應用EVA管理工具來提升電信企業價值

【摘 要】EVA是公司業績度量指標，企業非常重視EVA指標的改善。EVA的引入有助于企業收入、投資、成本結構等一系列結構調整的要求，有助于企業在協調發展的基礎上不斷提升企業價值。

【關鍵詞】EVA管理工具；電信價值；提升

一、EVA是企業價值的真實反映

從2010年起，國資委對央企開展經濟增加值（EVA）考核。EVA（Economic Value Added ）即經濟價值增加值，是營業利潤減去資本成本后企業經營所產生的剩余價值，反映了考慮機會成本情況下企業給股東帶來的真正價值，也就是企業給股東創造高于行業平均回報水平的剩余價值。EVA揭示的核心思想，權益資本是有成本的。引入EVA可以提高公司內部對權益成本的理解，即籌集到的權益資本與銀行借款一樣，都是有成本的，股東權益并非“免費的午餐”。另外，EVA改善取決于投資回報率（ROIC）和資本成本（WACC）。高的收入利潤率、良好的資本周轉率、優化的資本結構，能使企業實現良好的投資回報，降低加權平均資本成本，提升企業的EVA。

EVA比利潤指標更能真實反映企業價值。利潤是企業總收入與總支出的差額，用會計語言描述就是企業在一定會計期間的經營成果，包括營業利潤、利潤總額和凈利潤。長期以來我們逐步推行并實施以利潤為核心的管理體制，這一管理體制主要由以利潤為核心的計量與核算體系、預算編制與控制體系、績效考核體系、薪酬體系組成。但是，利潤管理體制存在一些弊端，這些弊端直接或間接地影響著公司的持續經營和公司價值、股東財富的增加。利潤管理體制的弊端表現為：誘導經營管理的短期行為；利潤數據的可操縱性；對未來發展所做的貢獻不能體現；企業利益相關者的利益沖突較難調和；利潤與股東財富的正相關關系在弱化（利潤高并不等于成長性或者公司的市值高）。

財務會計觀念的利潤只是補償了企業生產經營的成本，并沒有完全補償資本經營的成本。企業實現了利潤不等于創造了價值，只有價值增加值（經濟增加值，即EVA）才能精確反映和計量一個企業的價值。EVA以會計利潤為基礎，可避免權責發生制的處理原則隱含的現金流量風險，更能體現企業價值創造的過程和驅動因素。“企業價值最大化”是一個較為抽象而難以具體確定的概念。EVA基于“價值最大化”理念，通過其理論體系和計量公式能精確化企業價值管理的目標。EVA不僅將管理重點放在價值創造上，還能更好的評價、觀察和理解公司價值的驅動因素和破壞（貶損）因素。EVA有利于妥善處理企業代理關系形成科學的激勵機制。EVA既是評價標準，同時也是管理工具。EVA可以指導企業遠景或企業財務戰略目標的確定，指導財務規劃。EVA可以作為年度預算的編制指引和驅動因素，EVA還可以作為績效考核導向。傳統衡量（可能是利潤、ROIC等）不利于將股東利益與管理者利益趨于一致，因此會導致損害股東利益的事件發生。企業的績效評價應該是一整套指標的集合，EVA正好滿足了這種需要。EVA不僅僅可以作為度量企業績效的指標，還可以作為一種財務管理模式，作為重點工作引領，用以指導公司的每一項決策，包括經營、投融資、戰略謀劃、收購兼并或出售的決策等。作為一種綜合性的財務管理架構，EVA在實際管理應用中表現出色。EVA度量指標本身包含了強大的分析功能，比任何其他管理工具能夠更好地反映公司運營的內在機制。而且對于非財務管理人員，甚至對普通員工，EVA都是容易理解和接受；EVA為內部每個人提供了一個共同的明確目標，即盡可能多地提高EVA。因此，EVA實際上還是公司實施有效內部控制的一種重要的管理工具。EVA可以成為每一個員工所容易理解的概念，在各自的崗位上努力探索能增加企業價值的最佳途徑，“EVA并不只是數字的變換，它是一門改變行為的科學，也完全可以融入企業文化”。

