿來博弈的分級基金進取份額的超高換手率投資者需要注意。

作為這次杠桿基金反彈先鋒的銀華鑫利，今年2月前十天的平均換手率達到了40%，最高的一天達到了59.98%。從這個數(shù)據(jù)來看，杠桿基金進取份額被大多數(shù)投資人視為短線獲利的一個工具，而不是長期持有的安全選擇。

杠桿基金進取份額在熊市和牛市雙重的激進表現(xiàn)已經(jīng)受到了監(jiān)管部門的重視，為保護普通投資者權(quán)益，證監(jiān)會基金監(jiān)管部日前下達了《分級基金產(chǎn)品審核指引》，把分級基金的購買門檻從和普通基金一樣的1000元，直接提升到了5萬元，《指引》同時對分級基金的杠桿倍數(shù)上限也做了要求，股票型分級基金不超過6倍，無固定分級運作期限的債券型分級基金不超過8倍。

但最終決定分級基金漲跌的還是市場，如果市場直奔3000點、4000點而去，勒不住的杠桿基金進取份額仍將一騎絕塵，繼續(xù)瘋狂。

有句話不要忘記，“只有上帝和魔鬼才能預測股市”。股市有漲就有跌，這一個多月能漲50%的，下一個月跌50%、甚至60%也并不奇怪。滿倉杠桿基金并長期持有絕對是鋼絲上跳舞。瘋狂之后更需理性，可以隨著盈利的擴大把止損位適當放寬，進退自如，而不是隨之瘋狂，這才是長存之道。

《錢經(jīng)》投資編輯 苗宇