茅臺之泡

這個秋季茅臺有點煩。先是茅臺社會庫存達到2萬噸的傳聞四處流傳，而后，媒體披露茅臺酒的價格從年初的2300元以上直降到現在的1600元左右。即便是茅臺在9月初進行了一次提價，但市場還是反應平平。最后，茅臺三季報中，雖然贏利等數據依然喜人，但高端白酒業的預收款從年初的70.27億降至37.47億元，降幅接近50%。

茅臺酒似乎漸入窘境，是否與抑制三公消費有關？有明確的關系。

茅臺與五糧液等品牌占據高端白酒市場70%左右的份額，今年地方財政捉襟見肘，并且政府明令禁止三公消費，茅臺作為三公消費奢侈浪費的標志產品，自然得悠著點。并且，假茅臺之名的白酒橫行，也成為一大制約因素——此前，貴州省商務廳副調研員陳有泰曾稱，2009年，茅臺酒廠的年產量約2萬噸，而2010年全國茅臺酒消費量高達20萬噸。這意味著真茅臺酒的市場占有率還不到10%。

各地官員為了節約財力，也為了避免撞到槍口上，以筆者目力所見，從今年開始，中高端白酒（300元到800元區間）漸成主流。當政府的炫耀性消費退潮，消費領域泡沫也就自然降溫。

另一方面，今年以來以茅臺為首的高端白酒銷量大幅下降，也與“去投資品屬性”有關。

從2004年開始白酒行業進入上升周期，自2006到2010年，行業總營收從900多億元上升到2000多億元。這一過程恰好與中國貨幣大規模發放過程大致重合。在貨幣的刺激下，包括茅臺在內的高端白酒不僅是酒，還是可以囤積的投資品，還是可以拍賣的具有奢侈品屬性的投資品。2010年9月，在“2011中國天津國際奢侈品展覽會”上一瓶國藏汾酒拍出209萬元的天價；同年12月14日，一瓶叫價25萬元的1958年茅臺酒在西泠印社秋拍曾拍出145.6萬元的天價，一度在拍賣會上創下單價最高。

何止高端白酒，其他的投資品在貨幣刺激下價格也大漲特漲，交易量逐年大幅攀升，這都是貨幣泡沫作祟。引用馬繼東先生的數據，2009年，中國藝術品拍賣市場成交總額為212.5億元，至2010年，這一數字躍至586億元；而2011年，這一紀錄更刷新為1020億元，漲幅近75%，以30%的全球份額越過美國成為世界最大藝術品交易市場。

但到2012年，失去了貨幣泡沫的庇護，所有的投資品價格處于下行過程，以前泡沫越高的，價格滑落越大。如法國波爾多紅酒，如今價格接近腰斬；藝術品拍賣入冬，今年上半年，中國嘉德21.41億元（另一數據源為20.6億元）的成交總額還未達到去年同期（53.23億元）的一半；北京保利30.31億元的結果，相比2011年春拍（61.31億元）下跌超過50%。禁得起時間考驗的古代名人字畫價格尤可，說明泡沫不太大，中國當代藝術品的拍賣價格可謂慘不忍睹，甚至只有以往的十分之一。字畫如此，茅臺價格的下挫又有什么好奇怪的呢？

茅臺是家有前景的企業，以前有，未來還有，但賦予茅臺的炫耀與投資的光環，隨著中國貨幣漸歸理性，隨著經濟周期的回落官方錢囊羞澀，隨著部分富裕群體的移民，也進入了去泡沫化階段。

這是好事。