二、有效應用EVA持續提升企業價值

引用企業價值驅動因素模型，分析電信公司EVA提升的核心和關鍵。保持收入增長，提升盈利能力是EVA提升的核心驅動力。管控付現成本是短期提升EVA有力手段，但也是困難和壓力最大的手段；同時不可持續，具有短期效應。加強資本開支控制是EVA提升的關鍵路徑；壓降資本性支出短期內效果不明顯，但隨著逐年壓縮，折舊攤銷逐步降低，其對EVA提升的長期效果方能得以體現。（1）加快業務發展，努力提高收入，優化付現成本結構，合理安排營銷費用、網運成本、人工成本等支出，保證有效益投入，提高付現成本使用效率，從而逐步提高企業盈利水平。企業收入的增長是創造價值的源頭和前提條件。一是加速發展移動（重點發展3G用戶）、寬帶、增值和綜合信息服務等業務，努力增量增收。堅持融合、以差異化促進全業務有效益規模發展，實現電信公司EVA的有效提升。要在盡力延緩固網語音收入下滑的同時，擴大固網寬帶、移動服務、固網增值和綜合信息服務及轉型的收入占比，努力形成比較均衡的五大支柱收入，降低發展風險。二是在經營過程中要不斷深化市場經營的財務效益核算，包括分客戶群效益核算、政企客戶價值核算、產品的效益核算，通過效益核算，準確定位出價值高的產品和客戶對象，支撐企業提供更好的服務和更優的業務，不斷提高產品和客戶的單位產出率，為企業創造更高的價值。（2）加強資本開支水平控制，尤其要嚴格控制回報低于資本成本的投資，減少無效或低效資本占用，同時逐步降低折舊及攤銷的比重，提高投資回報率。一是持續進行投資的總量控制和結構調整，促進企業價值提升。對閑置和效益低下的資產，采取調撥、變現、報廢或減值等多種方法，提高整體資產的創收和獲利能力。對傳統網絡投資規模逐年壓縮，要加大對寬帶接入、無線網絡優化、業務網的投資力度，提高轉型、移動和新產品的投資比例，減少擴容性網絡投資建設。二是加強物資集中采購和供應管理，降低資本支出。集約采供，提高集中采購比率，建立庫存管理和最優存貨控制機制；建立和完善物流體系，少批量、多批次、按需采購，降低庫存量，降低資金沉淀和占用。三是推進“光進銅退”項目，節省資本性支出。支撐和推進我省“光進銅退”的項目實施，實現現有以銅纜為主的寬帶接入網絡向未來全光網絡轉型。（3）提升資產運營管理水平，加強應收賬款和固定資產等重點資產管理，盤活存量資產，加強內部資產調撥，合理控制資本支出水平，提高資產產出效率和資產周轉率。首先，加強企業應收款、存貨等運營資本管理，提高資產周轉速度。組織做好企業用戶欠費管理工作，制訂科學的信用和收賬政策，對用戶的繳費方式和習慣進行引導，加大代收及用戶預存和自助繳費的比例。其次，圍繞資產從購建至報廢退出的全生命周期管理主題，推進資產管理工作。強化固定資產管理，加大資產結構優化。充分挖掘網絡資源潛力，盤活存量資產，提高網絡資源的利用率，對閑置資產通過出租、利舊、調撥等方式盤活，提升現有資產的使用效率。要對現有資產進行及時清理，對因毀損、技術進步、節能減排、現有業務調整或萎縮等因素需要報廢或減值的資，及時進行報廢和減值，給資產消腫，提高資產質量。同時，要提高投資項目的投入產出率，對投資項目要進行充分評估和精確管理，一定要有合理的收益率才能投入，盡量以較少的代價獲得較大的收益。四是各部門協同，有效推進。市場部門要科學準確合理預測市場用戶規模，提高市場預測的準確性和可靠性，保證新投資市場預測準確率在75％以上，并提出積極有益的建設建議。加大網絡資源利用率較低業務的營銷力度，加快有效發展。運維部門要加強網絡維護，對現有網絡進行調整優化，保證網絡安全、穩定、可靠的運行。清理并不斷監控網絡資源利用率，提出合理建議，與網絡建設部門共同實施設備轉網退網工作。充分利用現有網絡資源，調配可用閑置資源，定期通報網絡資源利用率。財務部門要調整優化成本結構，出臺資產盤活激勵政策；建立閑置資源資源庫，配合運維部調配可用閑置資源，做好閑置資產的資產處置。網絡建設部門提高新增投資效益。做好網絡投資規劃，做好項目投資效益分析，落實項目前評估，嚴格把好項目審批關；調整投資結構，確保投資有效性，將有限資源向效益較好的本地網、發展較好的業務傾斜；認真分析現網資源利用率，制定網絡建設方案，加大共建共享力度。