中小企業債“雞肋”難舍

中小企業私募債發行“受困”；富人或者私募基金、VC/PE等機構投資者則冷眼旁觀；不過對于數量眾多的個人投資者而言視乎無關打醬油的事。

中小企業私募債在今年六月份一面世即被火爆搶購，隨后就是近五個月來的冷寂。不少券商直言，中小企業私募債發行“受困”；富人或者私募基金、VC/PE等機構投資者則冷眼旁觀；不過對于數量眾多的個人投資者而言視乎無關打醬油的事。它的發行雖被監管層寄予了厚望；但最終卻成了眾券商棄之不舍的“雞肋”。

發行受困

小梁是一家券商的債券銷售員，這段時間正在為手頭上的一只私募債發愁，幾個月來都在忙這個私募債，但就是沒有合適的投資者。

不過小梁直言，對于私募債不僅僅是他們一家券商在為發行犯難，據他了解多家券商的發行都不理想。

在小梁看來，同樣不給力的還有諸多條條框框地限制。如中小企業私募債發行人取得《接受備案通知書》后，應在6個月內完成發行，逾期未發行的應重新備案；行內還傳出更駭人的消息，如果出現私募債違約上交所要對投行處以承銷傭金80%的罰金。對此，不少券商坦言，這樣做無疑是“雪上加霜”。

中小企業私募債銷售遇冷，主要原因是投資者“不買賬”、券商不給力。在無擔保的背景下，不少中小企業的債項評級很難達到AA級，對于合格投資者而言，級別低意味著高風險，這是合格投資者舉棋不定的主要原因。另一方面，券商也認為收入和風險不相匹配，從已發行的私募債來看，發行利率大多處在9%左右，券商普遍認為收益應該在20%左右更合理，所以大多謹慎運作。……